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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:許振隆
研究生(外文):Jen Long Sheu
論文名稱:投資、融資及股利決策交互影響之實證研究
論文名稱(外文):The Interaction among Investment,Financing and Dividend- Empirical Evidence on Taiwan Public Firms
指導教授:曾正權曾正權引用關係
指導教授(外文):Jen Chaun Tseng
學位類別:碩士
校院名稱:國立交通大學
系所名稱:管理科學研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
畢業學年度:82
語文別:中文
論文頁數:67
中文關鍵詞:投資融資股利交互影響
外文關鍵詞:investmentfinancingdividendinteraction
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投資、股利及融資決策為公司三大主要決策。公司價值的持續增加決定於
公司持續之投資計劃,而公司投資計劃之得以進行有賴公司融資決策之配
合。由於公司資金來源不可能源源不決,因此投資、股利及融資決策在公
司內部形成交互影響之關係。本研究的目的有二:一、以台灣證券市場上
市公司為對象,其投資、融資及股利決策間彼此是否有關係? 二、投資
、融資與股利決策其決定因素為何? 本研究以聯立方程式為研究模式,
以台灣證券交易所上市公司中的製造業為研究對象,做民國七十一年至民
國七十八年為期八年的橫斷面研究,以探討投資、融資與股利決策三者的
交互影響及各決策的決定因素。  本研究的實證結果歸納如下: 1.投
資決策獨立於股利決策,但受融資決策影響。影響投資決策的變數有折舊
及上一期盈餘,本期投資中有部分是廠房設備折耗性重置投資;且上一期
盈餘愈多,則可用資金充裕,所以公司會增加投資。 2.股利決策會受融
資決策影響,原因是當公司會向外舉債融資時,表示公司自有資金不足,
所以會減少股利發放。影響股利政策的變數是上一期股利與本期盈餘,實
證結果發現本期股利與上一期股利有高度正相關,究其原因乃是公司為維
持一穩定股政策,不使每期股利發放波動太大。至於股利決策是否受投資
決策影響,則因估計檢定方法不同,結果也不同,故無法下一致性的結論
。 3.融資決策受投資決策影響,原因是投資計畫先,當公司自有資金不
足時,公司才會舉債,故融資決策是投資決策的一種引伸性決策。實證結
果發現事業風險與融資決策具有高度正相關,原因是事業風險高的公司,
由於獲利不穩定,相對的資金不足,故會向外融資。至於融資決策是否受
股利決策影響,則因為估計方法不同,檢定結果亦不同,故無法下一致性
結論。
The paper use financial data of public firms in Taiwan Stock
market to study the interaction among investment,financing and
dividend decisions of firms. The primary impetus for these
efforts was provided by Modigliani and Miller, when they demon-
strated that under the assumption of perfect cpatial market,
the optimal investment decisions of a firm are separable from
its financing decisions. The methodology used simultaneous
equation model to study the interaction of three decisions. The
empirical results show that financing decisions have an impact
on the level of investment expenditures, and therefore, are
contrary to MM''s independent hypothesis, Reversely, investment
decisions also have an impact on financing decisions. The
results do not provide evidence that the dividend policy of a
firm has impacts on its investment decisions. Reversely, there
is not consistent evidence that the investment decisions of a
firm have impacts on dividend decisions. The increase in debt
does decrease the dividend payment that means insufficient
funds decreasing the dividend payment.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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