本論文試圖以新的資產定價理論探討股價泡沫問題，主要探討股價泡沫與投機行為、成交量、信用交易制度以及與證券設計等之關係。基本上可分為三個部分，第一部份先以Harrison andKreps(1978)和Morris(1996)之異質性信念探討投機行為下之股價泡沫。在Kurz(1994)和Kurz and Wu(l996)之合理信念架構下，投資人之異質性信念必須與可觀察到之長期資料不相違背，此乃因為在一般性非定態的經濟環境下 投資人所能透過資料習到者唯有定態機率部份。本章在股利和信念為一般性馬可夫分配的架構下，引入均衡之代表性信念概念並提供異質性信念和正值投機貼水（資產價格泡沫）長久存在之理論基礎，同時亦說明可操作且在有限次收斂之資產定價演算方法。此外，本章也提供信念的歧異性大小對於價格泡沫影響之分析性結果，並且驗證內生性不確定性(Kurz and Wu(1996)之定義)出現可能性。
其次以跨期獨立競爭性合理信念均衡(Competitive SIDS Rational Beliefs Equilibrium)探討至今仍缺乏無限期架構之成交量存在理論基礎，以及股價泡沫與成交量兩者的關係，並可分析允許放空和信用交易制度對於均衡股價之影響。結果一方面提供在有限財富與允許放空下之股價泡沫理論基礎，並提供對於成交量存在性與股價泡沫關係之新內涵。並顯示股價泡沫現象得以存在於在有限財富與允許放空的架構下。在均衡時股價與股利發放、及股價與投資人原賦之間呈現正相關，且成交量與股價、及成交量與股價波動亦呈現正相關。此外，較異質的市場信念結構在低（高）股價時可使均衡股價升高（降低），成交量縮小（放大）但對股價的波動則視條件而定。至於在放空制度及信用交易方面，允許較高的放空額度將可壓抑股價，但卻使股價波動幅度增大，兩提高（降低）融資或降低（提高）融券保證金成數將可壓抑股價（刺激股價）但卻使股價股價波動幅度縮小（增大）顯示當政府認為股價過熱而採取壓抑股價措施時，提高融資（降低融券）保證金成數比提高放空額度為佳。
第三部份則同時考慮資產市場之供需兩方面，試圖探股價泡沫與證券設計之關係。與Allen andGale(1994)同樣在給定特定可發行證券結構下，探討風險分攤概念下之最適證券設計，而著重的焦點在於分析市場評價對證券設計之影響。考慮企業家們為對公司營運充分了解之大股東，缺乏資金下在資本市場中藉新股、債券與可轉換公司債三種最常見之金融工具進行籌資，投資人對公司營運並不具有結構知識並且呈現異質性信念，在滿足合理信念條件下，資本市場之資金供需平衡決定市場評價的樂觀程度。主要結果為當市場評價不比企業家樂觀太多時，企業家選擇發行債券以減低既有債券之價值，因而提高本身之預期價值。但當市場評價比企業主樂觀許多時，則企業家鑑於市場評價過於樂觀，故發行新股以獲得較佳之籌資效果。此外，當公司營運前景較佳時，企業家較易於傾向發行新股，而債務比例高者或者資金需求較大時較傾向發行債券籌資，顯示財務狀況不佳的公司更易於舉債籌措資金。在企業家為風險趨避時，可轉債可以是當市場評價較企業家為悲觀時之最適證券設計，在進一步的參數化討論結果亦說明當公司營運波動愈小、市場評價與企業家信念差異愈大與企業持股比重愈高時，由於企業家較看重景氣表現佳之股票價值，最適證券設計下可轉債換成股票之轉換比率將愈小。
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