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論文摘要

國內外許多關於投資報酬的研究大都以整個股市為研究主體，研究基本分析或技術分析是否能賺取超額報酬，以及某些財務比率對投資報酬的影響，較少針對某種產業股票的投資報酬進行研究。而高科技產業已成為全世界的明星產業，在股市中更是投資人關注的焦點，尤其半導體業可以說是台灣發展最成功的高科技產業，因此，本研究希望能針對半導體業的投資報酬進行研究。
本研究的第一部分先建立半導體上市公司的股票評價模式，選擇半導體業中十二家上市公司為樣本，研究期間為三年，以計量經濟學中橫斷面與時間序列結合的方法分析資料，希望能找出影響半導體業股價的因素。本研究的第二部分以1997年十二家樣本公司的財務資料計算各公司的風險，資金成本及投資績效指標，並加以比較，以探討1997年十二家樣本公司的投資績效。

本研究的研究結果如下:
1.由本研究的股價模型可以發現，顯著影響半導體業股價或報酬率的因素是總資產週轉率、無風險利率、β值以及加權股價指數報酬率。總資產週轉率對股價或報酬率有正面的影響，而無風險利率和β值對股價或報酬率有負面的影響。加權股價指數報酬率和半導體業的股價或報酬率應該是正向的關係，在本研究中因受半導體業景氣循環的影響，而呈現反向關係。

2.在半導體業上市公司投資績效評估方面，半導體業的風險和其它產業及整個市場比較，風險較高，但相對的，也有很高的投資報酬率。而半導體業的高風險也造成了半導體業的權益資金成本過高，建議半導體業尋求其它成本較低的籌資管道。

目 錄

第一章 緒論
1.1 研究動機…………………………………..……………………… 1
1.2 研究目的…………………………………..……………………… 2
1.3 研究範圍…………………………………..……………………… 3
1.4 研究流程及步驟…………………………..……………………… 4

第二章 文獻探討
2.1 財務比率分析的理論與應用……………..……………………… 5
2.2 產業投資報酬率與風險評估之相關理論..……………………… 7
2.3 以財務比率評估企業績效之相關研究….………………………10

第三章 研究設計
3.1 樣本選擇與資料來源…………………….………………………20
3.2 股票評價模式建構……………………….………………………21
3.3 風險的評估……………………………….………………………27
3.4 資金成本的計算………………………….………………………28
3.5 投資績效指標…………………………….………………………29
3.6 資料分析方法…………………………….………………………29
3.7 研究限制………………………………….………………………33

第四章 研究結果分析
4.1 股價模型研究結果分析…………………..………………………34
4.2 投資績效評估……………………………..………………………42

第五章 結論與建議

5.1 結論………………………………………..………………………47
5.2 對後續研究的建議………………………..………………………48

參考文獻
附錄一:我國半導體工業簡介………………….………………………55
附錄二:本研究十二家樣本公司簡介………….………………………59

參考文獻

中文部分

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