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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:彭志弘
研究生(外文):Jyh-Hong Peng
論文名稱:臺灣股價指數期貨套利之相關研究
指導教授:陳松男陳松男引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:金融學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:1999
畢業學年度:87
語文別:中文
論文頁數:88
中文關鍵詞:股價指數期貨期貨套利無套利區間模擬組合模擬誤差
相關次數:
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國內第一個期貨商品臺灣股價指數期貨已於87年7月21日正式交易,金融商品的價格合理與否決定套利機會的存在。本文利用成本攜帶模型加入各項交易成本包括期貨、現貨衝擊成本、模擬誤差及建立套利部位手續費及稅負以建立期貨無套利區間,發掘套利機會進而執行套利策略。指數現貨需要有一個穩定的模擬組合(mimic portfolio)加以替代,本文利用Rudd(1980)的方法建構成分股為20支股票的模擬組合,其二次規劃法使組合的殘差報酬率變異數最小,且維持組合的系統風險與市場組合的系統風險相同(β值為1)。估計模擬誤差的預測期間共75天,分第一個、第二個及第三個25天。從78年至87年底共10年每季建構一個組合,模擬誤差多位於0.3%至0.65%之間。相同方法也用來建立近3年共12個電子類股指數模擬組合作為未來電子類股指數期貨的現貨部位。模擬組合另一用途為使共同基金獲取與大盤指數相近的報酬,經理人選股時有一個立於不敗的投資參考,而具優異選時能力的經理者則可在預測多頭即將來臨前購入組合,以獲取多頭時指數的報酬。在87年11月初以前有反向套利機會,之後全為正向套利機會,主要原因為逆價差的出現。以模擬組合實際進行套利在絕大多數的套利機會中都能夠獲利,在反向套利方面,不考慮融券限制下共有20次反向套利機會,平均持有天數為24天,持有期間平均報酬率為1.22%,在融券的限制下,反向套利機會幾乎消失僅剩下2次;正向套利機會則有40次,平均持有天數為19天,持有期間平均報酬率為1.64%。
目 錄
第一章 緒論………………………………………………………………1
第一節、 研究背景………………………………………….1
第二節、 研究動機……………………………….……………3
第三節、 研究目的……………………………….……………5
第四節、 研究架構………………………………………….5
第二章 股價指數期貨套利相關議題與文獻探討……………………….8
第一節、 股價指數期貨理論價格…………………………….8
第二節、 現貨模擬組合的探討……………………………..23
第三章 研究方法…………………………………………………………28
第一節、 股價指數期貨合理價格的決定…………………..28
第二節、 股價指數期貨無套利區間之建立…………………28
第三節、 估計無套利區間的各項參數………………………32
第四節、 股價指數期貨現貨替代組合的建立………………39
第四章、實證結果與分析………………………………………………..42
第一節、 模擬組合實證結果…………………………………42
第二節、 無套利區間參數估計結果…………………………61
第三節、 臺灣股價指數期貨理論價格實證分析……………66
第四節、 無套利區間的建立與套利機會分析 ……………72
第五章、結論與建議………………………………………………………83
參考文獻…………………………………………………….…………85
附錄A…………………………………………………………………..A-1
附錄B…………………………………………………………………..B-1
中文部分:
1、陳松男,選擇權與期貨:衍生性商品理論與實務,三民書局,85年
5月初版。
2、陳松男,全球化投資動態分析,台北金融研究發展基金會系列叢書,
84年6月初版。
3、翁許細,「指數基金特性與設計方式-以臺灣為例」,臺灣大學財務金
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4、陳其緯,「台股指數期貨套利之實證分析」,臺灣大學商學研究所碩
士論文,86年6月。
5、林文政、臧大年,「臺灣股指期貨定價與套利實務問題探討」,國科
會研究計畫(計畫編號:NSC-84-2416-H-194-004 A3),85年8月。
6、臺灣期貨交易所股份有限公司86年年報。
7、臺灣期貨市場,第一卷,88年1月出版。
8、寶來金融創新雙月刊第五期,寶來證券,88年3月。
9、元大期貨半年刊第六期,元大期貨,87年11月。
10、鄭超文、廖玉完,戰勝指數期貨,財訊出版社,85年9月。
11、陳忠慶,共同基金投資手冊,城邦文化,87年。
英文部分:
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