臺灣博碩士論文加值系統

實質選擇權理論在投資決策之應用研究
-以網路銀行為例
研究生：簡宏昌 指導教授：涂登才博士
林達榮博士
中文摘要
本研究擬將實質選擇權的觀念，應用於傳統銀行業在建置網路銀行之投資評估。並期望透過不同於傳統淨現值方法，求算在建置網路銀行的投資上所隱含之等待權利產生的策略價值，以做為傳統銀行業建置網路銀行計劃的策略選擇之參考。
本研究擬達成的研究目的為探討如何將實質選擇權評價理論運用於傳統銀行業建置網路銀行的投資決策。透過模型中各變數和參數的探討，尋找影響選擇權價值的因素，提供策略建議並以實際資料模擬分析，比較傳統淨現值法（NPV）、實質選擇權模型之異同，企圖尋找較符合實際情形之投資計劃評估方法。所得到的結論如下：
1、 傳統淨現值法是以淨現值的大小做為投資建置網路銀行的決策準則；本文中的實質選擇權模型則以最適交易比例(最適建置門檻值) 做為投資建置網路銀行的評估準則。
2、 本研究的實質選擇權理論模型中，影響最適交易比例的參、變數有五個：無風險利率、投資成本、投資收益、交易比例變動率之變異數及交易比例變動率之期望值。影響建置網路銀行價值的參、變數有四個：無風險利率、投資成本、交易比例變動率之變異數及交易比例變動率之期望值。
關鍵詞：實質選擇權、網路銀行

THE APPLICATION OF REAL OPTIONS ON
INVESTMENT DECISIONS MAKING
--THE CASE OF INTERNET BANKING
Student：Hung-Chang Chien Advisor：Dr. Tang-Tsai Tu
Dr. Tyrone T. Lin
Abstract
This paper is intended to apply real options approach for evaluation of build-up in Internet banking of traditional banking business. Through different investment approach to value the Internet banking, and compare the traditional net present value method, it occurs a strategy value for waiting to reach the good timing (threshold value) in investment making, this will offer a reference to traditional banking business to introduce internet banking.
The goal of this paper is to discuss how we use the theory of real options approach on the decision for building up Internet banking of traditional banking business. Using different variable and parameter in the model to find the factors of affecting the option value. This paper also offers proposal and suggestion with actual data analysis, comparing traditional net present value (NPV) method and real options approach, searching for the way of thinking that can be more qualified at the actual situation. The conclusions are described as follows:
1.The traditional net present value method of build-up Internet banking is decided by the net present value, but the real options approach takes the optimal trading proportion (threshold value) as for build-up Internet banking.
2. There are five factors affecting the optimal trading proportion：the risk-free Interest, the investment cost, the investment revenue, the variance of the rate of change in optimal trading proportion, and the expected value of the rate of change in optimal trading proportion. There are four factors affecting the value of build-up Internet banking：the risk-free interest, the investment cost, the variance of the rate of change in optimal trading proportion, and the expected value of the rate of change in optimal trading proportion.
Key Words：real options , Internet banking

目 錄
頁次
圖表目錄----------------------------------------------Ⅰ
第壹章 緒論--------------------------------------------1
第一節 研究背景與動機----------------------------------1
第二節 研究目的----------------------------------------2
第三節 研究架構----------------------------------------4
第貳章 文獻探討----------------------------------------6
第一節 傳統資本投資計劃之評估方法----------------------6
第二節 實質選擇權文獻探討------------------------------8
第參章 研究方法---------------------------------------14
第一節 研究設計---------------------------------------14
第二節 模型介紹---------------------------------------15
第三節 變數與參數數值之估算-----------------------23
第肆章 實證結果分析-----------------------------------33
第一節 結果敘述---------------------------------------33
第二節 敏感度分析-------------------------------------33
第伍章 結論與建議-------------------------------------38
第一節 研究結論---------------------------------------38
第二節 建議-------------------------------------------40
參考文獻----------------------------------------------41

參考文獻
中文部分：
 周麗娟，”隨機動態理論之應用”，中興大學經濟學研究所86年博士論文。
 張大成，”隨機最適模型在經濟學上的三個應用”，台灣大學經濟研究所85年博士論文。
 孫中興，”高科技產業創新技術之投資計劃評估─實質選擇權定價理論之應用”，中原大學企業管理學系87年碩士論文。
 林建成，”寬頻網路投資案之成長價值評估─以實質選擇權評估東森多媒體公司”，政治大學企業管理學系89年碩士論文。
 黃麟明，”不確定下專案計劃投資效益評估與策略性資本投資決策研討會資料(第52期) ”。
 童啟晟，”美國網路銀行之現況分析與未來發展趨勢”，資策會1999年9月出版。
英文部分：
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 Lenos Trigeorgis, ” Real options Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocation”,The MIT Press , 1999
 Lenos Trigeorgis, ” Real options in Capital Investment”,
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