臺灣博碩士論文加值系統

本研究擬以歷史性財務資料選出衡量績效及成長的指標，研究其與現金增資事件期間股價反應的關係。研究方法以事件研究法對現金增資在證管會核准日和除權日進行宣告效果的分析，並進一步探討不同市場景氣下，價格反應是否不同。並以事件期間股價反應與相關的績效及成長指標進行橫斷面迴歸分析。
研究結果顯示：1.台灣股票市場上市公司，發行現金增資新股在證管會核准日無顯著的資訊內涵，在除權日有顯著正的價格反應。2.短期累積異常報酬率的橫斷面迴歸結果顯示，在證管會核准日，只有負債比率、營業利益率、固定資產現金支出成長率和累積異常報酬有顯著正向關係。以除權日而言，只有淨值成長率和累積異常報酬有顯著正向關係。除權日前後各半年長期累積異常報酬率的結果顯示成長指標以營業利益成長率有最顯著的正向關係。3.台灣股票市場在多空頭市場景氣下，以短期而言證管會核准日期間，所有變數與價格反應皆不受市場景氣影響；但除權日前後，股價反應與淨值成長率、每股盈餘成長率與的關係顯著受市場景氣影響。長期價格反應的結果，除權日前半年的價格反應不受市場景氣影響；除權日後半年價格反應顯著受市場景氣影響，且負債比率、每股盈餘和營業利益成長率與股價反應關係受市場景氣影響有顯著影響。

In the recent year seasoned equity issues are popular in Taiwan and how to measure the operating result and growth opportunity of firms is the problem of financial report analysis. First this study investigates the effect of seasoned equity issues on stock prices. Then this study examines the relation between the effect of seasoned equity issues and growth opportunities of firms. And this study further examines the effect of bull/bear markets.
Using listed firms'' data between 1989 and 1998, this paper examines the "offering for cash " events by testing the abnormal returns calculated from market model. Cross-sectional regressions are then performed to test this study''s hypothesis. The conclusion is as follows:
1. The stock price effect of seasoned equity offerings possess positive information contents on ex-dividend date, but it posses no information content on "SEC approval date".
2. On "SEC approval date" there is significant positive relation between short term abnormal return and ratio of liability, operating income, increment of fixed assets. On ex-dividend date only growth rate of equity has found the significant relation. The growth rate of operating income has been found positive relationship with the long-term announcement effects.
3. In the short time, only growth rates of equities and EPS have been found different effects in bull/bear markets on ex-dividend date. In the long time the ratio of liabilities, EPS and growth rate of operating income have been found the effects.

第一章 續論
第一節 研究動機……………………………………………………1
第二節 研究目的……………………………………………………2
第三節 研究架構……………………………………………………3
第四節 論文結構概論………………………………………………4
第二章 文獻回顧
第一節 國外現金增資價格反應相關理論文獻……………………5
第二節 國內現金增資價格反應相關文獻…………………………13
第三章 研究方法
第一節 研究假說…………………………………………………22
第二節 實證模型…………………………………………………28
第三節 變數設計…………………………………………………31
第四節 資料來源及樣本選取標準………………………………39
第四章 實證結果與分析
第一節 現金增資事件日價格反應分析…………………………41
第二節 績效及成長指標與累積異常報酬………………………51
第五章 結論與建議
第一節 結論………………………………………………………67
第二節 研究限制…………………………………………………68
第三節 建議………………………………………………………69
參考文獻……………………………………………………………71

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