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研究生:盧婉甄
研究生(外文):Lu,Wan-Jean
論文名稱:台灣電子業使用衍生性金融商品避險之研究
論文名稱(外文):The use of derivatives in the Taiwan electronic industry
指導教授:蔡彥卿蔡彥卿引用關係梁瓊如梁瓊如引用關係
指導教授(外文):Tsai , Yann-ChingLiang , Chiung-Ju
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺灣大學
系所名稱:會計學研究所
學門:商業及管理學門
學類:會計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2001
畢業學年度:89
語文別:中文
論文頁數:80
中文關鍵詞:衍生性金融商品避險外匯風險電子業
外文關鍵詞:financial derivativeshedgingforegin-exchange exposureelectronic industry
相關次數:
  • 被引用被引用:73
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隨著企業國際化的腳步,享受資源有效分配的利益外,國內各產業面臨經營風險有增無減,尤其營運活動與進出口關聯甚大的電子資訊業,更是無法避免匯率波動風險所帶來的威脅。本研究之目的在於了解電子業目前使用衍生性金融商品之概況,並探討企業從事衍生性金融商品避險活動之動機為何,具有何種特徵的公司傾向於採取衍生性金融商品避險策略。
本實證研究之研究期間為民國88年,並以電子資訊業上市、上櫃公司為研究對象。排除財務報表資料不齊全者後,共有樣本144家上市、上櫃電子資訊公司。除對各假設下之衡量變數之基本統計量做分析並以皮爾森相關係數檢查個變數之相關性外,另以獨立樣本t-檢定、邏輯斯迴歸分析與逐步迴歸分析檢定使用與未使用衍生性金融商品公司之特質是否有顯著差異。
本實證研究關於獨立樣本t-檢定之結果顯示,財務危機假設、風險暴露程度假設、策略執行成本假設及避險替代方案假設皆獲得該項檢定之支持,而成長性投資機會假設及經理人與股東間代理問題假設則未獲支持;另外,利息保障倍數、海外發行可轉換公司債佔公司規模比率及可轉換公司債佔公司規模比率則與預期方向相反,但未達顯著水準。
邏輯斯迴歸分析結果顯示,財務危機假設、成長性投資機會假設、代理成本假設及資訊不對稱假設皆未獲得本實證研究支持;而風險暴露程度明顯與避險決策有關,但海外舉債之自然避險效果無法獲得驗證;另一方面,策略執行成本與提高流動性之避險替代方案亦獲顯著結果,而發行可轉換公司債之避險替代方案則支持Froot, Scharfstein and Stein(1993)論點。
Abstract
Title of thesis:The use of derivatives in the Taiwan electronic industry
University:Graduate Institute of Accounting National Taiwan University
Adviser:Tsai , Yann-Ching , Ph. D. and Liang , Chiung-Ju, Ph. D.
Name:Lu , Wan-Jean
Graduate Date:June , 2001
Accompanying the internationalization, corporations enjoy the benefit of effective resource allocation; nevertheless, the risk faced by local firms was not reduced but increased. Especially, the electronic industry, whose operations was highly related to import and export, cannot avoid the risk from exchange rate fluctuation.
The purpose of this research is to study the status of using derivatives in electronic industry and to examine the motives of using derivatives─With which characteristic, corporations would tend to reduce risk exposure by using derivatives.
We use the maximum-likelihood method for regression coefficient estimates. The sample period was throughout the 1999, and the samples were public firms in electronic industry. Excluding firms with insufficient financial reports, the samples are totally 144 firms.
This empirical evidence reaches some conclusions as followed:
1.The result of t-test: Financial-distress hypothesis, the degree of risk exposure hypothesis and strategy executing cost hypothesis were all supported by the result of t-test, but growth options hypothesis was not supported. Besides, times-interest-earned and convertible bonds were opposite to expectation, but there are no significant differences.
2.The result of logistic regression analysis:Financial-distress hypothesis, growth options hypothesis, agency cost hypothesis and information asymmetry hypothesis were not supported by logistic regression analysis; On the other hand , the result shows that hedging decision is obviously related to the degree of risk exposure . The result also indicates the relationship between strategy executing cost and hedging is significantly negative. The alternative of hedging activities, increasing the liquidity, reaches the same result. Thus, the greater the firm liquidity, the need for hedging is less.
第壹章 緒論1
第一節 研究動機及目的1
第二節 研究流程4
第三節 研究對象及方法5
第四節 論文架構5
第貳章 文獻探討7
第一節 衍生性金融商品與避險之定義7
第二節 企業使用衍生性金融商品避險情況12
第三節 企業避險決策之相關文獻與實證結果20
第參章 研究設計32
第一節 研究假設32
第二節 研究資料與樣本36
第三節 研究方法37
第四節 變數衡量42
第肆章 實證結果48
第一節 基本資料分析48
第二節 使用衍生性金融商品與否之公司特質比較51
第三節 企業使用衍生性金融商品之決定因素54
第四節 與國內外研究之比較61
第伍章 結論與建議67
第一節 研究結論67
第二節 研究限制68
第三節 研究建議69
參考文獻72
一、中文部分72
二、英文部分76
一、中文部分
吳佩娟,民88.06,「我國上市上櫃公司外匯風險管理之實證研究」,中興大學企業管理研究所未出版碩士論文。
邱明志,民84.06,「運用利率交換避險與公司特質關係之實證研究」,中正大學管理研究所未出版碩士論文。
余素芬,民82.06,「台灣地區新金融商品發展之實證研究」,中山大學財務管理研究所未出版碩士論文。
周卓緯,民85.06,「公開發行公司從事衍生性商品交易之探討」,成功大學會計學研究所未出版碩士論文。
吳菲斐,民86.06,「企業從事衍生性金融商品交易行為之實證研究」,中央大學企業管理研究所未出版碩士論文。
李孟茂,民76.07,「匯率遽變問題與企業因應策略之探討─兼論外匯風險管理」,台北銀行季刊第十八卷第七期,第58-79頁。
周戎智,民85.06,「企業外匯風險管理之研究─以國內上市公司為例」,東海大學企業管理研究所未出版碩士論文。
洪欲勝,民87.12,「台灣上市營建業運用利率衍生性金融商品避險之研究」,台灣土地金融季刊第35卷第四期。
陳龍騰,民87,「匯率波動因素之探討」,台北銀行月刊第二十三卷第三期,第81-86頁。
陳建行,民87.06,「企業衍生性金融商品運用與避險因素之探討」,淡江大學國際貿易系國際貿易學碩士班未出版碩士論文。
陳靜修,民87.06,「我國上市公司衍生性金融商品使用及財務報導之實證研究」,成功大學會計學研究所未出版碩士論文。
陳錦烽,民85,「我國股票上市公司之實證研究--衍生性金融商品的使用及財務報導」,會計研究月刊第126期。
陳淑盈,民88.06,「上市公司運用衍生性金融商品避險之研究」,中興大學企業管理學系未出版碩士論文。
郭時維,民87.06,「國內衍生性商品交易公開資訊之探討」,台灣大學會計學研究所未出版碩士論文。
游智雄,民86.06,「利率交換在台灣之交易分析及相關問題研究」,東華大學國際經濟研究所未出版碩士論文。
許誠洲,民84.06,「衍生性金融商品徹底研究」,金錢文化。
蔡文雄,民85.05,「企業如何運用外匯衍生性工具規避匯兌風險」,會計研究月刊第126期,第84-88頁。
謝麗霞,民85.06,「國內銀行操作衍生性金融商品現況及其內部控制之實證研究」,中山大學企業管理研究所未出版碩士論文。
盧素珍,民87.06,「國內銀行操作衍生性金融商品財務報導之實證研究」,成功大學會計學研究所未出版碩士論文。
鍾文亮,民85.06,「企業避險因素與價值之實證分析」,中山大學財務管理學系未出版碩士論文。
二、英文部分
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