臺灣博碩士論文加值系統

本文乃延續R. M. W. J. Beetsma. F. van der Plog(1994)及A. M. Werner (1995) 的作品，將匯率目標區模型加入界內干預及預期目標區重整的假設，以便更切實際的探討匯率目標區制度對匯率及總體產出的影響。
由本文的討論可知，在界內干預及重整預期存在的情況下，宣告實施匯率目標區制度，對於匯率不一定會有穩定的作用，端視預期目標區重整的力量與央行能夠捍衛目標區的本錢使匯率向目標區中心平價回復的力量孰大而定，若預期匯率目標區重整的力量較大，則匯率動態調整路徑斜率大於一，此時匯率的波動較自由浮動時更為劇烈，蜜月效果消失。
然而在蜜月效果消失，匯率波動幅度更大的同時，我們卻發現此時的總體產出比蜜月效果存在時更為穩定。這似乎意謂著總體產出的穩定以匯率波動為其機會成本。

This paper follows Roel. M. J. Beetsma and Frederick van der Ploeg (1994) “Intramarginal Interventions, Bands and the Pattern of EMS Exchange Rate Distributions”. and Alejandro M. Werner (1994) “Exchange rate target zones, realignments and the interest rate differential: Theory and evidence.” We apply techniques of regulated Brownian motion to a model of a small open economy to investigate whether stabilizing effect can be obtained of a target zone if intramarginal intervention and realignments are considered.
We show that if the power of the realignments is stronger than that of the mean reversion, the exchange rate will lie above the 45°line, that is, the honeymoon effect highlighted by Krugman (1991) disappears. But the output is more stable when the exchange rate lies above the 45°line than that under the honeymoon effect.

目 錄
第一章 緒論 1
第一節 研究動機目的 1
第二節 文獻回顧 4
第三節 研究目的 8
第四節 全文架構 9
第二章 理論模型架構 10
第一節 模型假設條件 10
第二節 模型建立 12
第三節 模型推導 14
第四節 模型求解 18
第三章 重整預期下的匯率動態 20
第一節 匯率解的馬鞍路徑(saddlepath) 20
第二節 匯率動態分析 23
第四章 目標區重整下之穩定性分析 28
第一節 模擬方法 28
第二節 目標區重整下的產出變異數分析 29
1. 貨幣融通係數β的影響 29
2. 經常帳對實質匯率敏感度δ的影響 32
3. 物價彈性程度ψ的影響 35
4. 實質貨幣需求利率彈性λ的影響 37
5. 投資對實質利率敏感度η的影響 40
6. 市場機要變異數σ的影響 42
7. 預期重整機率的影響 45
各參數變動對匯率動態及總體產出的影響 46
第五章 結論 47

1.賴錦昌(1993)，國際金融理論─基礎篇，台北：茂昌出版。
2.賴錦昌(1994)，國際金融理論─進階篇，台北：茂昌出版。
3.賴錦璋，「匯率目標區之理論與實際」，台北銀行月刊，294
期，中華民國八十三年三月，68-78頁。
4.章玉鉉，「匯率目標區與投機炒作：雙元外匯市場的分析」，中正大學
國際經濟研究所碩士論文，民國八十三年六月。
5.何月芳，「匯率目標區與投機套匯行為：雙元匯率制度的分析」，輔仁
大學經濟研究所碩士論文，民國八十三年七月。
6.巫春洲，「匯率與利率雙重目標區下之匯率動態研究」，淡江大學國際
企業研究所碩士論文，民國八十五年五月。
7.Krugman, Paul, 〝Target Zones and Exchange Rates Dynamics.〞
Quarterly Journal of Economics, Vol. 106, August 1991, pp.
669-682.
8.Svensson, Lars E.O., 〝An Interpretation of Recent Research
on Exchange Rate Target Zones.〞 Journal of Economic
Perspectives, Fall 1992, pp119-144.
9.Bertola,G. and R. Caballero,〝Target Zones and Realignments.
〞American Economic Review 82,No. 3, June 1992, pp. 520-536.
10.Roel. M. W. J. Beetsma and Frederick van der Ploeg,
〝Intramarginal Interventions, Bands and the Pattern of EMS
Exchange Rate Distributions.〞International Economic Review,
Vol. 35, No. 3, August 1994, pp.583-601.
11.Roel. M. W. J. Beetsma and Frederick van der Ploeg,
〝Macroeconomic Stabilization and intervention policy under
an exchange rate band.〞Journal of International Money and
Finance. 17, 1998, pp.339-353.
12.Alejandro M. Werner, 〝Exchange rate target zones,
realignments and the interest rate differential: Theory and
evidence.〞Journal of International Economics. 39, 1995, pp.
353-367.
13.Marcus Miller and Paul Weller, 〝Currency Bands, Target
Zones, and Price Flexibility.〞International Monetary Fund
Staff Papers Vol. 38,No. 1, March 1991, pp.184-213.
14.Rudiger Dornbusch.〝Expectations and Exchange Rate
Dynamics.〞Journal of Political Economy, vol. 84, no. 6,
1976, pp.1161-1176.
15.Michael W. Klein, 〝Playing with the band: Dynamic Effects
of Target Zones in an open Economy.〞International Economic
Review, Vol.31, No.4, November 1990, pp.757-772.
16.George S Alogoskoufis, 〝 Monetary Accommodation, Exchange
Rate Regimes and Inflation Persistence.〞Discussion Paper No.
503, January 1991, pp.23.
17.Giuseppe Bertola and Ricardo J Cabllero, 〝Sustainable
intervention Policies and Exchange Rate Dynamics.〞Discussion
Paper No. 504, January 1991, pp.23.