(44.192.112.123) 您好!臺灣時間:2021/03/08 23:22
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果

詳目顯示:::

我願授權國圖
: 
twitterline
研究生:陳彥旻
研究生(外文):Yen-Min Chen
論文名稱:景氣對策信號與股市異常報酬之經濟指標分析
論文名稱(外文):The Study of the Economic Criteria for the Relationship Between Monitoring Indicators and Stocks’ Abnormal Returns
指導教授:陳若暉陳若暉引用關係
指導教授(外文):Jo-Hui Chen
學位類別:碩士
校院名稱:中原大學
系所名稱:企業管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2001
畢業學年度:89
語文別:中文
論文頁數:93
中文關鍵詞:景氣對策信號事件集中研究法負二項式迴歸卜瓦松迴歸
外文關鍵詞:Event Cluster StudyPoisson RegressionNegative Binominal RegressionMonitoring Indicators
相關次數:
  • 被引用被引用:11
  • 點閱點閱:267
  • 評分評分:系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔
  • 下載下載:0
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:5
摘要

有鑑於現有投資決策評估方法相當複雜、而評估投資決策又難以做周詳考量,使得投資人時常會面臨無所適從之困境。本研究在第一階段利用事件集中法,驗證景氣對策信號燈對上市公司股價是否有顯著之異常報酬率,接著在第二階段時,利用卜瓦松迴歸(Poisson Regression)模式與負二項式迴歸(Negative Binominal Regression)模式尋找具有解釋能力之變數,實證結果如下:

1、景氣對策信號的發佈對整體上市公司與大、小型類股股價之間,並沒有存在顯著之相關性,儘管如此,對於電子類股卻有明顯之正向相關,而金融類股則呈負相關。另外亦與低負債類股呈現負相關。建議投資人可依此一實證結果作為投資決策參考。
2、上市股票融券新增金額與整體上市公司、大型資本公司、小型資本公司、高負債比率公司及低負債比率公司股價的異常報酬皆成正向關係,其原因可能是投資人認為融券新增金額為未來潛在的買方力道,所導致出現此一異常報酬現象。
3、製造業設備利用率與金融類股、大型資本公司及高負債比率公司股價呈正相關,卻與電子類股之異常報酬呈現負關係。
4、當景氣對策信號燈宣告為藍燈與黃藍燈時,金融類股事件日後一天與高負債比率公司股價於事件日後7日會有出現正的異常報酬現象,可能與政府為避免衝擊民眾心理而刻意作多與投資人選擇逢低承接所導致。
5、研究顯示同時指標與大型類股和低負債類股的異常報酬呈現顯著負相關,其原因是當景氣不佳時,為考量拉抬效力與股票風險性,政府護盤時所選擇的標的多為大型類股與體質較佳的低負債類股為主。



關鍵字:景氣對策信號、事件集中研究法、卜瓦松迴歸、負二項式迴歸
Abstract

It is difficult for investors to evaluate and select well-performed stocks in their portfolio because of complex evaluation for investment decisions. This study would not only try to examine the stock market reactions of abnormal returns when the Monitoring Indicators were announced, but also to find what factors will affect these returns. In first step, I used Event Cluster Study, then I adopted Poisson Regression and Negative Binominal Regression Model in second step. The results were as following:

1.In spite of weak evidence of reliable abnormal performance for all listed companies, large companies, and small companies in terms of the announcement of Monitoring Indicators, there is a significantly positive abnormal return for electronic companies, but a significantly negative abnormal return for financial companies and low-debt ratio companies. These results provide a strong evidence to help investors to make investment decision.
2.I observe that abnormal returns and stock short sales are significantly positive for abnormal returns for all companies, large companies, small companies, high-debt ratio companies and low-debt ratio companies. The reason may be that investors would consider that the stocks short sales will be a buying signal of the stocks buy-back in the future.
3.I find that capacity utilization ratio is significantly positive related with abnormal returns for financial companies, large companies and high-debt ratio companies, but it is significantly negative for electronic companies.
4.When the announcement periods of monitoring indicators are blue light and yellow-blue light, there are significantly positive abnormal returns for financial companies after a day and for high-debt ratio companies after seven days. The reasons are that the government officers tried to purchase stocks in order to protect investors’ confidence away from any unpredicted attack. Besides, some investors may consider a reverse investment decision.
5.Finally, I find that Coincident Indicators are significantly negative abnormal returns for large companies and low-debt ratio companies. The reasons are that the government officers tend to avoid any negative impact of bad news in order to strengthen investors’ confidence. In considering market effect and risk, the government officers may choice larger companies and better financial structure companies in their portfolio.

Key words: Monitoring Indicators, Event Cluster Study, Poisson Regression, and Negative Binominal Regression.
目 錄

第一章 緒論 ……………………………………………….1
第一節 研究動機 ………………………………………1
第二節 研究目的 ………………………………………3
第三節 研究範圍 ………………………………………4
第四節 研究架構與假設 ………………………………6
第五節 研究流程 ………………………………………7
第二章 相關文獻回顧 …………………………………….8
第一節 國內相關文獻 ………………………………….8
第二節 國外相關文獻 ………………………………...17
第三章 研究方法 ………………………………………...23
第一節 事件集中研究法 ……………………………...22
第二節 卜瓦松迴歸模式 ……………………………...28
第三節 負二項式迴歸模式 …………………………...30
第四章 實證結果與分析 ………………………………...32
第一節 事件集中研究法之實證結果與分析 ………...32
第二節 卜瓦松與負二項式迴歸模式之實
證結果與分析 ………….……………………37
第五章 結論 ……………………………………………...52
第一節 結論 …………………………………………...52
第二節 研究限制 ……………………………………...54
參考文獻 ……………………………………………….55
附表 …………………………………………………….59
附圖 …………………………………………………….75
參考文獻國內參考文獻:1、王志銘,國際股價變動對台灣股價影響之實證研究,私立中國文化大學未出版碩士論文,民國七十八年六月。2、方國榮,證券投資最適決策指標之研究-技術分析,國立台灣大學未出版碩士論文,民國八十年六月。3、石博仁,台灣地區市場因素與股價波動之實證研究,國立中央大學未出版碩士論文,民國八十二年一月。4、朱美娟,台灣股票報酬與總體經濟因素關係之實證研究,國立台灣大學未出版碩士論文,民國七十九年六月。5、李岳桓,融資融券餘額、成交量對股價報酬率影響之研究,國立台北大學未出版碩士論文,民國八十九年六月。6、李敏生,NASDAQ股市對於台灣股市報酬率與波動性的影響,國立交通大學未出版碩士論文,民國八十九年六月。7、沈中華、李建然編著(2000),事件研究法,台北:華泰,pp. 61~95。8、吳志明,台灣地區景氣指標與股票價格關係之實證研究,私立東吳大學未出版碩士論文,民國七十八年十二月。9、林慶宏、李慶男與馮振杰,台灣股、匯市與利率及貨幣供給之互動關係,台灣經濟金融月刊,民國八十八年,第三十四卷第四期,pp.15~22。10、林季樑,基本分析的投資組合績效評估研究,國立中山大學未出版碩士論文,民國八十年六月。11、林正哲,檢測台灣股市監視制度之穩定機制 - 持股行為觀點,國立中央大學未出版碩士論文,民國八十四年。12、林宗永,證券投資技術分析指標獲利性之實證研究,國立政治大學未出版碩士論文,民國七十八年七月。13、周賓凰、劉怡芬,台灣股市橫斷面報酬解釋因子:特徵、單因子、或多因子,證券市場發展季刊,民國八十九年,第12卷第一期,證券暨期貨市場發展基金會出版,pp.1~31。14、邱柏霖,台灣股價之預測,私立淡江大學未出版碩士論文,民國八十七年六月。15、孫道遠,經濟指標與股價關係之研究,國立中興大學未出版碩士論文,民國七十 五年六月。16、孫維鴻,金融經濟因素與股價關係,國立中興大學未出版碩士論文,民國七十六年六月。17、戚培芳,中山高速公路肇事分析模式之研究,國立交通大學未出版碩士論文,民國八十六年六月。18、陳俊良,台灣股市股價領先指標之研究,私立東海大學未出版碩士論文,民國八十六年。19、曹晉彰,股價指數與總體經濟因素的關係,國立台灣大學未出版碩士論文,民國七十九年六月。20、郭子瑯,台灣地區貨幣供給與股票價格關係之實證研究,國立台灣大學未出版碩士論文,民國七十六年六月。21、張建隆,退票比率與總體經濟變數間關係之實證研究,私立朝陽大學未出版碩士論文,民國八十七年六月。22、張國江,台灣與國外股票市場價格關係之實證研究,國立台灣大學未出版碩士論文,民國七十七年六月。23、黃金恩,股市分析與投資策略之研究,私立輔仁大學未出版碩士論文,民國七十八 年七月。24、黃玉麗,貨幣政策之資訊效果,國立中正大學未出版碩士論文,民國八十三年六月。25、葉銀華,總體經濟因素對股票報酬率影響之研究─套利訂價理論與多因素模式之實證,國立成功大學未出版碩士論文,民國七十八年六月。26、葉懷仁,股價與經濟統計變數之關係模型,國立台灣大學未出版碩士論文,民國七十九年六月。27、蔡宜龍,台灣股票市場技術分析指標有效性之衡量,國立成功大學未出版碩士論文,民國七十九年六月。28、鄭瑞彬,台灣與亞洲股市股票報酬之分析,私立逢甲大學未出版碩士論文,民國八十六年六月。29、賴育志,台灣股市資訊傳導效果之研究,國立中正大學未出版碩士論文,民國八十七年六月。30、謝政能,台灣股票市場過度反應之研究,國立中山大學未出版碩士論文,民國七十九年六月。31、謝宗良,股權分散、公司規模、股票週轉率對股價波動性影響之研究,國立中興大學未出版碩士論文,民國八十一年六月。32、謝昆翰,台灣景氣指標之研究,國立清華大學未出版碩士論文,民國八十五年六月。33、蕭夙妙,台灣分類股價指數與總體經濟變數共整合關係之研究,私立淡江大學未出版碩士論文, 民國八十五年。西文參考文獻:1、Binder J. J., “On the use of the multivariate regression model in event studies,” Journal of Accounting, 1985, vol.10, pp.370-383.2、Breen William, Glosten Lawrence R., and Jagannathan Ravi , “Economic Significance of predictable Variations in Stock Index Returns,” The Journal of Finance, December 1989, Vol. XLIV, No.5, pp.1177-1189.3、Conroy Robert M. and Harris Robert S., “Stock Splits and Information: The Role of Share Price,” Financial Management, Autumn 1999,Vol.28, No. 3, pp. 28-40.4、D’Mello Ranjan and Ferris Stephen P., “The Information Effects of Analyst Activity at the Announcement of New Equity Issues,” The Financial Management Association International, Spring 2000, Vol. 29, No. 1, pp. 78-95.5、Easley David, O’Hara Maureen, and Srinivas P. S., “Option Volume and Stock Prices: Evidence on Where Informed Traders Trade,” The Journal of Finance, Vol. 53, No. 2, April 1998.6、Gleason Kimberly C., Mathur Ike, and Mathur Lynette Knowles, “Shareholders’ Gains from Corporate Expansion to the Republics of the Former Soviet Union,” Financial Management, Vol. 28, No. 1, Spring 1999, pp. 61-74.7、Hull Robert M., “Leverage Ratios, Industry Norms, and Stock Price Reaction: An Empirical Investigation of Stock-for-Debt Transactions,” Financial Management, Vol. 28, No. 2, Summer 1999, pp. 32-45.8、Hardouvelis Gikas A., “Macroeconomic Information and Stock Prices,” Journal of Economics and Business, May 1987, Vol. 39, No. 2, pp. 131-140.9、Homa Kinneth E. and Jaffee Dwight M., “The Supply of Money and Common Stock Prices,” The Journal of Finance, December 1971, Vol. XXVI, No. 5, pp.1045-1066.10、Kraft John and Kraft Arthur, “Determinants of Common Stock Price: A Time Series Analysis,” The Journal of Finance, May 1977, Vol. xxxii, No. 2, pp.417-425.11、Kim Moon K. and Wu Chunchi, “Macro-Economic Factors and Stock Returns,” The journal of Financial Research, Summer 1987, Vol. x, No.2, pp.87-98.12、Lev Baruch, “On the Usefulness of Earnings and Earnings Research: Lessons and Directions from Two Decades of Empirical Research,” Journal of Accounting Research, Vol. 27, Supplement 1989, pp. 153-192.13、McNally William J., “Open Market Stock Repurchase Signaling,” Journal of The Financial Management Association International, Vol. 28, No. 2, Summer 1999, pp. 55-67.14、Pearce Douglas K. and Roley V. Vance, “ Stock Price and Economic News,” Journal of Business, 1985, Vol. 58, No. 1, pp.49-67.15、Pesaran M. Hashem and Timmermann Allan, “Predictability of Stock Returns:Robustness and Economic Significance,” The Journal of Finance, Vol. L, No. 4, September 1995, pp. 1201-1228.16、Spiro Peter S., “ The Impact of Interest Rate Changes on Stock Price Volatility,” The Journal of Portfolio Management, winter 1990, pp.63-68.17、Seelenfreund Alan, Parker George G. C., and Horne James C. Van, “Stock Price Behavior And Trading,” The Journal of financial and Quantitative Analysis, 1968, pp. 263-281.18、Tarun Chordia and Bhaskaran Swaminathan, “Trading Volume and Cross-Autocorrelations in Stock Returns,” The Journal of Finance, Vol. 55, No. 2, April 2000, pp. 913-935.19、Umstead David A., “Forecasting Stock Market Prices,” The Journal of Finance, May 1977, Vol. xxxii, No. 2, pp.427-448.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top
系統版面圖檔 系統版面圖檔