臺灣博碩士論文加值系統

本研究引入實質選擇權之觀念來評估軟體投資計劃的價值，並應用Cox、Ross、Rubenstein（1979）簡單易懂的二項式選擇權的評價模式為基礎，透過數值模擬分析方法來評估軟體投資計劃價值，並以「遊戲軟體投資計劃」為個案，說明評估的過程，得到下列結論：
1.軟體投資計劃的發展歷程，可分為市場評估、軟體開發與市場行銷等三個階段，投資計劃在這三個階段將產生遞延、加值、轉換、放棄與延伸等五種實質選擇權，軟體投資計劃在納入上述五種實質選擇權後，投資計劃價值遠比傳統投資法則NPV法所計算的價值為高。
2.傳統的NPV評估方法在考量實質選擇權的因素之後，將更能顯示出投資計劃的真正價值，此乃因為傳統的投資計劃評估方法未考量管理彈性，將造成計劃價值的低估，尤其是在環境不確定性很高時，此種低估將對公司的未來發展造成重大影響。因此，實質選擇權對傳統的NPV評估方法而言，強調的是在觀念上的創新，而並非只是在技術方面探討如何去精確地評估參數。
3.由於軟體廠商所面臨經營環境具有非常大的變動性與不可預測性，運用實質選擇權評估軟體投資計劃，將可以考量到管理彈性下之投資計劃價值。

ABSTRACT
The purpose of this search is develop a better understanding of real option in essential futures and apply it to evaluate the value of the software investment project such as pc-game investment project. The conclusion of this research are presented as follows：
1.There are market assess, software development and marketing phase in developing process of software investment project. Software investment project contain option to defer, value-added option, switch option, abandon option, abandon option, extended option. If thinking of these real options in investment decision, the real NPV in investment project is higher than traditional NPV.
2.The traditional NPV is consider the concept of real option to present the value real value of project as a remedy to the shortcoming of net-present-value (NPV) analysis, which fail to adequately capture managerial flexibility to adapt and revise later decisions in response to unexpected market conditions. Our results show the significant advantages over conventional NPV methods as a project evaluation tool. Even more importantly, we show the how the appropriate choice of investments can be used to mange the risk profile of projects.
3.The concept of real options is provided an option thinking to the application of Software investment decision. It provides management a method of flexible and contingent decision to reduce the probability of wrong decision and solute the real NPV of the project.

目 錄
目錄 …………………………………………………………Ⅰ
圖目錄 ………………………………………………………Ⅲ
表目錄 ………………………………………………………Ⅳ
第一章 緒論 …………………………………………………1
第一節 研究背景與動機……………………………………………… 1
第二節 研究目的……………………………………………………… 4
第三節 研究架構……………………………………………………… 5
第二章 文獻探討 ……………………………………………7
第一節 傳統投資計劃之評估方法…………………………………… 7
第二節 實質選擇權相關理論…………………………………………15
第三章 軟體投資方案發展歷程與遊戲軟體投資個案簡介……………………………………………………29
第一節 軟體投資方案發展歷程………………………………………29
第二節 軟體投資方案之實質選擇權…………………………………44
第三節 遊戲軟體投資個案分析………………………………………48
第四章 研究方法……………………………………………55
第一節 二項式評價模式………………………………………………56
第二節 實質選擇權評價模式設計與變數定義………………………64
第五章 研究結果與分析……………………………………70
第一節 NPV法之分析 …………………………………………………70
第二節 實質選擇權定價模式分析……………………………………72
第三節 敏感性分析……………………………………………………75
第六章 結論與建議…………………………………………79
第一節 研究結論………………………………………………………79
第二節 研究限制………………………………………………………82
第三節 研究建議………………………………………………………83
參考文獻………………………………………………………84
一、中文部份 …………………………………………………………84
二、英文部份 …………………………………………………………85
圖目錄
圖1-1 研究流程與架構圖…………………………………………… 6
圖3-1 軟體投資專案發展歷程………………………………………42
圖3-2 軟體投資方案之各種實質選擇權分析圖……………………47
圖3-3 市場上遊戲類型區隔及佔市場銷售比率圖…………………51
圖5-1 加值率變動對加值選擇權價值影響圖………………………74
圖5-2 毛計劃價值(V)變動對投資計劃價值影響圖 ………………76
圖5-3 無風險利率變動對投資計劃價值影響圖……………………77
圖5-4 標準差變動對投資計劃價值影響圖…………………………78
表目錄
表2-1 投資計劃之各種評估方法優缺點比較表……………………11
表2-2 一般選擇權評價理論相關文獻內容摘要表…………………17
表2-3 金融性資產選擇權與實質資產選擇權的比較分析表………18
表2-4 實質選擇權類型與應用範圍表………………………………27
表3-1 我國軟體業市場規模發展概況表……………………………30
表3-2 我國上市及上櫃軟體公司表…………………………………32
表3-3 全球軟硬體產值變化表………………………………………36
表3-4 競爭對手產品分析表…………………………………………51
表3-5 投資計劃發展進度表…………………………………………53
表4-1 遊戲軟體投資計劃現金流量表………………………………65
表4-2 遊戲軟體延伸投資計劃現金流量表…………………………69
表5-1 遊戲軟體投資計劃現金流量分析表…………………………71
表5-2 實質選擇權模擬分析表………………………………………73
表5-3 實質選擇權價值為V之百分比表……………………………74
表5-4 敏感性分析表…………………………………………………78

參考文獻
一、中文部份
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