跳到主要內容

臺灣博碩士論文加值系統

(44.192.20.240) 您好!臺灣時間:2024/02/26 02:24
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果 :::

詳目顯示

: 
twitterline
研究生:謝銘杰
論文名稱:不同匯率制度下的股、匯價走勢
論文名稱(外文):HSIEH,MING-CHIEH
指導教授:賴景昌賴景昌引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺灣大學
系所名稱:經濟學研究所
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2001
畢業學年度:89
語文別:中文
論文頁數:46
中文關鍵詞:完全預期利率平價說干預政策目標匯率逆勢操作順勢操作效率工資理論擴大公共投資提振景氣方案
外文關鍵詞:perfect foresightuncovered interest parityintervention policytarget exchange rateleaning against the windleaning with the wind
相關次數:
  • 被引用被引用:7
  • 點閱點閱:261
  • 評分評分:
  • 下載下載:64
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:1
行政院經建會公佈 90 年 4 月份景氣指標較上月下降,景氣對策信號續為藍燈,綜合判斷分數處於最低水準,顯示目前國內景氣仍然低迷。產業景氣方面,4月份製造業產銷、新接訂單及銷貨利潤率皆較上月下降,資金週轉趨緊,廠商普遍認為景氣欠佳,對短期未來景氣看法仍然趨向保守。政府為了提振國內廠商和民眾的士氣,宣布祭出「
擴大公共投資提振景氣方案」。此方案若能於 6 月底通過,根據官方的說法刺激景氣之效益亦可及早展現。該方案是否誠如政府的預期能提振景氣,抑或只是曇花一現的政策,效益不大?本文擬建構一個小型開放的經濟模型,探討政府支出增加時,對總體經濟的效果,試圖解釋這項政策的有效性,期望能對解釋目前的經濟現象有所助益。此外,本文並加入央行匯率政策,希望藉以探討股匯市之間的連動關係,並考量供給面因素的變動,盼能掌握社會的脈動。本文未考量台灣目前大量失業情形及政府財源如籌措之問題。
由本文前面章節的討論,政府事前宣示的財政政策,在央行不同之干預政策下,如何主導股、匯價的動態調整。我們分析的結果顯示,不管是預料到或非預料到的政府支出增加,在浮動匯率與管理浮動匯率制度下,會使得匯率的長期均衡值下降,實質股價、產出的長期均衡值上升。
在固定匯率制度下,政府事前宣示的財政政策也會使得實質股價、產出的長期均衡值上升。比較各種不同央行之干預政策,結果顯示,實質股價、產出與實質利率的長期均衡值相同。實質股價在宣示瞬間會跳空上漲,在宣告後迄執行前,股價持續上漲;產出在宣示瞬間會跳空增加,在宣告後迄執行前,產出持續增加,政府支出增加真正執行時,產出跳空增加,之後,產出維持在一個比較高的水準;實質利率在宣示瞬間會跳空跌落,在宣告後迄執行前,實質利率持續下跌,直到真正執行擴張性財政支出時,跳空至原均衡,所以,實質利率之長期均衡值不變。
除了固定匯率制度外,在匯價方面,在宣示瞬間時有階梯式的跌落,宣告後迄執行前,本國貨幣持續升值;之後,匯率維持在一個比較低的水準。在浮動匯率制度下,央行沒有進入外匯市場買賣外匯,因而他所擁有的外匯存底既沒有累積,也沒有耗損,所以貨幣供給始終維持於固定的水平。由於匯率在宣告後至執行前,匯率在政府宣布支出增加時垂直下跌,之後快速滑落,若央行採逆勢操作,此時,央行進場增加外匯需求,拉抬新台幣匯率,在央行不採取沖銷措施下,名目貨幣供給量勢必增加;反之,若央行採順勢操作,名目貨幣供給量在宣告後迄執行前,則不斷下降,所以,新台幣匯率在貨幣供給緊縮之推波助瀾下,其長期均衡值較逆勢操作更低。
物價水準在固定匯率制度下,政策宣告之瞬間,物價水準立刻由原均衡上升,在擴張性財政政策宣布後至執行前,物價水準不斷上升,物價以遞增的速度增加,政策實施之瞬間,物價水準往上跳躍至一個較高之均衡;
在管理浮動匯率制度下,擴張性的財政政策是否會增加均衡物價,須視供給面力量與干預力量相對大小決定,由於產出增加,會使物價水準下降,但是,由於匯率一直下降,若央行採順勢操作,貨幣供給持續緊縮,這也會使得物價水準下降,綜合這兩股力量,長期的均衡物價水準會下降;
反之,若央行採順勢操作,由於供給面產出增加,將會壓低物價水準,另一方面,由於匯率一直下降,若央行採逆勢操作,貨幣供給持續寬鬆,這會使得物價水準上升,若此干預力量支配了供給面力量,則均衡的物價將上升,反之,若供給面的影響大於貨幣供給的影響,則均衡的物價將下降,所以,物價動態調整須視供給面的力量與干預力量相對大小決定;由於在浮動匯率制度下,央行放手讓外匯市場自由運作,與管理浮動匯率制度相較下,其只有供給面的負向影響,由於產出增加,會使物水準下降。
針對最近政府所祭出的「擴大公共投資提振景氣方案」,本文分析結果顯示:若央行採取逆勢操作,台幣將升值,股價將增加,產出也會持續增加。因此,此方案若能於6月底通過,應有助於刺激國內景氣,將低失業率。我們期望本文的分析能解釋台灣目前的經濟現象,更期望立法院的諸公們捐棄成見,為台灣的經濟謀求解決之道。
1. 緒論 2
1.1 研究動機與目的...............2
1.2 文獻回顧.....................2
2. 模型設定 5
2.1 基本模型.....................5
2.2 股價與匯率的調整.............13
3. 不同匯率制度股匯價走勢 15
3.1 管理浮動匯率制度..............16
3.2 浮動匯率制度..................24
3.3 固定匯率制度..................28
4. 結論 26
5. 附錄 38
朱美麗與曹添旺(1987),產出水準、股票市場與匯率動態調整,《經濟論文》第十五卷第二期,頁45-59。
游孝元 (2000),外資進出對國內股、匯市的影響,台大經濟學研究所碩士論文。
陳師孟(1990),總體經濟演義,台北:自行出版。
賴景昌(2001),總體經濟學,台北:雙葉。
賴景昌(1993),國際金融理論:基礎篇,台北:茂昌。
賴景昌(1994),國際金融理論:進階篇台北:茂昌。
Blanchard,O.J. (1981) , Output , the Stock Market , and Interest Rates , American Economic Review 71 , pp. 132-143.
Chang,W.H. and Lai,C.C. (1997) ,Election Outcomes and the Stock Market : Further Results , European Journal of Political Economy 13, pp. 143-155.
Lai,C.C. Hsiao,W.T. and Chang,W.H. (1985) , Managed Floating Exchange Rates, Intervention Policy and Macroeconomic Policies , Journal of Economy Studies 12 , pp.52-57.
Lai,C.C. (1993) ,The Mundell Proposition with Efficiency Wages , European Journal of Political Economy 9 , pp. 321-331
Slobodan Djajic and Stefania Bazzoni (1991) , Dynamic of Monetary Intervention Under Managed Floating , European Economic Review 36 , pp. 1399-1411.
Turnovsky, S.J.,Wage Indexation and Exchange Market Intervention in a Small Open Economy , Canadian Journal of Economics , pp. 574-591.
Van der Ploeg, F. (1989) ,Election Outcomes and the Stock Market , European Journal of Political Economy , pp. 21-30.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top