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研究生:劉財能
研究生(外文):Liu, Tsair-Neng
論文名稱:臺灣股市市場模式之探討--共整合分析
論文名稱(外文):A Study of Market Model on Taiwan Stock Market--Cointegration analysis
指導教授:林景春, 李進生
指導教授(外文):Gin-Chung Lin, Chin-Hsen Lee
學位類別:碩士
校院名稱:淡江大學
系所名稱:財務金融學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:1997
畢業學年度:85
語文別:中文
論文頁數:94
中文關鍵詞:市場模式資本資產定價理論共整合單根檢定
外文關鍵詞:Market modelCAPMcointegrationunit root test
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報酬與風險一直是投資分析中的重要課題,在投資學中常以貝它值(
beta)來衡量風險的大小;很多研究係以貝它值穩定為假設進行實證研究,
因此貝它值是否穩定顯的很重要.根據很多研究都指出貝它係數是不穩定
的,為避免此缺點,因此本研究擬以共整合的方式將股票分成穩定與不穩定
兩組,再利用市場模式對資本資產定價理論(CAPM)進行實證研究並比較兩
組的差異.本研究以76年-85年臺灣股市市場發行量股價指數與個股股價及
報酬,選取的投資期間有月及週資料.綜合本研究整個實證結果可歸納如
下:(1)月資料有共整合關係的組合中其解釋能力(R-square)與無共整合關
係組合相差不大;但週資料中有共整合關係的組合,其解釋能力明顯高於無
共整合關係的組合.(2)無論是月或週資料的組合中,都不支持CAPM理論的
成立.得到上述結果的原因,可能是資本資產定價理論是建立在相當嚴格的
假設之下,與股市實際情形並不相符.因此單純利用此嚴格假設下所估計出
的系統風險來解釋預期報酬顯然是不夠的.因此本研究亦發現非系統風險
對預期報酬亦有顯著解釋能力.
The rate of return and risk are widely investigated in the
field of the investment analysis. Their relationship can be
described by a capital assets pricing model(CAPM). Beta
coefficient, which is a parameter of CAPM, is frequently adopted
as a measure of risk and assumed to be stable in the literature.
But many empirical evidence indicated that beta coefficient is
not stable. Therefore, we use cointegration analysis to part
target stock two portfolios. Then we can see what is the
difference between these two portfolios on the empirical results
of CAPM. Base on the data of TAIEX and the last day transaction
per week''sand per month''s ending price, we conclude that:1.In
monthly data, we find out that there does not have
significiantly differdnce between these two portfolios on R-
squrae.2.Neither monthly data nor weekly data, all these
portfolios do not support CAPM theory in Taiwan stock market.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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