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研究生:邱明志
研究生(外文):Max Chiu
論文名稱:運用利率交換避險與公司特質關係之實證研究-以美國非金融機構為例
論文名稱(外文):The Relationship between IRS and Corporate Hedging
指導教授:霍熾榮霍熾榮引用關係
指導教授(外文):Robert Fok
學位類別:碩士
校院名稱:國立中正大學
系所名稱:財務金融學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:1995
畢業學年度:83
語文別:中文
中文關鍵詞:公司理財利率交換衍生性金融商品避險
外文關鍵詞:Corporate FinanceIRSDerivative SecuritiesHedging
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一九八零年代以降,資產負債表外工具逐漸成為頗受歡迎的風險管理工具,
其中尤以利率交換的交易金額獨占鰲頭,此情況相當程度說明了利率交換
在全球金融市場上具有舉足輕重的地位,然而探討有關利率交換與公司特
質關係之實證研究文獻仍有待補強,本研究之動機即著眼於此.本研究係以
美國財富雜誌五百大企業(Fortune Top 500)為研究對象,運用單變量之T
檢定與多變量之Logit與Tobit分析等研究方法,希望達到以下研究目的:(
一)比較利率交換交易之使用者與未使用者間公司特質之差異,從而檢定影
響公司使用IRS做為避險工具之因素.(二)檢定使用利率交換以及利率交換
使用之程度與公司特質的關係.透過實證研究,發現以下結果:壹.由單變數
T檢定結果得知,利率交換交易之使用者與未使用者相較具有以下公司特
質:享受較大的租稅利益,公司規模較大,預期財務危機成本較高,未來成長
機會較大,避險替代品的使用較少,存在股東與債權人間之代理問題較小,
多角化程度較低.貳.由Logit分析檢定「有無使用利率交換」與公司特質
之關係後發現,在包含全體公司特質自變數的迴歸模式中,使用利率交換的
公司,在 10%信賴水準下,並無任何顯著變數;另外,在受限迴歸式(
Restricted Regression)的分析中,得知使用利率交換者,公司規模較大,
預期財務危機成本較高,未來成長機會較大.參.利用Tobit分析檢定「使
用利率交換程度」與公司特質關係後發現,在 10%信賴水準下,包含全體公
司特質自變數的迴歸式中,使用利率交換程度愈大的公司呈現預期財務危
機成本較大,流動比率較小,機構投資人持股較少.另外,由受限迴歸式(
Restricted Regression)的實證結果得知利率交換使用程度愈大之公司,
多為流動比率較小而利息保障倍數與機構投資人持股兩變數則出現和預期
不同的符號.因此當以「使用利率交換程度」與「有無使用利率交換」做
為應變數兩者之實證結果相較前者與預期相符之程度較低.相信本研究之
成果應可提供企業界、投資人、政府機關作為進行與利率交換有關決策之
參考,進而對台灣本地發展利率交換交易提供可資鏡的啟發.
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