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研究生:陳宏姿
論文名稱:董監事結構與企業財務績效關聯之研究
指導教授:馬秀如馬秀如引用關係
指導教授(外文):Sheree Ma
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:會計學系
學門:商業及管理學門
學類:會計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2001
畢業學年度:89
語文別:中文
論文頁數:105
中文關鍵詞:公司監理董監事結構董事會監察人
外文關鍵詞:corporate governance
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東亞各國及我國在1997年中開始經歷金融危機,代理問題及公司監理(corporate governance)制度脆弱是危機發生之重要原因。世界銀行、經濟合作與發展組織(OECD)及太平洋經濟合作理事會(PECC)都重視此制度;世界銀行(1999)所提出之公司監理報告及OECD(1999)所發布之公司監理原則均指出,董事會為公司監理制度之核心。董事會之結構影響董事會之功能(Fama, 1980; Willamson, 1983),董事會之功能又影響企業之經營績效(Zehra & Pearce, 1989),但國內外之實證結果不一致,而國內以未發現有顯著關係或先正相關後負相關之非線性關係(董監事之持股比例)者居多;又國內外法制上之內部管理模式不同,國外之發現可能不適用於我國,故此問題值得研究。
本研究所探討之董監事結構,分為組織結構及股權結構二個層面。組織結構,包含規模(指董事會規模及監察人規模)、董事涉入執行業務之程度(指董事長是否兼任總經理),以及組成(指外部董事、外部監察人及機構投資人之席次比例),組成下之外部監察人席次比例,為首次探討之變數;股權結構,則包含董監事之持股比例及股票質押比例。企業經營績效的衡量,除國內過去研究所採用之會計指標外,增加財務指標近似Tobin’s Q值(Cuung & Pruitt, 1994)。
以八十八年底之所有上市公司,排除金融保險業及財務危機公司資料不全者,最後以406家公司為樣本,與國內過去研究,僅以發行公開說明書之公司為限者不同;資料分析方法為敘述統計、相關係數分析及多元迴歸分析。
實證結果發現,董監事之組織結構方面,董監事之規模與企業經營績效有關(董事會之規模與經營績效呈現負相關,監察人之規模則為正相關),董事涉入執行業務之程度(即董事長是否兼任總經理),以及組成(即外部董事、外部監察人及機構投資人之席次比例)與企業之經營績效皆未發現有顯著之關係;董監事之股權結構方面,董監事之持股比例與會計指標(ROA)呈現正相關,董監事之股票質押比例與財務指標(近似Tobin’s Q值)呈現負相關。
因董監事組織結構層面下,董事涉入執行業務之程度及組成,與企業之經營績效間皆未發現有顯著之關係,根據組織理論之管理支配理論(managerial hegemony theory)推論,我國上市公司之董監事未發揮法律所賦予之控制權及監督權,而由經理人支配,成為合作之附屬機構、另一個被管理支配之工具或橡皮圖章,在解決經理人與股東或各種利害關係人的代理問題上是無效的;還有,監察人之規模、外部董事席次比例及外部監察人席次比例的平均數,依台灣證券交易所有價證券上市審查準則補充規定第十七條,是無法獨立執行其職務的,此數據顯示,公司上市後遇董監事改選,其董監事結構又恢復上市前之情況。
頁次
論文摘要…………………………………………………………………….壹
圖表目錄……………………………………………………………….……參
第一章 緒論
第一節 研究動機…………………………………………….….………1
第二節 研究問題與研究架構……………………………….….……....5
第三節 研究流程…………………………………………….….…… ...7
第二章 文獻回顧
第一節 董監事之結構…………………………………….……………9
第二節 企業之經營績效……………………………………………….21
第三節 董監事結構與企業經營績效之關係…..…………….…..… ..23
第三章 研究方法
第一節 研究假說……………………………………………………...41
第二節 變數定義與衡量………………………………………….…..46
第三節 樣本選取與資料蒐集………………………………………...50
第四節 資料分析方法………………………………………………...54
第四章 實證結果
第一節 敘述性統計分析………………………………….…………..56
第二節 相關係數分析………………………………………….……..65
第三節 多元迴歸分析………………………….………….……..……...67
第五章 結論與建議
第一節 研究結論…………………………………………….…..…….77
第二節 研究限制………………………………………………...…...82
第三節 未來研究之建議…………………………………………..…83
附錄:
一 世界銀行(1999)提出之公司監理體系整體架構…………..….86
二 經濟合作與發展組織(1999)公布之公司監理原則………..….89
三 公司監理的未來趨勢………………………………………..….93
四 董事會機制與企業經營績效之整合………………………..….95
五 參考文獻………………………………………………………...99
頁次
圖目錄
圖1-1 研究架構………………………………………………...……...6
圖1-2 研究流程…………………………………………………..……8
附圖1-1 世界銀行(1999)提出之公司監理架構…………………....87
附圖4-1 董事會變數與企業經營績效之整合性模型………………96
表目錄
表2-1 董事會之最適規模-文獻彙總…………………………...….11
表2-2 國內過去之研究與本研究之延伸………………………..…..36
表2-3 董事會之結構與企業經營績效-文獻彙總……………..…..37
表3-1 假說彙總…………………………………………………..…..46
表3-2 內部及外部董監事之辨認方式…………………………..…..52
表3-3 若研究樣本以公開說明書為限之樣本篩選表…………..…..53
表4-1 樣本篩選表…………………………………………….…..….56
表4-2 樣本產業分佈…………………………………….………..….57
表4-3 敘述統計-應變數……………………………………..…..…58
表4-4 敘述統計-連續性自變數………………….………….…..…62
表4-5 敘述統計-分類性自變數……………………………..…..…63
表4-6 敘述統計-內部董事席次比例………………….…..….……63
表4-7 敘述統計-內部監察人席次比例……………………..……..64
表4-8 Pearson相關係數分析-自變數間………………………….66
表4-9 Pearson相關係數分析-自變數與應變數間……………….67
表4-10 迴歸分析……………………………………………...…….…68
表4-11 本研究實證結果與假說預期之比較………………..………..75
表5-1 本研究與過去研究實證結果之比較…………….…..……….79
附錄五 參考文獻
壹、國內文獻部分
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貳、國外文獻部分
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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