民國七十七年九月二十四日，當時的財政部長郭婉容召開記者會，正
式宣布自民國七十八年一月一日起對證券交易所得課稅，之後股票市場的
交易連續長黑收盤，無量下跌。國內過去針對證券交易所得稅的研究，多
半是以九二四事件在當時所帶來的衝擊程度為對象，採用的方式為Level
Model， 而且也沒有控制總體經濟變數的影響和考慮是否具有ARCH現象。
故本研究主要參考Chen、Roll & Ross(1986) 的研究以選擇總體經濟變數
，建立一個解釋股票投資報酬的模式(Retrun Model)。根據Domowitz &
Hakkio(1985)的研究指出，如果經濟變數存在有ARCH現象時，會使OLS模
式的係數不穩定，同時也說明模式可能忽略重要變數或經過重大之結構性
變動。因此本研究應用卡門演算法(Kalman Filter)來解決係數不穩定的
問題，計算去除總體經濟變數影響後的殘差項（即異常報酬）之後，並應
用循序性測試(Sequential Chow-Test)來了解我國股票市場是否曾經過重
大的結構性變動；在控制總體經濟變數影響後，應用干預分析來探討開徵
證券交易所得稅是否顯著影響異常報酬。實證結果發現，我國股票市場的
確經過重大之結構性變動，但是似乎不能完全歸咎於開徵證券交易稅所致
；干預分析部份分別是以Return Model、Level Model來進行，實證結果
發現開徵證券交易所得稅對股票投資報酬的影響並不如一般輿論所想的嚴
重，但從加權股價指數來看，該事件的確造成顯著之衝擊。或許只是宣布
開徵證券交易所得稅的動作引起一時的附加效應，而非所得稅本身的影響
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