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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:徐毅智
論文名稱:隱性因子模型中的風險因素
指導教授:李阿乙李阿乙引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:經濟學研究所
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:1998
畢業學年度:86
語文別:中文
論文頁數:55
中文關鍵詞:隱性因子模型風險
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  本文主旨為找出隱性因子模型中的風險因素。我們利用國外學者曾經用來預測股市報酬的變數,來做為預測變數,共計有一月期的國庫券利率、六月期國庫券利率與一月期國庫券利率差、十年期政府公債利率與一月期國庫券利率差、公司債與一月期國庫券利率差及第一季的虛擬變數加上一個常數項,共六個預測變數之隱性因子模型,其研究期間為l986年1月到1996年12月,作實證分析得主要結論如下:
  (1)根據各個資產之超額報酬率對預測變數之迴歸可知,股票的可預測程度較低,而政府長期公債和公司債的可預測程度較高。
  (2)由二因子隱性因子模型,發現樣本期間內,5%的顯著水準下不拒絕二隱性因子模型之假設,但在10%的顯著水準下,則拒絕了二隱性因子模型。而三因子隱性因子模型,則無論在5%或10%的顯著水準下,均無法拒絕之隱性因子模型。
  (3)分別利用信用(Credit)與非耐久之消費、信用與耐久財之消費、信用與服務性之消費等三組二因子狀態變數之組合,來替代二隱性因子,結果發現只有信用與耐久財之消費這組無法替代二個隱性因子,其餘兩組皆可。
  (4)利用三組三因子狀態變數組合分別是信用、非耐久財與服務性消費的組合,信用、非耐久財與耐久財之消費的組合,及信用、耐久財與服務性之消費等三組,結果發現三組均可成功地替代三個隱性因子。
  以往研究隱性因子模型之學者,皆只有包括無法觀察到的因子(即隱性因子),而無法知其隱性因子為何,所以對於估計的風險貼水很難給予經濟上的解釋,Ferson(1990)曾以消費試圖替代隱因子,結果卻是不盡理想,而本研究採用Chan,Foresi and Lang(1996)的建議,將信用(Credit)的資料納入考慮,再加上原本的消費資料,結果在樣本期間內,我們成功的替代隱性因子,而找出了隱性因子模型中的風險因素。所以我們可以知道,未來投資人在投資美國股票時,不妨參考信用與消費之資料,以作為投資時的依據並藉以降低投資風險,而得到最佳之投資決策與組合。

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