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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:傅勻余
研究生(外文):Fu Yun-Yu
論文名稱:我國中央公債制度之研究
論文名稱(外文):Research of Treasury Bill of R.O.C.
指導教授:曾美君曾美君引用關係
指導教授(外文):Tseng Mei C.
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:企業管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:1998
畢業學年度:86
語文別:中文
中文關鍵詞:公債拍賣
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我國政府為減輕國庫的財政負擔及加強市場價格的機能,民國80年11月,我國的中央公債首次以標售的方式發行81-1期甲類中央公債245億元,取代之前的固定價格配售方式,之後完全以競標方式決定發行利率,發行利率逐步反應市場利率走勢,逐漸成為國內中長期利率的指標。然而由於國情的不同,其間仍有許多差異。我國公債的標售參與者不似美國的所有人皆可以參與投標,我國只有中央銀行所核准的主要交易商可以參與投標,一般民眾只能透過委託交易商的方能參與公債的標售,因此可能在市場機能的發揮上不若美國充分。在非競標與競標數額的比例分配,我國一直是固定的3:7,許多對於利率行情較無把握之交易商,都會以非競標的方式申購之,但是申購的數額都是分配數額的數十倍,也就是有許多的交易商向隅。美國對於非競標部份必定全部滿足之,目的就是為了鼓勵一般訊息較為不足的投資大眾投入公債市場,使整個市場更為活絡。政府可說是最有信用之債務人,政府向社會大眾借錢的利率正可作為民間參考的指標。我國公債天期的組合並不十分完備,短期如2、3年,長期如30年的公債發行都很缺乏。公債發行期間的組合盡可能不要偏執於任何一端,長短期的公債都應具備,這將有利於借貸市場的健全。再者,定期發行各種天期的公債,更將有助於此一目標,同時也可以使公債市場更加穩定。自87會計年度起,我國公債的發行改以無實體債券的登記形式發行,根據中央銀行表示,實施以來很受投資大眾的喜愛,從美國的經驗看來,這是必定的趨勢,而目前實施的結果顯示,相當符合預期的結果。而以利率標取代價格標,正可使公債的利率水準,直接為金融借貸市場參考。我國所採用的是複式價格標,雖然曾經實驗過單一價格標,但是次數太少,無法與現行之複式標進行比較。美國財政部正以2年期與5年期之公債對單一價格標進行實驗,墨西哥政府更直接將標售制度更改為單一價格標。雖然何種標售制度較好眾說紛紜,但應有檢討之必要。我國或可像美國一般,選擇某種天期的債券來實驗單一價格標,以便與現行之複式價格標進行比較,選擇較適合台灣公債市場之標售制度。

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