摘 要
在Miller and Modigliani(1958)提出MM理論及Myers(1984)提出融資順位理論(Pecking Order Theory)之後，國內外許多學者便針對此理論進行實證研究。而本研究以中小食品業為研究對象，除探討中小食品業是否符合融資順位理論之外，並針對當前中小食品業的融資問題做一探討。本研究以「中華民國、台閩地區各行業工廠名錄」為母體，並以隨機抽取400家中小食品業為樣本，有效回收問卷76份。以重要性分析及百分比進行研究，其所得結果如下：
一、中小食品業融資偏好順序是以向外舉債為優先考量，其次分別為內部資金及發行普通股。
二、中小食品業在各政策間，以投資政策優先於股利政策，而股利政策優先於維持最適資本結構。
三、中小食品業以舉債為最主要的長期資金來源；而向金融機構短期借款為主要的短期資金來源。
四、中小食品業融資困難依序為：缺乏擔保品、營業額下降、獲利能力欠佳、央行資金緊縮、缺乏保證人、財務報素因素、會計制度不健全、無法提出具體償還計畫、借款期間太長、過去融資記錄不佳。
五、中小食品業長期資金/固定資產比率為88.7%，低於100%，有短期資金運用在長期資產的現象。
六、影響中小食品業融資決策因素依序為：獲利能力、資金成本、固定資產抵押價值、經營風險、經營自主權、景氣循環、發放現金股利、負債稅盾利益、管理者的態度、保留舉債空間。

Abstract
After Miller and Modigliani(1958) rasied MM theory and Myers(1984) raised Pecking Order Theory, many domestic and external scholars are in progressing empirical research in the light of this theory. The major research object is small and medium enterprises of industry . This research not only discusses whether the small and medium enterprises food industry accords with the Pecking Order Theory, but also discusses the pecking problems of recent
small and medium enterprises of food industry.
The major frame of the research is “The catalogue of all industries and companies of Republic of Taiwan and Ming-Nan Area” and takes 400 samples at random from all small and medium size food companies.
According to the Importance and Percentage Analysis, the result is as follows:
1.The order of pecking preference of small and medium enterprises of
food industry is loan from outside, retained earnings and issuing common stocks.
2.In all policies of small and medium enterprises of food industry, the investment policy is better than dividends policy; and the dividends
policy is better than the policy of maintaining optimal capital
structure.
3.The major resource of long-term capital of small and medium enterprises of food industry is long-term loan from outside. The major
resource of short-term capital is short-term loan from financial organization.
4.The order of difficult degree of pecking for small and medium enterprises of food industry is: lack of pledge, decreasing sales revenue, worsening ability of earning profit, retrenching capital of the Central Bank, lack of guarantor, imperfect financial forms, incomplete accounting system, lack of specific repaying plans, excessive term of loan, unfavorable pecking records.
5.The ratio of long-term capital/fixed assets of small and medium enterprises of food industry is 94.5%. It is lower than 100%. It shows
that the short-term capital is used in buying long-term assets.
6.There are some factors affecting the decision of pecking policy of small and medium enterprises of food industry. The order is: the ability of earning profit, the cost of capital, the mortgaging value of fixed assets, managing crises, managing sovereignty, prosperity cycle, distributing
cash dividends, pre-tax profit, managers’ attitude, holding the ability of loan.

目 錄
第一章 緒 論………………………………………………..1
第一節研究動機………………………………………………..1
第二節研究目的………………………………………………..2
第三節研究對象與範圍………………………………………..3
第四節研究限制…………………………………………………5
第五節研究流程………………………………………………..6
第二章 文獻探討………………………………………………..7
第一節食品產業特性…………………………………………..7
第二節中小食品業財務結構之問題…………………………..8
第三節資本結構相關理論文獻………………………………..9
一、傳統資本結構理論…………………………………….9
二、MM資本結構理論……………………………..……..10
三、代理理論………………………………………..……..13
四、融資順位理論文獻……………………………………14
五、國內融資順位理論之相關實證研究………………..16
六、國外融資順位理論之相關實證研究…………………18
七、國內其它影響資本結構因素之理論文獻……………22
I
八、國外其它影響資本結構因素之理論文獻……………25
第四節長短期資金融資政策………………………………….27
第五節中小企業融資順位及資本結構文獻………………….30
一、國內中小企業融資順位及資本結構文獻……………30
二、國外中小企業融資順位及資本結構文獻……………32
第六節中小企業融資問題…………………………………….35
第七節政府對中小企業之融資輔導體系…………………….40
一、中小企業財務融通輔導體系…………….………….40
二、中小企業信用保證基金………………………………43
第二章 研究方法與設計…………….…………………………45
第一節抽樣方法與資料蒐集…..…………………………….45
一、抽樣方法……………………………………………..45
二、資料蒐集………………………………………………45
第二節研究方法……………………………………………….45
第三章 實證結果與分析……………………………………….47
第一節問卷回收結果………………………………………….47
第二節中小食品業融資偏好順序…………………………….48
第三節中小食品業各財務政策間之權衡…………………….50
Ⅱ
第四節中小食品業長期資金之來源………………………….51
第五節中小食品業短期資金之來源………………………….54
第六節中小食品業融資困難原因之分析…………………….56
第七節中小食品業對「中小企業信用保證基金」之看法….62
第八節政府在輔導中小食品業取得資金應加強之措施….…65
第九節中小食品業之財務結構…………………………….…67
第十節影響融資決策因素之探討……………………….……70
第四章 結論與建議………………………………………….…75
第一節 結 論…………………………………….………..75
第二節 建 議……………………….………………………79
一、對中小食品業之建議………….….…………………79
二、對金融機構及政府輔導機關之建議….…………….80
三、對後續研究者的建議………………….…………….81
參考文獻…………………………………………………………..82
一、中文文獻………………………………….………….82
二、英文文獻………………………………….………….86
附錄一 問卷…………………………………………….………..91
Ⅲ
III

文獻說明
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