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研究生:簡佳至
研究生(外文):ChiaChih Chien
論文名稱:限制下方風險的資產配置
論文名稱(外文):Controlling Downside Risk in Asset Allocation
指導教授:陳松男陳松男引用關係
指導教授(外文):SonNan Chen
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:金融學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2001
畢業學年度:89
語文別:中文
論文頁數:69
中文關鍵詞:資產配置厚尾Bootstrap法下方風險涉險值最低報酬要求限制
外文關鍵詞:Asset AllocationFat-tailBootstrapDownside RiskValue at RiskShortfall Constraint
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由於許多資產報酬率的分配呈現厚尾的現象,因此,本文探討將最低報酬要求限制條件加入傳統的平均數/變異數模型中,考慮在分配已知的情形下,假設資產報酬率的分配為t分配及常態分配,來求取最適的資產配置;在分配未知的情形下,利用古典Bootstrap法、移動區塊Bootstrap法及定態Bootstrap法的抽樣方法來模擬資產報酬率的分配形式,並利用模擬的資產報酬率分配求出最適的資產配置。
同時,本文亦探討資產配置在風險管理上的運用,當分配已知時,若對分配參數的估計正確,則使用的最低要求報酬率就是此資產配置的涉險值,反之,若對參數的估計錯誤時,會對資產配置產生很大的影響及風險管理上的不正確;當分配未知時,利用模擬方法來產生分配,則使用的最低要求報酬率可看成是此資產配置的涉險值。
實證部分選取資料分成本國及全球,研究發現對於何種分配或模擬方法的資產配置績效最好?沒有一定的結論。其原因是各種分配或模擬方法皆必須視資料的性質而定,因此,本論文的貢獻僅在建議使用厚尾分配及利用模擬方法,來符合資產報酬率呈現厚尾的現象,並利用此分配,以期在考慮最低報酬要求限制條件下的資產配置更為精確。
The distributions of many asset returns tend to be fat-tail. This paper attempts to add the shortfall constraint in Mean-Variance Analysis. When the distribution is known, we find the optimal asset allocation under student-t distribution and normal distribution. On the other hand, we use Classical Bootstrap, Moving Block Bootstrap, and Stationary Bootstrap to stimulate the distribution of asset return, and to obtain the optimal asset allocation.
We also examine the risk management of asset allocation. When we use the correct estimators of parameters under the known distribution, the threshold in shortfall constraint is the value-at-risk in asset allocation. Otherwise, if using the wrong estimators, we get the incorrect asset allocation and the improper risk management. When the distribution is unknown, using simulation to generate the distribution, the value-at-risk is the threshold.
The empirical study is conducted in two parts, domestic and global asset allocation. The results cannot point out which distributions and simulations are suitable. They depend on the data’s property. The contribution of this paper is to introduce some methods to fit the fat-tail behavior of asset return in asset allocation.
第一章 緒論……………………………………………………………1
 第一節 研究動機……………………………………………………1
 第二節 研究目的……………………………………………………2
 第三節 研究架構……………………………………………………3
第二章 文獻回顧………………………………………………………4
 第一節 股票報酬率的分配…………………………………………4
 第二節 涉險值………………………………………………………4
 第三節 傳統平均數/變異數分析…………………………………5
 第四節 最低報酬要求限制下的資產配置…………………………7
第三章 研究模型及方法………………………………………………11
 第一節 機率模型……………………………………………………11
 第二節 Bootstrap方法……………………………………………13
 第三節 最低報酬要求限制條件模型………………………………16
第四章 實證結果………………………………………………………20
 第一節 資料蒐集及檢定……………………………………………20
 第二節 資產報酬率分配已知下的資產配置………………………22
 第三節 資產報酬率分配未知下的資產配置………………………41
 第四節 資產配置的績效……………………………………………50
第五章 結論與建議……………………………………………………64
 第一節 重要結論……………………………………………………64
 第二節 未來研究建議………………………………………………65
參考文……………………………………………………………………66
  中文部分……………………………………………………………66
  英文部分……………………………………………………………67
中文部分
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3.陳松男,「財務經濟學」,華泰書局,民國八十七年五月。
4.張雅惠,「應用風險值評估共同基金之績效」,國立政治大學金融學系研究所碩士論文,民國八十九年六月。
5.江義玄,「投資組合之風險評價:新模擬方法的運用」,國立政治大學企業管理研究所研士論文,民國八十九年六月。
6.游欣慧,「多種情境模式資產配置之研究」,國立台灣大學財務金融研究所碩士論文,民國八十八年六月。
7.閔志清,「台灣基金資產配置之研究」,國立台灣大學財務金融研究所碩士論文,民國八十六年六月。
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英文部分
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