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研究生:鄭瑞宗
研究生(外文):Cheng,Jui-Tsung
論文名稱:股利宣告與股價關係之研究:兼論NaiveModel之適當性
論文名稱(外文):The relationship between the dividend announcement and stock price
指導教授:鄭丁旺鄭丁旺引用關係
指導教授(外文):Cheng,Ting-Wong
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:會計學研究所
學門:商業及管理學門
學類:會計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:1995
畢業學年度:83
語文別:中文
中文關鍵詞:首次股利後續股利
外文關鍵詞:First dividendSubsequent dividend
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本研究主要探討股利宣告與公司股價間之關係。在觀測股利政策對股價影
響時,必須注意的是股利宣告是否為投資者所完全預期,若是,則股利宣
告日之股價反應已非股利影響所致;反之,若投資人無法預期公司股利之
宣告,則在宣告日的股價反應,應可解釋為投資者在考慮對其財富之影響
並綜合其預期效果後,對股利政策所作出的真實反應。本研究為淨化及觀
測股利政策對公司價值真正影響,藉由篩檢樣本方式,試圖找出非預期股
利之宣告效果;依據此研究目的,選出兩組樣本: (1)首次股利組:上市
以前三年皆未發放現金股利,於上市後首次宣告現金股利之公司及上市後
長達六年以上未發放現金股利,首次發放現金股利的公司,(2)後續股利
組:上市以前三年皆發放現金股利,於上市後首次發放現金股利之公司,
進行相關實證工作獲得以下四點結果:一、市場上對於首次股利宣告之資
訊,有效率地利用並立即反應於事件日的股價上,符合半強式效率市場假
說;而後續股利則未符合。二、就事件日(董事會決議之次日,即刊載於
報紙當日)之股票平均異常報酬率而言,首次股利組其事件日之股票平均
異常報酬率達統計上顯著性,而後續股利組,則未達統計顯著性。而且,
兩組之股票平均異常報酬率具顯著差異。三、就股利預期模式而言,一般
投資者對首次利似乎無所預期或存在較少預期,而後續股利似乎存在著某
種程度的預期。四、首次宣告股利之公司,其宣告日所屬年度之盈餘皆大
於前一年、前二年之盈餘,但未達統計上之顯著水準。
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