我國的企業形態以中小企業為主，資金短缺及創業者經驗不足一 直是
企業發展上的一大問題，而近十多年來，政府大力倡導企業轉 型，在政
府的主導下，高科技事業逐漸成為國內的明星產業，但高 科技產業發展
初期時，無土地等實質資產，創業者的經驗及能力令 人存疑，此時很難
從直接市場或間接市場籌措到寬裕而低廉的資 金，創投事業乃因應而
生。創業投資公司為一專業投資機構，其憑 藉專業的能力、豐富的投資
經驗及對產業的了解，將資金投注在高 風險高報酬的的公司，投資後提
供的附加價值更是協助被投資公司 快速成長的重要因素。本文以被投資
公司的財務績效及股價表現， 探討創投的貢獻，發現下列的結果：
第一、創投提供的協助中，創投認為參與的管理活動以協助獲 得產
業資源、監督財務績效、引見專業顧問及提供資金等四項最深 入，而前
三項亦是創投公司認為最重要的參與行為。被投資公司認 為創投參與程
度最深入的管理活動，分別是監督業務績效、監督財 務績效、協助股票
上市或上櫃規劃、擔任董監事等，而前三項亦是 被投資公司認為最重要
的參與行為。綜合雙方的問卷回函，創投擔 任的角色以監督者最重要。
第二、創投投資階段愈早、擔任董監事、監督頻率愈高、初次 投資
金額愈大或初次投資的持股比率愈高時，將有助於創業公司接 受創投協
助後營運效率的提升。
第三、創投存在並無法降低被投資公司的折價幅度、提高上市 上櫃
的本益比，即本文預期的創投「認證功能」並不存在。但由成 立年數的
檢定結果發現，創投投資的公司確實較其他無創投參與的 公司更快上市
上櫃。
第四、被投資公司上市上櫃後的累積報酬率從第一個月開始即 優於
對照樣本，但只從第24個月開始才在統計上有明顯的差異。
第五、被投資公司與對照公司上市上櫃後當年的營運績效比較，檢 定結
果發現創業公司的每股盈餘、資產報酬率、權益報酬率、營收 成長率與
權益報酬成長率顯著較高。上市上櫃後下一年度的營運績 效比較，創業
公司只有營收成長率能展現顯著較佳的績效，其餘營 運效率並無顯著差
異。
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