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研究生:黃月虹
研究生(外文):Iris Huang
論文名稱:以更正誤設模型之計量方法測試資本資產訂價模式(CAPM)-相似無關迴歸法(SUR)與財務比率之應用
指導教授:鄭治明鄭治明引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立東華大學
系所名稱:國際經濟研究所
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:1999
畢業學年度:87
語文別:中文
論文頁數:101
中文關鍵詞:資本資產訂價模型更正誤設相似無關迴歸法財務比率
外文關鍵詞:capital asset pricing modelmisspecificationseemingly unrelated regressionfinancial ratio
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  臺灣的股票巿場,已從以往盲目跟隨,發展到理性的投資理財。一般大眾已漸有風險的觀念,會將財富分類,一部分用以投資,一部分拿來儲蓄。隨著金融自由化和國際化的腳步加快,及政府鼓勵外資投資政策下,使得臺灣的股巿已逐漸驅於成熟,成為以理性的法人投資為主軸。本文希望重新探討臺灣股票巿場,期能從中獲得一些對臺灣股巿的認知,以供投資人於做投資決策時之參考。
本研究是以民國七十五年至八十六年十二月期間臺灣證券交易所上巿公司之股票年報酬率與財務報表之年報表為原始資料,並以基本分析中代表公司因素之財務比率進行資本資產定價模型(CAPM)適用性之測試。彙總本文之研究目的有二:一.實證CAPM在臺灣股票巿場的適用性。二.單因子(Single-Factor)CAPM擴展為多因子(Multi-Factor)CAPM。
實證結果,可發現臺灣的股票巿場大致上來說,較符合CAPM理論上的推論,即高風險的股票通常也能產生高報酬率。而在完整模型交互作用法,其所顯示之結果,得出各財務比率不但可以提高解釋能力,即可以更正模型的重要遺誤(miss-specification),而且得出財務比率和報酬率有多數呈第三節章之假說關係。
The stock market in Taiwan has been far from following others to invest to develop investing rationally. Now the public has dawned on having the risky concept, and they can classify their wealth, part of them with investing, and others with saving. By hurrying with liberalization and internationalization, and by the government policy of foreign investing, the stock market in Taiwan has been dawned on maturation and has been more ration like foreign investment. My paper wants to research an empirical study of the CAPM in Taiwan stock market, and then that can give some information for the investors.
This paper used year rate of return and year financial report from January 1996 to December 1997, and used financial ratio to test CAPM in Taiwan. There are two motives: first, test an empirical study of the CAPM in Taiwan stock market. Second, stretch single-factor CAPM to multi-factor CAPM.
The empirical result is that an empirical study of the CAPM in Taiwan is still inconsistent with a considerable body of empirical evidence, and it means the high risk usually produce high rate of return. And the result in perfect interaction model show that the financial ratios not only can raise the explanation, but also can raise the misspecification.
第一章 緒論
第一節 研究動機............................................................................................................................................................................1
第二節 研究目的............................................................................................................................................................................3
第三節 研究架構............................................................................................................................................................................4
第二章 理論分析
第一節 財務比率分析...................................................................................................................................................................6
第二節 股價決定因素...................................................................................................................................................................9
第三節 財務比率變動影響股票報酬率的途徑......................................................................................................................11
第四節 資本資產訂價模式.........................................................................................................................................................14
第五節 計量研究方法.................................................................................................................................................................18
本章註釋...........................................................................................................................................................................................22
第三章 資本資產訂價模式之實證文獻回顧
第一節 以個別證券報酬為基礎檢定CAPM之文獻回顧.....................................................................................................24
第二節 Roll對CAPM實證研究批評..........................................................................................................................................26
第三節 多因子CAPM之文獻探討............................................................................................................................................26
第四章 研究方法與研究設計
第一節 研究方法.........................................................................................................................................................................38
第二節 研究步驟.........................................................................................................................................................................39
第三節 研究設計.........................................................................................................................................................................43
第四節 研究限制.........................................................................................................................................................................47
本章註釋..........................................................................................................................................................................................49
第五章 實證分析
第一節 計量方法的運用-SUR和DUMMY...........................................................................................................................74
第二節 多因子CAPM實證結果分析........................................................................................................................................75
第三節 對後續研究者之建議....................................................................................................................................................76
本章註釋...........................................................................................................................................................................................77
參考文獻................................................................................................................................................................................................91
一. 中文參考文獻
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