論文名稱:個股型認購權證與標的股票價格影響之研究
校所別:國立台灣科技大學管理研究所企業管理學程
畢業時間及提要別:八十七學年度第二學期 碩士學位論文提要
研究生:黃淑美
指導教授:黃彥聖 教授
論文提要內容:
本研究主要探討個股型認購權證對其標的股價格之影響。第一部份，以股票日報酬率為樣本探討認購權證之發行日與事件日對標的股價是否存在異常報酬與累積異常報酬，以事件研究法利用股票實際報酬率與期望報酬率的誤差來衡量權證的出現對股票報酬率是否會引起異常報酬。第二部分，以權證與標的股日內價格為樣本資料，探討權證與標的股之間是否存在價格領先、落後關係，以單根檢定、共整合檢定、誤差修正模型與Granger Causality test檢定兩者價格之因果關係。
研究結果如下:
1. 標的股在權證發行後有顯著證的異常報酬存在，原因可能在於台灣權證市場相對於國外市場較不熱絡，所以投資者、發行機構買入現貨部位引起的價格效果較為緩慢。
2. 標的股在權證正式上市後存在顯著負的異常報酬率。
3. 權證與標的股價格之因果關係檢定結果並不一致，有權證價格單向領先標的股價，也有股價單向領先權證價格，也有權證價格與標的股價存在同期影響。

Abstract
The purpose of this study is to examine the relationship between the single warrant and its underlying asset. First, using a sampling method based upon stock daily return to find out whether there is an abnormal return (or cumulated abnormal return) on the issuing date (or event date) of single warrant. Second, using unit root test、co-integration test and Granger causality test based upon intraday price (per five minute) to investigate whether there exist price predictability between single warrant and underlying stocks.
According to the research described above, we get reasults as follow :
(1). Abnormal return exists in underlying stock after the publish date of warrant and its might result from thin trading.
(2). Negative abnormal return exists in underlying after issue date of warrant obviously.
(3). The reasult of price predictability between stocks and warrants is not consistence.

目 錄
中文摘要…………………………………………………………I
英文摘要…………………………………………………………II
誌 謝…………………………………………………………III
目 錄…………………………………………………………IV
圖 目 錄…………………………………………………………VI
表 目 錄…………………………………………………………VII
第一章 緒論
第一節 研究動機……………………………………………1
第二節 研究目的……………………………………………2
第三節 研究架構與流程……………………………………3
第二章 認購權證之介紹
第一節 認購權證的分類……………………………………5
第二節 發行認購權證的影響………………………………7
第三節 影響權證價格之因素…………………………...….9
第四節 認購權證的選擇指標………………………………14
第五節 認購權證、融資、期貨之比較……………………17
第六節 重設型認購權證……………………………………20
第三章 文獻探討
第一節 宣告日與發行日效應………………………………23
第二節 認購權證與其標的個股價格關係…………………29
第四章 研究方法
第一節 研究假說……………………………………………34
第二節 宣告與發行效應檢定………………………………35
第三節 因果關係檢定………………………………………39
第五章 實證結果與分析
第一節 全體發行、上市效應之實證結果…………………45
第二節 認購權證與標的股價因果關係之實證結果………54
第六章 結論
第一節 發行上市效應………………………………………69
第二節 權證與標的股價之因果關係………………………70
第三節 後續建議……………………………………………73
第四節 研究限制……………………………………………75
參考文獻……………………………………………………………76
附註 認購權證樣本資料表………………………………………..80
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