臺灣博碩士論文加值系統

台灣於87年下半年以來，多家公司及企業集團驚傳財務危機，探究其原因，乃是公司董監事功能不彰所導致。本研究以台灣上市公司為研究標的，針對市場變數、財務因素與公司監理因素進行分析，目的乃是觀察上市公司中，正常公司與財務危機公司兩群體市場變數、董監因素、財務因素之差異性，探討股價行為與公司監理之關係，並進而分析財務危機與公司監理之關連性。
研究結果發現：
一、財務危機公司與正常公司之財務因素、市場變數、董監因素存 有差異。越接近87年底，存有差異之財務因素、董監因素越多。
二、市場變數，如股價、本益比、股票報酬率，和公司財務因素、董監因素無關，和危機公司有正向關係。
三、董監事持股比率和財務危機發生的可能性成負向關係。
四、法人席次比對財務危機之發生有正向關係，法人持股對財務危機發生則有負向關係。
五、董事長兼任總經理對財務危機發生之可能性有正向關係。
六、危機公司於危機爆發後，負債比率高於危機爆發前。
七、財務危機公司於危機爆發前之固定資產成長率高於正常公司，固定資產周轉率則低於正常公司。
八、常續性利益率比稅前淨利更能衡量公司獲利情性。

Graduate Institute of Accounting
National Taiwan University
TITLE:A Study on the Relationship of Corpopercentage Goverance and Stock Price
Name:Chen PI TZU
ADVISOR:Ko, Chen-en, Ph.D.
MONTH/YEAR:June/2001
Since the mid-1998,many corporations and business groups in Taiwan have been found to be in financial failures due to failure in corpopercentage goverance. This study is to exam the relationship between the corpopercentage goverance and stock price.
The findings of this study are as follows:
1.There exists a difference of the stock market factors 、 financial factors and corpopercentage goverance factors between normal firms and failure firms. The closerto the mid-1998,the more difference they will be.
2.Stock market factors , such as stock price 、P/E ratio and stock price return , and the possibility of failure are positively related.
3.The percentage of directors’ shareholding and the possibility of financial failure are positively related.
4.The proportion of institutional directors and the possibility of failure are positively related while the percentage of institutional directors’ holdings are negatively related.
5.The relationship between dual appointment of board chairman and CEO , and the financial failure is positively related.
6.The D/E ratio of failure firm is higher after financial failure.
7.The fixed assets growth rate of failure firm is higher than normal firms before financial failure , while fixed assets turnover is lower.
8.Usual income measure the ability of earning better than pre-tax income.

目 錄
第一章　緒 論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的3
第三節 研究架構3
第二章 文獻探討6
第一節 代理問題之探討 6
第二節 公司監理11
第三節 財務危機因素之探討29
第三章 研究方法39
第一節 操作模型定義 39
第二節 研究期間與研究樣本40
第三節 研究假說與資料來源50
第四節 研究變數54
第五節 研究方法59
第四章 實證結果與分析 64
第一節 均數分析64
第二節 複回歸分析92
第三節 LOGIT分析104
第四節 假說驗證113
第五章 結論與建議117
第一節 研究限制117
第二節 研究結論118
第三節 研究建議120
參考文獻 121
圖 次
圖2-1 大股東利用長期資金炒作股價關係圖31
圖 3-1 危機公司為基發生時點距上市日年數表40
圖3-3 台灣加權股價指數趨勢圖………………………………….….43
圖 3-4 危機公司產業別分圖………………………………………….45
圖4-1 股價平均數趨勢圖66
圖4-2報酬率平均數趨勢圖66
圖4-3週轉率平均數趨勢圖67
圖4-4本益比平均數趨勢圖67
圖4-5董監持股平均數趨勢圖67
圖4-6法人席次平均數趨勢圖68
圖4-7法人持股比平均數趨勢圖68
圖4-8董事會規模平均數趨勢圖68
圖4-9董事長兼任總經理平均數趨勢圖69
圖4-10速動比率平均數趨勢圖69
圖4-11現金流量比率平均數趨勢圖69
圖4-12常續性利益率平均數趨勢圖70
圖4-13應收帳款週轉率平均數趨勢圖70
圖4-14存貨週轉率平均數趨勢圖70
圖4-15固定資產成長率平均數趨勢圖71
圖4-16固定資產週轉率平均數趨勢圖71
圖4-17長期資金適合度平均數趨勢圖71
圖4-18負債比率平均數趨勢圖72
圖4-19利息保障倍數平均數趨勢圖72
圖 4-21 正常公司常續性利益率與稅前淨利比較圖圖……………...96
圖 4-21-1 正常公司常續性利益率與稅前淨利圖…………….… …..96
圖 4-22危機公司常續性利益率及稅前淨利利率比較圖……………96
表 次
表2-1代理理論概觀……………………………..……………………..8
表2-2董事會職能學派彙總…………………………………………..14
表2-3董事會屬性與角色功能………………………………………..16
表2-4財務危機因素文獻彙總……………..………………………….29
表2-5財務危機事件成因表………………..………………………….34
表3-1危機公司彙總………………………..………………………….41
表3-2樣本彙總表…………………………..………………………….45
表3-3正常公司彙總..………………………………………………….47
表4-1股價均數檢定顯著表…..……………………………….……….64
表4-2報酬率捐數檢定表.…………………………………….……….65
表4-3週轉率均數檢定顯著表……………………………….………..65
表4-4本益比均數檢定顯著表……………………………….………..65
表4-5董監持股比均數檢定顯著表………………………….………..65
表4-6法人席次比均數檢定顯著表………………………….………..65
表4-7法人持股數均數檢定顯著表………………………….………..65
表4-8董事長兼任總經理均數檢定顯著表………………….………..73
表4-9速動比率均數檢定顯著表……………………………………...74
表4-10現金流量均數檢定顯著表…………………………………….74
表4-11常續性利益率均數檢定顯著表……………………….……….75
表4-12應收帳款週轉率均數檢定顯著表…………………………….75
表4-13存貨週轉率均數檢定顯著表………………………….….…...76
表4-14固定資產成長率均數檢定顯著表…………………….…… ....76
表4-15固定資產週轉率均數檢定顯著表…………………………….76
表4-16長期資金適合度均數檢定顯著表…………………………….77
表4-17負債比率均數檢定顯著表………………………………….…77
表4-18利息保障倍數均數檢定顯著表……………………………….78
表4-19平均數檢定表………………………………………………….79
表4-20 均數分析變數顯著彙總表……………………………………91
表4-21股價迴歸分析係數顯著表…………………………………….92
表4-22股票週轉率迴歸分析係數顯著表…………………………….93
表4-24本益比迴歸分析係數顯著表………………………………….94
表4-25迴歸分析表…………………………………………………….98
表4-26顯著解釋變數彙總表…………………………………………109
表4-27顯著解釋變數彙總表…………………………………………109
表4-28Logistic迴歸分析表…………………………………………..110
表4-29 Logistic 迴歸分析檢定模式適合度表 …………………..112
表4-29 Logistic 迴歸分析檢定模式總正確率表 …………………..112
表4-30法人席次與法人持股比較表…………………………………116

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