本文主要以新臺幣對美元之即期匯率為探討標的，分析匯率波動對匯率差
價所產生的影響☆禤⑧菢輕銊蚢D瓊德勵資訊公司(美聯社系統)，自民
國八十五年一月二十四日至三月二十二日期間之銀行間交易，資料筆數
共1021筆；在跨銀行間之外匯市場的交易中，市場買賣者在訂價時，其對
風險因素方面的考量，會對買賣差價造成多大的影響；即因匯率價格波動
而造成的風險條件改變，與市場買賣者在匯率買賣差價大小的決定上，是
否有明顯的關係進行探討與分析；首先先對匯率波動進行估計，因每期匯
率之分配為異質變異數，故以 MA(1)-GARCH 模型來估計匯率波動，在以
此估計的異質變異數視為匯率波動之代理變數，進一步的探討其與匯率差
價之關係；其次因差價並不連續，一般皆集中在某些特定值上，在此以離
散分配分法之 Ordered Probit 機率分析法，針對匯率差價因匯率波動的
影響，而產生之機率的變化進行分析；由實證結果可清楚的發現，當波動
愈大時將使落於較大差價之機率亦變大；反之波動較小時，落於較小差價
之機率亦較小；故如本為主題，匯率差價與匯率波動間除存在正向關係外
，且波動的幅度亦將影響差價大小的決定；
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