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研究生:吳明儒
研究生(外文):Michael Ming-Ju Wu
論文名稱:公司上市上櫃前後,投資、融資與股利決策交互影響之比較--台灣證券市場之例
論文名稱(外文):The comparison of the correlation among investment, financing, and dividend policies of the companies before and after going public-Taiwan''s stock market as example.
指導教授:楊朝成楊朝成引用關係
指導教授(外文):Yang Chau-Chen
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺灣大學
系所名稱:財務金融學研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2000
畢業學年度:88
語文別:中文
中文關鍵詞:投資決策融資決策股利決策
外文關鍵詞:Investment DecisionFinancing DecisionDividend Decision
相關次數:
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論文名稱:公司上市上櫃前後,投資、融資與股利決策交互影
響之比較--台灣證券市場之例 頁數:74頁
校所別:國立台灣大學財務金融研究所碩士論文
畢業時間及提要別:八十八學年度第二學期碩士學位論文提要
研究生:吳明儒
指導教授:楊朝成博士
論文提要內容:
公司將股票上市或上櫃主要為擴大資金來源及分散投資組合風險。投資、融資與股利等公司三大主要決策在公司上市上櫃前與後,如何交互影響,與資本市場的完美程度有關。有關投資、融資與股利決策之交互影響屢見國內外不同實證研究。本文參考歸納其中理論文獻及主要研究方法,以台灣證券交易市場最近上市上櫃公司為對象,分類比較上市上櫃前後年度主要決策之交互影響,期能更新對於台灣資本市場以及新上市上櫃公司決策行為的認知。
實證結果發現:
一. 無論上市上櫃前與後,融資對投資以及投資對融資皆有顯著正向關係兩者並不獨立,代表台灣資本市場並不完美。因此MM(1958)的公司價值不受融資決策之說不獲支持。
二. Dhrymes&Kurz(1967)的股利與投資決策相互爭取公司有限資金之理論於上市前與後的決策得到驗證。
三. 民國80至88年間台灣新上市上櫃公司於上市上櫃前,三大決策完全相互影響。而上市上櫃後相互影響之程度各不相同,反映出台灣上市與上櫃不同的法規條件下,公司依上市或上櫃類型,於上市上櫃前與後,三大決策關聯性的差異顯著。
關鍵詞: 投資決策,融資決策,股利決策
Total pages: 74
Title of Thesis: The comparison of the correlation among investment, financing,
and dividend policies of the companies before and after going
public - Taiwan’s stock market as example
Name of Institute: Graduate Institute of Finance,
National Taiwan University
Graduate Date: June, 2000 Degree Conferred: Master
Name of Student: Wu, Ming-Ju Advisor: Dr. Yang Chau-Chen
Abstract:
Among the major considerations for a firm to go public are to expand the funding resources and diversify the investment risks. Accompanying the decision to go public, the correlation among the three primary corporate decisions (investment, financing, and dividend policies) links to how perfect the capital market is. This paper aims to find out how firms’ major decisions interact one another before and after going public in Taiwan in recent years so as to provide updated evidences to examine the degree of perfection for Taiwan’s capital market.
Adopting the related theories and methodologies in the field of corporate finance, this paper studies the financial statements of public firms in Taiwan and finds:
1. MM’s(1958) proposition that a firm’s value should be independent of its financing decisions is rejected here in Taiwan.
2. The proposition by Dhrymes and Kurz(1967) that a firm’s investment decision competes with its dividend policy for limited source of funds gains support when viewing the correlation before and after going public.
3. Due to the different regulations between firms listed in Taiwan Stock Exchange market and over-the-counter market(OTC), there exist significant variances on the correlation among decisions in terms of the magnitude as well as the direction before and after going public in their respectively listed market.
Key words: Investment Decision, Financing Decision, Dividend Decision
目錄
表次 vii
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與目的 1
第二節 研究架構 3
第二章 文獻探討 4
第一節 台灣公司上市上櫃法規及考慮因素 4
第二節 台灣上市上櫃公司資本結構概況 10
第三節 股利發放行為模式 13
第四節 股利政策與普通股價值之攸關性 19
第五節 資本結構與融資次序理論 31
第六節 投資、股利與外部融資決策關係 33
第三章 研究方法 44
第一節 樣本資料 44
第二節 財務模式 44
第三節 驗證之假設 51
第四章 實證結果 52
第一節 股利與融資決策對投資決策的影響 52
第二節 股利與投資決策對融資決策的影響 56
第三節 融資與投資決策對股利決策的影響 61
第四節 三大決策交互影響之實證結果彙總 64
第五章 結論 66
參考文獻 68
一 中文部份
1. 王瑛璋,國內上市公司資本結構決定因素之研究,國立政治大學企業管理研究所,民國83年6月。
2. 石孟國,主要影響資本結構的因素-台灣地區股票上市公司的實證研究,國立交通大學管理科學研究所,民國80年6月。
3. 吳國山,台灣地區股票上市公司資本結構及其決定因素之研究,國立中山大學企業管理研究所未出版之碩士論文,民國80年6月。
4. 邱維正,台灣股票上市公司資本結構之再研究,國立中正大學財務金融研究所未出版之碩士論文,民國83年6月。
5. 林建榮,我國上市公司投資、股利與舉債決策互動關係的實證研究─因果檢定法之應用,國立中央大學財務管理研究所,民國80年6月。
6. 陳慶隆,股利、投資及融資之關係:我國上市公司之實證研究,國立台灣大學商學研究所碩士論文,民國78年6月。
7. 郭麗雲,股利政策和股利顧客效果之理論與實務分析,東海大學企業管理研究所碩士論文,民國78年6月。
8. 馮雨新,資本結構決定因素之研究-台灣股票上市公司之實證,國立台灣大學商學研究所未出版之碩士論文,民國78年6月。
9. 葉銀華,國內上市公司代理問題之理論與實證研究,國立台灣大學商學研究所未出版之博士論文,民國82年6月。
10. 楊欣正,股票上市公司資本決策決定因素之探討,國立中興大學企業管理研究所未出版之碩士論文,民國82年6月。
11. 楊朝成,股票上市公司現金增資決策下,其投資、股利與舉債融資三大主要決策之交互影響-台灣證券市場之例,民國80年6月。
12. 劉維琪與劉玉珍,融資順位理論之發展與實證,管理評論,民國78年6月。
13. 劉維琪與李怡宗,近代資本結構的綜合探討,企銀季刊,第17卷,第1期,民國82年6月。
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