摘 要 在最近幾年間，台灣證券交易所上市公司的家數增加很多，國內的新上市公司於上市後，一般而言通常會有一段持續上漲多日的行情，也就是所謂的「蜜月期」，造成蜜月期的原因一般為國內外學者所接受的是由於承銷價低估所造成，然而我國承銷價格的訂定方式與美、日等國不同，基本上是由發行公司與承銷商根據承銷價格參考公式，再做協議產生最後承銷價格。因為承銷價格參考公式的計算大部分取自於會計資訊，因此本研究認為會計資訊的可靠程度與承銷價格的決定有相當程度的關聯性，而會計師聲譽一般即用來為會計資訊的可靠程度提供保證，因此本研究試圖探討會計師聲譽與承銷價格制訂是否有關聯。 企業在申請上市的過程中，會計師扮演十分重要的角色；依據Balvers, McDonald &Miller（1988）之研究，聲譽佳之承銷商傾向於與聲譽佳之會計師合作，承銷商與會計師聲譽之提升均能減輕新上市股票承銷價格低估之現象；另外，根據Beatty（1989）之研究，實證結果顯示會計師聲譽與新上市股票異常報酬呈負相關，亦即會計師聲譽愈高，則其所簽證之新上市股票異常報酬愈低；不過根據國內的研究，則多半發現會計師聲譽對蜜月期異常報酬影響不顯著。因此，本研究將針對會計師聲譽這項特定因素，來觀察是否與新上市公司有關聯。 本研究以民國82年至87年底之新上市上櫃公司為樣本進行研究，分別針對初級市場及次級市場探討會計師聲譽對於承銷價格之訂定及短期累計異常報酬是否有影響，另外也觀察新上市公司會計師聲譽與盈餘品質是否具有相關性。 根據本研究的實證結果，得出下列結論：一、 承銷價格的高低與會計師聲譽無顯著關係；亦即，承銷商在與發行公司議定承銷價格時，並無考量發行公司財務報表的簽證會計師這項特定因素。二、 新股上市後蜜月期天數的長短，與會計師聲譽無顯著關係；亦即，投資人在決定投資新上市公司股票時，並不會考量發行公司財務報表的簽證會計師聲譽。三、 新股上市後蜜月期之累計異常報酬，與會計師聲譽無顯著關係。四、 發行公司之盈餘品質與會計師聲譽無關；亦即，由聲譽較佳的會計師所簽證的發行公司，並不代表該公司的盈餘品質較高。

目 錄第一章 緒論……………………………………………………1第一節 研究背景與動機…………………………………..1第二節 研究目的與貢獻…………………………………..3第三節 研究問題…………………………………………..5第四節 研究架構…………………………………………..6第二章 新股上市相關規定及會計師扮演之角色…………….8第一節 證券承銷價格之訂定……………………………..8第二節 承銷價格低估理論……………………………….12第三節 會計師在初次公開發行市場中所扮演之角色….16第三章 相關文獻探討…………………………………………18第一節 新股上市時超額報酬之相關文獻……………….18第二節 會計師事務所聲譽與審計品質之相關文獻…….25第三節 會計師聲譽與新股上市異常報酬之相關文獻….32第四章 研究假說與方法……………………………………..43第一節 研究假說………………………………………….43第二節 變數定義………………………………………….51第三節 分析模式………………………………………….58第四節 樣本選取與資料來源…………………………….62第五章 實證結果與分析………………………………………64第一節 簡單統計分析與共線性診斷與消除…………….64第二節 會計師聲譽與初級市場關連性之檢定結果…….68第三節 會計師聲譽與次級市場關連性之檢定結果…….74第四節 會計師聲譽與盈餘品質關連性之探討………….88第六章 結論與建議……………………………………………91第一節 研究結論………………………………………….91第二節 研究限制………………………………………….92第三節 研究建議………………………………………….94參考文獻……………………………………………………….96

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