臺灣博碩士論文加值系統

國內過去對共同基金的研究多半著重於傳統報酬與風險績效的評估，而未進一步探討共同基金的特性對其投資績效的影響，因此本研究的主要目的在針對國內32家開放式股票型基金作傳統績效評估，並探討基金特性對基金投資績效的影響，以及分析基金特性對基金投資績效的影響，是否會因不同基金類型、不同研究期間、不同系統風險及不同持股比率而有所不同。
本研究的期間是85年10月至89年1月，資料型態為月資料。在研究方法上，使用傳統的Jensen績效指標來評估基金之整體績效，應用Philpot , Hearth , Rimbey & Schulman的多重迴歸模型來探討基金特性對基金投資績效的影響。統計估計及檢定方法包括OLS估計法及t檢定、Shapiro-Wilk檢定、Durbin-Watson檢定。
經由實證結果得到以下結論：
1. 除了國際第一、中華中華、建弘建弘基金外，其餘國內開放式股票型
基金具有優異的整體投資績效，基金經理人具有選股能力。
2. 基金投資組合週轉率及基金規模對基金投資績效具有顯著的正向影響
。
3. 除了系統風險大於1的基金之外，基金特性對基金投資績效的影響，
不因基金類型、研究期間及持股比率的不同而有所不同。

Most of previous studies on mutual funds in Taiwan have been on evaluating traditional performance, but not to move further ahead to investigate the effect of between characteristic of funds and investment performance. Consider this, the main purpose of the thesis is to evaluate traditional performance for thirty-two open-end equity funds and investigate the effect of between characteristic of funds and investment performance in various kinds of mutual funds (fund styles,research periods, system risks and holding ratioes).
The data is used monthly during October 1996 to January 2000. On research method, we use traditional Jensen index to evaluate fund performance and apply regression model to investigate the effect of between characteristic of funds and performance. The methods of the statistical estimate and test include OLS, t-test, Shapiro-Wilk and Durbin-Watson test.
Several important conclusions are as follows:
1.Open-end Equity funds in Taiwan have Excellent investment
performance and fund managers have selectivity except for
First,China,NITC fund.
2.Fund portfolio turnover and fund size are significant
positive correlation to investment performance.
3.Except the funds that system risk is more than 1, the effect
of between characteristic of funds and investment performance
has the same results in different situations (fund styles,
research periods, and holding ratioes).
第一節 研究動機與目的……………………………………………1
第二節 研究範圍……………………………………………………4
第三節 研究限制……………………………………………………7
第四節 研究架構……………………………………………………8
第二章 文獻探討………………………………………………………10
第一節 共同基金簡介…………………………………………… 10
第二節 共同基金整體績效之評估方法及相關文獻…………… 19
第三節 國內外有關探討基金特性之相關文獻………………… 27
第三章 研究設計………………………………………………………38
第一節 研究假設………………………………………………… 38
第二節 資料蒐集與樣本………………………………………… 43
第三節 研究變數的操作性定義………………………………… 46
第四節 研究方法………………………………………………… 50
第四章 實證結果與分析………………………………………………57
第一節 市場模式適切性之檢定………………………………… 57
第二節 共同基金投資績效評估………………………………… 63
第三節 基金特性與投資績效之相關性分析…………………… 65
第四節 不同分類準則下基金特性與投資績效之相關性分析… 68
第五章 結論與建議……………………………………………………78
第一節 結論……………………………………………………… 78
第二節 建議……………………………………………………… 82
參考文獻…………………………………………………………………86
一、中文部分……………………………………………………… 86
二、英文部分……………………………………………………… 88

中文部分
1. 王俊華(1989)，台灣地區共同基金績效評估與研究，國立中山大學
企業管理研究所未出版碩士論文。
2. 王琮瑜(1996)，共同基金的類型、規模與其操作績效關係之研究，
國立交通大學管理科學研究所未出版碩士論文。
3. 朱亞琳(1988)，共同基金績效評估之研究，私立輔仁大學管理學研
究所未出版碩士論文。
4. 徐嘉慶(1993)，台灣地區共同基金績效持續性及證券投資信託事業
開放影響之研究，國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文。
5. 烏凌翔(1997)，基金排排站－投信與基金績效評估，初版，金錢文
化企業股份有限公司。
6. 張志宏(1996)，台灣共同基金投資績效評估之研究，國立成功大學
企業管理研究所未出版碩士論文。
7. 張紹勳，林秀娟(1995)，SPSS For Windows 統計分析：初等統計
與高等統計，三版，松岡電腦圖書資料股份有限公司。
8. 陳文燦(1987)，「共同基金之發展及投資績效之評估」，產業金融
，第55期，p. 25 —40。
9. 陳玫秀(1997)，台灣共同基金管理費用與績效之實證研究，國立
清華大學經濟學研究所未出版碩士論文。
10. 陳松男(1997)，現代投資學，初版，新陸書局。
11. 陳炳宏(1998)，共同基金投資組合績效之研究，國立政治大學企
業管理研究所未出版碩士論文。
12. 陳隆麒(1993)，現代財務管理－理論與應用，修訂版，華泰書局。
13. 楊浩二(1982)，多變量常態化檢定及應用之研究，華泰書局。
14. 楊晉昌(1995)，共同基金型態與操作績效之研究，國立政治大學
企業管理研究所未出版碩士論文。
15. 賴蓉禾(1997)，共同基金績效評估暨封閉型基金投資策略探討，
國立台灣大學國際企業研究所未出版碩士論文。
英文部分
1. Brown, K. A. and T. Marsh (1983), “New Evidence on the
Nature of Size Related Anomalies in Stock Prices”, Journal
of Financial Economics, Vol. 12, pp.33-56.
2.Grinblatt, M. and S. Titman (1994), “A Study of Monthly
Mutual Fund Returns and Performance Evaluation Techniques”,
Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 29, No.
3, pp.419-444.
3.Goetzmann, W. N. and R. G. Ibbotson (1994), “Do Winners
Repeat ?”, The Journal of Portfolio Management, Vol. 20,
No. 1, pp.9-18.
4.Ippolito, R. A. (1989),“Efficiency with Costly Information:
A study of Mutual Fund Performance ”, Quarterly Journal of
Economics, Vol. 104, No. 1, pp.1-23.
5.Jensen, M. C. (1968), “The Performance of Mutual Funds in
the Period 1945-1964”, Journal of Finance, Vol. 23, No. 1,
pp.189-416.
6.Philpot, J., D. Hearth, J. N. Rimbey and C. T. Schulman
(1998),“Active Management, Fund Size, and Bond Mutual Fund
Returns”, The Financial Review, Vol. 33, No. 1, pp.115-126.
7.Mains, N. (1977), “Risk, The Pricing of Capital Assets, and
The Evaluation of Investment Portfolios”, Journal of
Business,Vol.50, No.3, pp.371.
8.McDonald, J. (1974), “Objectives and Performance of Mutual
Funds 1960-1969”, Journal of Financial and Quantitative
Analysis, Vol. 9, No. 2, pp.311-332.
9.Sharpe, W. F. (1966), “Mutual Fund Performance”, Journal
of Business, Vol. 39, No. 1, pp.1-23.
10.Shawky, H. A. (1982), “An Update on Mutual Funds: Better
Grades”,The Journal of Portfolio Management, Vol. 8, No. 1,
pp.29-34.
11.Smith, K. V. and D. A. Tito (1969), “Risk-Return Measures
of Ex Post Portfolio Performance”, Journal of Financial and
Quantitative Analysis ,Vol. 4, No. 4, pp.449-471.
12.Thomas, H. P., L. Prather and W. Bertin (1999), “Value
Creation and Determinants of Equity Fund Performance”,
Journal of Business Research, Vol. 45, No. 1, pp.69-74.
13.Treynor, J. L. (1965),“How to Rate Management of Investment
Funds”, Harvard Business Review, Vol. 43, pp.63-75.
14.Walton, R. L. Taylor and J. A. Yoder (1994), “Mutual Fund
Trading Activity and Investor Utility”, Financial Analysts
Journal, Vol. 50,No. 3,pp.66-69.
15.William, G. D. and D. A. Walker (1994), “Investment
Performance of International Mutual Funds ”, The Journal of
Financial Research, Vol. 57, No. 1, pp.1-14.