(34.201.11.222) 您好!臺灣時間:2021/02/25 04:39
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果

詳目顯示:::

我願授權國圖
: 
twitterline
研究生:葉人豪
研究生(外文):Ren-Hau Yeh
論文名稱:標的股漲跌停狀態下權證之價格發現功能之探討
論文名稱(外文):THE FORECASTING PERFORMANCE OF WARRANTS WHEN UNDERLYING ASSET PRICES ARE IN THE LIMITS
指導教授:李進生李進生引用關係鍾惠民鍾惠民引用關係
指導教授(外文):Chin-Shen LeeHuimin Chung
學位類別:碩士
校院名稱:銘傳大學
系所名稱:金融研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2001
畢業學年度:89
語文別:中文
論文頁數:43
中文關鍵詞:認購權證預測能力造市活動信用風險交易量
外文關鍵詞:WarrantsForecasting PerformanceMarket MakingCredit RiskTrading Volume
相關次數:
  • 被引用被引用:3
  • 點閱點閱:243
  • 評分評分:系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔
  • 下載下載:37
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:4
價格設限是我國政府對於股票市場進行管制的方法之一,台灣的股票市場存在上下漲跌幅7%限制,但是權證市場之漲跌幅卻為其標的股價之7%,明顯地,將同樣漲跌絕對金額應用至權證之漲跌幅度限制,完全忽略了權證的槓桿效應。此一現象隱含著標的股票真實價格發現功能。也由於這些特性,當標的股票價格漲跌停時,其所對應的權證價格可能並未觸及漲跌停限制,股票市場變得缺乏流動性,使得投資人無法在當日以理想的價格進行交易,對於某些流動性需求較低的投資人來說,寧可等到價格回到均衡點時,再進行交易。換句話說,交易量會遞延到次一日。此外對於流動性需求較高的人來說,則可能轉移交易至限制較寬鬆且替代性高之權證市場。
因此,本文的目的就是希望能夠藉由計量的方法,衡量價格設限存在對台灣認購權證與標的股股票價格與成交量之間的影響,視權證價格是否對於股票價格具有預測能力,價格設限的存在是以會使成交量產生移轉的現象。重要發現如下:
第一,權證價格並非為標的股票的不偏估計值但具有資訊內涵,表示台灣之認購權證價格確實隱含了標的股股價,當實際股價較理論股價高時,表示當日之股價過度反應,當實際股價較理論股價低時,表示當日之股價反應不足,接下來的交易日,股價會朝理論價格進行調整。
第二,本文分別依發行券商造市效率以及信用評等之差異,把樣本各分為兩個群體,視其是否會對預測能力造成差異,然而研究結果發現不論是造市效率或是信用評等,其檢定結果與基本模型並無顯著的差異。
第三,為了能進一步改善模型的預測能力,本文在模型之中加入權證交易量的解釋變數,結果發現權證交易量的資訊,並無法改善模型的預測能力,但是對於模型而言,卻能增加其對未來真實股票的解釋能力。
第四、在價格限制下認購權證與標的股票成交量之交互關係,由實證結果顯示,17組樣本中皆無成交量移轉之現象。
Due to Taiwan warrants market the daily limit of price fluctuation is 7% of the underlying asset price, derivative warrants are more flexible to reflect the true underlying asset price when it is limit-lock. This thesis analyzes the forecasting performance of warrants price for Taiwan warrants market and compare the trading volume between warrants and stock market. The summaries of salient findings are following:
1.The warrants price has information content in providing forecast for stock price.
2.Similar results are found when the market making effect and credit risk are considered.
3.The information content of trading volume in term of daily turnover is also examined. When trading volume is added in the basic model the forecasting performance of basic model increase.
4.Our examination of the change in warrants trading volume reveals that as the trading day in which a stock is in limit increase, warrants trading doesn’t increase. Trading volume doesn’t switch from stock market to warrants market.
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究步驟 2
第二章 文獻探討 5
第一節 價格限制對金融市場之影響 5
第二節 選擇權市場之價格發現功能 7
第三節 價格限制對成交量的影響 8
第四節 總結 9
第三章 研究方法 11
第一節 資料之處理 11
第二節 價格限制下權證價格是否隱含標的股票之未來訊息 14
第三節 發行者造市效率(Market Making)活動之影響 17
第四節 信用風險 17
第五節 權證成交量對權證隱含股票未來訊息效果的影響 18
第六節 不對稱性 18
第七節 價格限制對成交量的影響 19
第四章 實證分析 22
第一節 資料描述 22
第二節 在價格限制下權證價格是否具有預測能力 25
第三節 發行者造市效率(Market Making)活動之影響 26
第四節 信用風險之影響 29
第五節 權證成交量對權證隱含股票未來訊息效果的影響 31
第六節 不對稱性 33
第七節 價格限制對成交量的影響 33
第五章 結論與建議 37
第一節 結論 37
第二節 建議 38
參考文獻 39
附錄 42
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top
系統版面圖檔 系統版面圖檔