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研究生:江文興
研究生(外文):Chiang, Wen Hsing
論文名稱:動態調整收益率差異在附權利債券分析上的應用
論文名稱(外文):Option-Adjusted Spread Analysis of Bond with Embedded Option
指導教授:薛立言薛立言引用關係
指導教授(外文):L. Paul Hsueh
學位類別:碩士
校院名稱:國立中正大學
系所名稱:財務金融學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:1995
畢業學年度:83
語文別:中文
中文關鍵詞:債券動態調整收益率差異選擇權相對價值BDT利率模型
外文關鍵詞:BondOASOptionRelative ValueBDT Model
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債券交易主體除公債外,公司債及抵押債券多附有不同的賣方或買方的權
利,以便利發行者或因應不同投資人的需求。如何利用市場資訊來判斷不
同附權利債券的報酬績效及風險差異,實為投資此類債券的核心問題。債
券市場常用的殖利率比較,會因附權利的存在而導致偏差;選擇權評價分
析則受限於單純的市場標的不存在,或評價公式的不易取得。近年來,學
者提出動態調整收益率(OAS) 分析,即是針對上述的方法加以改進,目的
在於求得一客觀的相對報酬績效。本文以 OAS分析法為主題,使用數值模
擬方法,研究在各種市場假設條件下,不同的附權利債券如何以不同的
OAS衡量技術進行分析。本文的目的首先是比較傳統分析法的限制及缺失
,介紹動態調整收益率差異分析法,並提出各種不同的衡量技術(路徑等
值加項,路徑平均加項,期間結構乘項及投資組合)及應用上的限制。其
次是運用模擬分析,以 Black, Derman, and Toy [1990] 的二元利率模
型為基礎,以利率及期間相關的債券為假設限制,進行數值模擬,研究方
向為:1.單一附權利債券的 OAS值對不同市場收益率曲線的敏感性分析
。2. Ko- pprasch [1994]所建議的路徑平均加項對路徑等值加項的比較
。3.對於可贖回債券及可賣回債券,實際量化乘項 OAS的衡量。4.投資組
合 OAS的計算與比較。在上述各模擬主題中,一併探討風險性差異(有效
存續期間及有效凸性函數)。  本研究結果有助於我們對於 OAS方法之
實用價值,特別是在附權利債券投資績效及風險比較上,有進一步的瞭解
,並期望能提昇國內債券投資分析之水準。
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