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研究生:林寶樹
研究生(外文):Stan Lin
論文名稱:IC設計公司之評價效度分析
指導教授:吳啟銘吳啟銘引用關係
指導教授(外文):Eric Wu
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:財務管理學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2001
畢業學年度:89
語文別:中文
論文頁數:85
中文關鍵詞:評價IC設計本益比股價淨值比股價銷售比經濟附加價值現金流量折現分析層級程序法
外文關鍵詞:P/EP/BP/SFranchise valueEVADCFFDebt-FreeAHP
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由於好奇以強調創新研發、智慧密集、技術密集等以智慧資本為導向的IC設計業,特別是無形資產重要性凌駕有型資產的價值創造模式,在企業評價上究竟有無特別的評價方法適用於這樣的產業特性?什麼是IC設計業關鍵價值因子?是故,本論文以上市上櫃十一IC設計公司為樣本,採用本益比法、股價淨值法、股價銷售比法、現金流向折現法、Franchise Value評價法、經濟附加價值法及Debt-Free本益比法、Debt-Free股價淨值比法Debt-Free股價銷售比法共九種評價方法,以86年第三季至89年第三季為評價區間,對樣本作企業評價。同時以AHP的問卷設計方式,探尋IC設計專業從業人士對IC設計公司關鍵價值因子的看法。
實證的結果相當程度驗證了本研究的假設。第一、本論所採用的企業評價方法並非一體適用於IC設計業,其間仍有顯著的差異,其中,以Debt-Free股價銷售比法最佳、股價銷售比法次之。第二、研發費用資本化對企業評價有顯著的差異,特別是股價銷售比法、現金流向折現法、Franchise Value評價法等三種評價方法,但是對評價效度卻無顯著的影響。第三、關鍵技術、研發投入、創新能力公認為IC設計公司最關鍵的價值因子。
第一章:緒論
第一節:研究動機與目的--------------------------------------1
第二節:研究範圍與限制--------------------------------------3
第三節:研究架構--------------------------------------------4
第二章:文獻探討
第一節:理論分析--------------------------------------------6
第二節:相關文獻回顧---------------------------------------17
第三章:產業分析
第一節:全球IC設計業市場概況-------------------------------22
第二節:國內IC設計產業概況---------------------------------25
第三節:IC設計業的產業特性---------------------------------31
第四節:IC設計業的挑戰─系統單晶片(SOC)--------------------32
第四章:研究設計
第一節:研究假設-------------------------------------------37
第二節:資料收集與研究樣本---------------------------------38
第三節:評價模型與變數的操作定義---------------------------40
第四節:評價效度分析---------------------------------------50
第五節:問卷設計-------------------------------------------51
第六節:研究方法-------------------------------------------57
第五章:實證分析
第一節:評價模型分析---------------------------------------58
第二節:研發費用資本化之影響-------------------------------67
第三節:關鍵價值因子分析-----------------------------------70
第四節:驗證研究假設---------------------------------------76
第六章:結論與建議
第一節:結論-----------------------------------------------77
第二節:未來研究方向建議-----------------------------------78
參考文獻------------------------------------------------------79
附錄----------------------------------------------------------82
一、英文論文與期刊
1、Amir, Eli and Baruch Lev,“Value-relevance of nonfinancial information: The wireless communications industry”Journal of Accounting and Ecconomics,1996,Vol. 22,Iss. 1-3,pp.3-30
2、Aswath Damodaran,“The Dark Side of Valuation:Firms with no Earnings,no History and no Comparables”www.nyu.edu,2000
3、Capaul C. and I Rowley.. And W Sharpe.“International Value and Growth Stock Returns”Financial Analysts Journal,1993,Vol.49,Iss.1,pp.27-36
4、Chan L. ,Y. Hamao and J. Lakonishok,“Fundamental and Stock Return in Japan”Journal of Finance,1991,pp.1739-1746
5、Danielson,M.G.,“A Simple Valuation Model and Growth Expectation”Financial Analysts Journal,1998,Vol.54,No.3,pp.50-57
6、Deng, Zhen& Lev, Baruch& Narin, Francis,“Science and technology as predictors of stock performance”Financial Analysts Journal,1999,Vol. 55 No. 3,p: 20-32
7、Dodd, James L; Chen, Shimin,“EVA: A new panacea?”,Business & Economic Review,1996,Vol. 42,Iss.4,p. 26-28
8、Fama E.F. and K. R French.,“Size and Book-to-Market Factors in Earnings and Returns”Journal of Finance,1995,Vol. 50,Iss. 1,pp.131-155
9、Grant. J.L.,“Foundations of EVA for Investment Managers” Journal of Portforlio Management,1996,Vol.23,Iss.1,pp.41-48
10、Hartmann M.H.,“Theory and Practice of Technological Corporate Assessment”Int.J. Technology Management,1999,Vol.17,No.4,pp. 504-521
11、Kellogg D. and J.M Charnes.,“Real-Options Valuation for a Biotechnology Company”Financial Analysts Journal,2000,Vol.56,No.3,pp.76-84
12、Lakonishok J. and A.Shleifer and R. W Vishny.,“Contrarian Investment, Extrapolation, and Risk”Journal of Finance,1994,Vol. 49,Iss. 5,pp. 1541-1578
13、Lehn, Kenneth; Makhija, Anil K,“EVA & MVA: As Performance Measures and Signals for Strategic Change”,Strategy & Leadership,1996,Vol. 24,Iss. 3,pp. 34-38
14、Leibowitz,M.L. and S.Kogelman,“Franchise Value and the Growth Process”Financial Analysts Journal,1992,Vol.48,Iss.1,pp.53-62
15、Leibowitz,M.L. and S Kogelman.,“The growth illusion: The P/E ''cost'' of earnings growth”Financial Analysts Journal,1994,Vol.50,Iss.2,pp.36-48
16、Leibowitz,M.L.,“Franchise Margins and the Sales-Driven Franchise Value”Financial Analysts Journal,1997,Vol.53,No.6,pp.43-53
17、Leibowitz,M.L.,“Franchise valuation under Q-type competition”Financial Analysts Journal,1998,Vol.54,No.6,pp.62-74
18、Leibowitz,M.L.,“P/E forwards and their orbits”Financial Analysts Journal,1999,Vol.55,No.3,pp.33-47
19、Schwartz,E.S. and M Moon.,“Rational Pricing of Internet Companies”Financial Analysts Journal,2000,Vol.56,No.3,pp.62-75
二、英文書籍
1、Investment Valuation,Aswath Damodaran,1996
2、Valuation,Measuring and Managing the Value of Companies, Copeland T. ,Kokller T. and Murrin J.,New York :Wilcy,1995
三、中文論文與期刊
1、葉宜生,“我國電子產業與非電子產業評價模式之比較”私立中原大企業管理研究所碩士論文,2000
2、詹韻如,“網路企業評價”國立政治大學財務管理研究所碩士論文,2000
3、邱建欽,“台灣地區上市公司股票評價模式之研究-以機電業為例”國立政治大學企業管理研究所碩士論文,2000
4、吳秀捐,“企業市場價值與淨值差異影響因素之研究-以我國資訊電子業為例”國立政治大學會計研究所碩士論文,2000
5、張素玲,“公司評價新趨勢-EVA(經濟附加價值)在台灣應用的可行性”國立中央大學財務管理研究所碩士論文,1998
6、黃婉華,“資訊服務智慧資本之研究”國立政治大學科技管理研究所碩士論文,1998
7、李宗儒&鄭正鑫,“以分析層級程序法擬定務流中心之成功營運因素”台灣經濟,1996,第236期,頁43-52
8、鄧振源&曾國雄,“層級分析法的內涵特性與應用(上)”中國統計學報,1989,27卷,第六期,頁5-27
9、鄧振源&曾國雄,“層級分析法的內涵特性與應用(下)”中國統計學報,1989,27卷,第七期,頁1-20
四、中文書籍
1、吳啟銘,“企業評價-個案實證分析”,台北:智勝文化,2000
2、林銘貴等“半導體工業年鑑”工業技術研究院電子所,2000
3、Thomas Stewart(宋偉航譯),“智慧資本:資訊時代的企業利基”台北:智庫文化,1998
4、Edvinsson Leif & Michael S.M.(林大容譯),“Intellectual Capital,(智慧資本-如何衡量資訊時代無形資產的價值)”,台北:麥田,1997
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