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研究生:梁玲菁
研究生(外文):Liang Ling-Ching
論文名稱:臺灣科技產業的融資政策
論文名稱(外文):The Financial Policies of Taiwan''s High-Tech Industry
指導教授:吳榮義吳榮義引用關係周添城周添城引用關係
指導教授(外文):Rong-I Wu
學位類別:博士
校院名稱:國立中興大學
系所名稱:經濟研究所
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:1998
畢業學年度:86
語文別:中文
中文關鍵詞:融資政策創業投資租稅獎勵專案融資金融自由化
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過去四十年間,台灣經濟發展與金融發展的成功,足可作為其他開發中國家(Developing Countries)經濟和金融改革的楷模。尤其在長期工業化政策下,經濟體系由管制而漸趨開放,政府發展策略性工業、獎勵投資、建立資本市場、解除諸多限制、大幅開放金融機構等,這些政策措施,對一般產業、金融產業和科技產業的發展與融資來源,均有重大影響。未來的台灣科技產業,為達於自力持續成長(self-sustained growth),則融資政策應有所調整,本論文的目的即在瞭解:(一)台灣科技產業的融資機制、演變、及其關聯性為何?(二)各融資管道的產業資金配置如何?(三)政府與市場角色的互補,對科技產業的融資政策影響又如何?如何?(三)政府與市場角色的互補,對科技產業的融資政策影響又如何?本文主要在探討科技產業之投資、融資和租稅獎勵政策,內容分為兩部份:一、理論論述方面,就開發中國家工業化政策、經濟升級來論述政府角色;就科技產業特性,歸納融資需求之特色,及論述科技產業之融資政策。二、在實證研究方面,將理論論述應用於研究台灣科技產業融資政策。首先,觀察台灣科技政策之演變、金融自由化情形、與租稅獎勵概況,再依政府投、融資活動、民間創業投資活動、和租稅獎勵活動等三方面,加以剖析科技產業之融資制度、運作組織、及各組織之資金來源、與運用行業別的配置。研究方法上,以參考相關文獻為基礎,並採用金融、科技產業之相關法規,加以建立實證架構,佐以官方次級資料分析,同時,採取機構訪談資料,循Kuznet(1966)研究,進行年資料與橫斷面資料之敘述性統計分析。對於各項融資政策效果,採用國內資本形成毛額為評量基礎。最後,將資料彙整並建立台灣科技產業融資機制圖。本論文依理論論述與資料實證的結果,歸納主要的發現與結論如下:一、科技政策演變方面,台灣工業化政策歷經輕工業時期、重化工業時期、策略性工業時期、以及現階段高科技工業時期。相對應的科技政策時期為:具體化前之條件準備、科學計劃綱領時期、十二年國家科學發展計劃時期、科技發展方案時期、十大新興工業發展時期迄今),各時期所採取的重要措施,分別為政府建立相關科技機構、研發補助措施、策略性金融措施、以及投資與租稅獎勵措施。二、台灣金融自由化,以金融深化各項重要指標衡量,分別就四個時期估算之:第I期(民國至59年)、第II期(民國60至69年)、第III期(民國70年至79年)、第IV期(民國80至85年)。其中,非貨幣性金融資產佔GDP的成長率,在第I期呈現較高成長現象,且自民國80年以後,金融機構在質與量方面,均有顯著的變化,象徵著金融自由化有助於改善金融體系,且利於資本累積及經濟成長。而資本市場的形成與發展,則結合政府和市場因素,歷經預備期、市場法規建立期、OTC債券市場重建期、OTC股票市場建立期等各期間,廣設證券、金融機構參與市場,而成為以民間機構參與三、台灣科技產業的融資活動,存在獨特的融資機制,於此機制內,經由三方面管道獲得內、外部融資,其主要來源發現如下:行政院開發基金與交通銀行提供外部融資:授信融資方面,以行政院開發基金為出發,經由其投資金融機構,及撥款予交通銀行進行政策性融資。各項貸款對象,大致以電子資訊工業、金屬工業、化學及其製品製造業(以及紡織及其加工業)等,為主要產業。投資融資方面,行政院開發基金直接投資科技產業,民國81年為32.47億元,民國85年為32.3億元;直接投資創業投資事業民國8和85年均為4.31億元;投資於金融機構民國81年為95.30億元,民國8年為75.12億元;提供交通銀行創業投資基金民國81年為6.17億元,民國85年為0.67億元。因此,行政院開發基金是政府投資融租稅獎勵提供內部融資:從分析和比較「獎勵投資條例」和「促進產業升級條例」,發現:民國80年至85年間,政府租稅減免政策並不是產業資本形成之主要來源,兩者之間存有調適過度期。科技產業與重要事業和創業投資,利用「促進產業升級條例」中,選擇「股東投資抵減」方式免稅,此結果反映在綜合所得稅之減免效果。而此情形與「獎勵投資條例」,在民國84、85年選擇「五年免稅」具較大免稅效果,且反映在營利事業所得稅之減免,兩者乃有所不同。但其涵義,則具有促進投資作用,並鼓勵企業朝向股權融資之資本結構調整。由此顯示租稅獎勵措施,有助於台灣 .新興融資制度提供外部融資 (1)中長期資金運用於民間投資方面,以自動化、半導體、科技事業和重要事業為主要融資對象。民國84年至86年間,提供給申請的資訊電子業者,只有計劃性資金需求的22%,故資訊電子業相對地需要自籌資金比例較高,此說明在金融自由化的環境下,中長期資金運用制度,具有配合著台灣科技產業政策,同時保持著企業經營能力與市場經濟之本質。 民間創業投資公司的推動,對資金效率的提升具正向作用,不但改善金融中介品質-由銀行授信改為提供科技產業發展上之股權融資,且協助資本市場,提供社會大眾投資機會。其主要的投資對象在科技產業,且為政府所定之十大新興工業與國科會之十二項重點科技。研究中同時指出,科技公司或重要事業受到租稅獎勵,而轉投資於相關產業、創業投資事業和金融產業,形成相互交織的重要促進因素亦成一大特色。顯示創業投資事業於輔導科技產業之經營管理制度化、資金市場化,扮演重要促進之媒介角色,且在融資市場上亦扮演供給者和需求者之雙重角色。 四、新興融資制度與租稅獎勵差異比較 就投資融資與授信融資間之差異,在台灣科技產業融資機制中有重大變化。其中,一則為抵押融資轉變為信用融資-中長期資金運用制度設計;一則為特殊信用下採取股權融資創業投資事業興起。雖然對資本形成的效果較小,但均為事前供給科技產業資金,具分散風險效果。但兩種制度存在差異,包括:執行機構、投資標的、投資預期收入、評估內容、成長概況、制度和企業家才能。 租稅獎勵屬於事後措施,理論上強調功能別之獎勵,不至於排擠其他產業之利用與發展,而授信融資乃屬於事前措施。以專案融資而言,乃因應企業未來特定的投資計劃發起的資金需求而評估之,強調財務因素,因而有執行上選擇之差異性,同時,發生在金融機構執行貸款過程中,企業可能遭拒絕而無法取得適當的計劃性融資,故租稅獎勵政策,是以企業所從事的活動是否滿足獎勵規定,而決定受獎程度,較不存有授信融資之缺失。 五、各種融資管道對科技產業的資本形成貢獻 1.行政院開發基金以實業投資、創業投資、提供交通銀行創業投資基金、提供金融機構基金和投資、以及新產品研發基金等方式,進行投資與融資,以各年度期末投資額佔國內資本形成毛額、製造業資本形成毛額、科技產業資本形成毛額的情形,在民國81年和85年,分別為﹕民國81年的1.04%、5.97%和11.19%,民國85年的0.71%、2.72%和4.15%。 交通銀行對科技產業融資朝向長期股權投資政策。有關股權投資佔國內資本形成毛額、製造業資本形成毛額、科技產業資本形成毛額的情形,在民國81年和85年分別為:民國81年的7%、2.13%和4%,民國85年的0.48%、1.82%和27%。這些投資佔資本形成毛額比例雖小,但顯示政府在七○年代推動股權投資於科技產業的政策,趨向符合工業資金之需求。 中長期資金運用制度提供的專案融資,佔國內資本形成毛額、製造業資本形成毛額、科技產業資本形成毛額的情形。民國85年為7.10%、27.20%和41.53%,84年為2.96%、12.74%和2%,以佔國內資本形成毛額比例而言,因新融資制度的推動,一方面以各年度核貸金額及申請期歸納,故核貸金額佔資本形成毛額比例較大於交通銀行股權投資之比例,另一方面存在便利性、政策性,故民間機構使用較為迅速、較多。 「獎勵投資條例」租稅減免額,佔國內資本形成毛額之比例,以第參時期民國75年達最高%;同減免額佔科技產業資本形成毛額之比例,則較低。推知「獎勵投資條例」,在科技產業之功能別上的獎勵相距較遠,就資本形成的影響仍偏低,此現象涵義,為科技產業有其他方式進行資本累積,則租稅減免的內部融資,效果較小。 「促進產業升級條例」租稅減免稅額,在民國81年至85年間,佔國內資本形成毛額不及1%,同稅額佔科技產業資本形成毛額之比例均低,但五年內卻成長快速。此現象說明政府租稅獎勵之融資政策,僅具補充性之角色。其中原因,在於「促進產業升級條例」的獎勵效果雖呈增加趨勢,但在「獎勵投資條例」之遞延效果期間,其利用程度仍偏低,此現象,或可說明已受獎勵投資條例租稅減免之企業,只做單一選擇租稅獎勵,也可能說明,促進產業升級條例尚未獲得未受獎企業之普遍採用。 民間創業投資事業方面,民國81年總投資家數和金額各為286家和76.42億元,佔國內資本形成毛額之0.57%;85年各為43家和84.06億元,佔國內資本形成毛額的比例為0.53%。 根據以上的研究發現,台灣科技產業的融資活動,在金融自由化過程中,政府修正金融法規、建立新融資制度和金融機構,促進金融市場形成、管理,並尊重市場機能發展,使科技產業的融資來源,傾向於資本市場融資,而朝向投資、融資活動演變之多元化趨勢,藉由新興創業投資事業,提供資金、非資金的資源予科技產業,並以獲利性、和轉投資租稅誘因,朝向長期股權投資,故連結了社會的金融面和實質面。此種連結對科技產業的發展乃具實質性的協助。因此,在台灣科技產業融資活動中,同時含有發展性政府角色和市場因素。兩者結合下,藉財政改革與金融改革之互
封面
謝辭
論文摘要
英文摘要
目次
圖次
表次
第一章 緒論
第一節 研究動機與目的
第二節 研究方法與架構
第三節 科技產業定義
第四節 研究範圍
第二章 政府對科技產業融資政策之理論論述
第一節 一般工業化政策之金融措施與經濟升級之政府角色
第二節 科技產業融資需求特性
第三節 政府之科技術產業融資政策
第四節 科技產業融資政策之理論研究與實證研究架構
第三章 台灣科技術產業的融資政策
第一節 台灣科學技術政策沿革
第二節 台灣政策融資措之相關文獻整理
第三節 台灣金融體系與租稅獎勵概況
第四章 政府融資機分析與檢討
第一節 行政院開發基金之設置及運用
第二節 交通銀行
第三節 中長期資金運用制度
第四節 結語
第五章 政府租稅獎勵政策
第一節 租稅獎勵政策對科技產業融資之理論基礎
第二節 獎勵投資條例之租稅減免效果分析
第三節 促進產業升級條例之租稅減免效果分析
第四節 比較租稅減免效果分析
第五節 結語
第六章 民間創業投資事業
第一節 創業投資的意義、目的、投資方式及其特質
第二節 台灣創業投資事業之演進
第三節 創業投資公司資金來源
第四節 台灣創業投資之投資決策流程
第五節 創業投資事業對科技產業投資情形
第六節 結語
第七章 結論與建議
第一節 主要發現
第二節 政策建議
參考文獻
附錄
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