長期以來，股票市場與外匯市場就存有密不可分的關係，兩者互為影響。Chiang(1991)利用股市的風險溢酬來解釋匯率的風險溢酬，實證得到匯率風險溢酬與國內股市風險溢酬具正相關，而與國外股市風險溢酬成負相關，Chiang主要是利用兩國相對風險的概念來解釋匯率風險溢酬。另外，Dibooglu（1998）認為影響外匯的超額報酬主要有總體經濟衝擊和外匯風險溢酬兩項因素。而Dibooglu所稱的匯率超額報酬就是Chiang所指的匯率風險溢酬（ ）。
本研究之目的在於將總體經濟衝擊（以未預期的通貨膨脹率代替）加入Chiang模型中，是否有助於解釋匯率超額報酬。另外將分析的國家由原先的G-7擴增到東南亞5國和墨西哥等新興國家。
實證結果顯示對於新加入的未預期通貨膨脹雖對於某些國家的匯率風險溢酬有顯著的影響，但並非是一般性的變數，對於每個國家的匯率風險溢酬皆有影響。而就股市風險溢酬對匯率風險溢酬的影響，我們對G-7所做的分析基本上與Chiang的結論相同，但新興國家的關係卻完全與G-7相反。

目 錄
摘 要………………………………………………………… ……………………Ⅰ
目 錄……………………………………………………………………… ………Ⅱ
圖 表 目 錄……… … … …… … …… … …………………………….…Ⅳ
第一章 緒 論………………… …………………………………………...……1
第一節 研究背景與動機………………………………… …………………….1
第二節 研究目的………………………………………… …………… ………2
第三節 研究架構………………………………………… …………… ………3
第二章 文獻回顧…………………………………… …………………………6
第三章 實證研究之設計…………………………… …… …… … ……10
第一節 風險溢酬的理論模型…………………………… ………… ………10
第二節 樣本資料的選取……………………………………… …………… 13
第三節 預期股市風險溢酬的估計…………………………… …………… 17
第四節 單根檢定（Unit root test）………………………… …………………20
第五節 多變數轉換函數(multi-input transfer function) … …………………22
第六節 似乎不相關迴歸模型（SUR；seemingly unrelated
regression model）…………………………………………………28
第四章 實證結果………………………………………………… … ……32
第一節 股市預期報酬率及預期通貨膨脹的估計…………… ……….……32
第二節 單根檢定………………………………………………………………33
第三節 多變量轉換函數………………………………………………………41
第四節 以似乎不相關迴歸模型預測模型……………………………………44
第五章 結論與建議…………………………………………………………55
第一節 結論…………………………………………………………………55
第二節 研究建議……………………………………………………………55
參考文獻……………………………………………………………………………63

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