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研究生:高郁惠
研究生(外文):Yu-Hui KAO
論文名稱:給個別投資人的理財建議─以國內代客操作為例
指導教授:劉玉珍劉玉珍引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:財務管理學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2001
畢業學年度:89
語文別:中文
論文頁數:125
中文關鍵詞:代客操作行為財務學資產配置
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本研究先從行為財務學的角度出發,探討個別投資人以及國內代客操作業者在投資時常犯的錯誤有哪些、哪些屬性會影響投資行為,再配合相關的資產配置理論,希望能藉由行為財務學和資產配置理論的探討和實證,為個別投資人或代客操作經理人尋找建立最佳投資組合的原理原則,給予他們一些投資建議。實證結果發現:
在投資人風險趨避程度分析方面,代客操作經理人在面對愈風險趨避型的投資人時,無風險資產的投資比重應愈高,經理人的操作重點應在維持投組風險於投資人可接受的風險範圍內,不可一味以追求高報酬為優先考量,這才真正符合不同風險偏好投資人的需求。
在投資人能夠忍受的最大損失額度分析方面,本研究發現效率前緣上的投資組合報酬率和VAR之間呈現正比的關係,也就是報酬率高的投組,通常其最大可能的損失額度也會較高,這對代客操作經理人來說,在建構高報酬的投資組合時,其實更需要利用VAR來控管整體投組風險。除此之外,實證發現經理人將VAR控制在10%以上是較可行的,可能原因是台灣股市一天的漲跌幅就是7%,所以要將投資組合一個月的最大損失額度維持在10%以下對經理人來說是相當困難的。
在投資人對某類股的偏好分析方面,本研究發現投資組合的報酬率和風險以及電子類股的投資比重之間,是有明顯的正向關係,這表示代客操作經理人在電子類股投資比重越高,投資組合的報酬率和風險也會越高,所以在面對偏好電子類股的投資人時,代客操作經理人應更加注意風險的控管。
在考量景氣與不景氣時期的策略分析方面,本研究發現代客操作經理人遇上不景氣時期,應該要提高固定收益證券的投資比例,要降低電子類股的投資比重。
目錄
第一章 緒論1
第一節 研究動機1
第二節 研究目的4
第三節 研究限制5
第四節 研究流程7
第二章 相關文獻探討9
第一節 投資人最常犯的錯誤9
壹、 行為財務學理論9
貳、 投資人最常犯的兩種錯誤10
參、 其他投資人易犯的錯誤14
第二節 投資人所遵循的一般投資原則17
壹、 一般可接受的投資原則17
貳、 理論上最佳的一生資產配置模型18
參、 一般投資原則的實證研究20
第三節 投資人類型對股市投資的影響23
壹、謹慎型投資人24
貳、情緒型投資人25
參、技術型投資人25
肆、忙碌型投資人26
伍、漫不經心型投資人26
陸、資訊型投資人27
第四節 給投資理財專家的操作建議29
壹、 針對過度自信(over-confidence)的投資建議30
貳、 針對過度樂觀(optimism)的投資建議31
參、 針對過度反應(overreaction)的投資建議32
肆、 針對人們效用函數形式的投資建議32
伍、 針對投資人避免後悔的投資建議33
陸、 針對投資期間長短的投資建議34
第五節 最適投資組合理論和效用函數36
壹、 傳統投資組合理論的限制和修正36
貳、 投資人的偏好對資產配置的影響38
參、 風險測度的方法42
第三章 代客操作業務的操作實務44
第一節 代客操作業務的介紹44
壹、 代客操作業務44
貳、 投資人委託時應注意事項47
第二節 實務上的代客操作方式50
壹、 業者在意的投資人屬性50
貳、 如何控管績效風險58
參、 簽約後常見的問題(如何做危機處理)61
第三節 實務界對代客操作業務的看法63
壹、 代客操作業務的未來發展63
貳、 投信投顧業者建議的政策改進方向64
第四章 最佳投資組合之實證模擬67
第一節 資料來源與選取67
壹、 資料選取期間:67
貳、 資料來源67
參、 基本資料篩選方法68
第二節 研究方法71
壹、 基本理論模型71
第三節 操作性架構75
第四節 模型研究基本假設76
壹、 投資人不同風險趨避程度的模型76
貳、 投資人能夠忍受的最大損失額度模型82
參、 投資人對某類股具有特別偏好的模型88
肆、 考量不同總體經濟環境的模型89
伍、 綜合各項假設因素的模型92
第五章 資產配置的實證結果分析94
第一節 投資人不同風險趨避程度的結果分析94
壹、 投資人為稍微保守型(A=2)94
貳、 投資人為中度保守型(A=3)97
參、 投資人為保守型(A=4)98
肆、 投資人為極端保守型(A=5)99
第二節 投資人能夠忍受最大損失額度結果分析101
第三節 投資人對某類股具特別偏好的結果分析104
第四節 考量不同總體經濟環境的結果分析106
壹、 景氣時期的最佳投資組合106
貳、 不景氣時期的最佳投資組合108
參、 比較景氣時期與不景氣時期的最佳投資組合109
第五節 綜合各項假設因素模型的結果分析111
第六章 結論與建議115
第一節 重要結論115
壹、 從行為財務學對理財規劃提出建議115
貳、 從資產配置結果對理財規劃提出建議116
第二節 研究建議119
壹、 未來研究建議119
貳、 實務與政策建議120
參考文獻122
中文部分122
英文部分123
中文部分
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英文部分
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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