|
總體經濟領域對於廠商增資與上市股票之間的關係素來未加重視.既存的
文獻,如Blanchar d(1981),Van der Plog(1989)等在模型的設計上也忽
略股票數量調整的機制.為彌補此一 缺失,本文以Tobin(1969)為基礎,利
用資產組合平衡理論建構了一個包含商品市場,股票市 場與貨幣市場的封
閉經濟體系,並將股票數量調整方程式引入模型,據以探討總體經濟政策
對股票市場的影響.與Blanchard(1981)相較本文因加入了股票數量的調整
機制,使本文的 結論呈現多元的結果.在本文的模型中,總體經濟政策皆
是經由產出的改變來影響股票市場 的價格與數量,然而產出的改變,卻會
使民眾對股票的需求產生正,負兩種效果.若是正效果 大於負效果,我們稱
為好消息;反之,稱為壞消息.此外,對於政策當於執行政策的方式,本文也
將之區別為暫時政策與恆久性政策.若貨幣當局以擴張性的貨幣政策來穩
定經濟狀況,不論此政策民眾有無預料到,在好消息的情況下,皆會股票數
料量造成正向的影響,換言之,擴張性的貨幣政策會造成市場上股票存量的
增加.但在壞消息下,擴張性的貨幣政策對於股票數量的影響就不再是呈現
明確的狀況.擴張性的貨幣政策可能造成股票數量增加,也有可能造成股票
數量減少.至於股票價的變化,在壞消息的經濟情況下,擴張性的貨幣政策
對於股票價格的影響是部明確,但在好消息且產出對股票折舊比例較大的
情況下,擴張性的貨幣政策將使股票價格上升,但若是產出對股票折舊比例
較小的情形下,擴張性的貨幣政策對股票價格的影響仍不明確.若市政府以
執行擴張性的財政政策來穩定經濟體系,其結果與或張性貨幣政策大致相
同,為在壞消息的經濟情況下,政策對股票價數量不再是模糊不清,而是使
股票數量呈現增加的局面.
|