臺灣博碩士論文加值系統

本研究將經濟附加價值的觀念應用於股票市場的選股指標中，探討以經濟附加價值除以總資本當作選股指標進行投資，檢視其是否能夠獲得超額的報酬，亦即，檢定台灣股票市場是否符合半強式效率市場的假說。以台灣股票市場上市公司為分析對象，研究期間為民國80年第一季至民國89年第四季，共40期。而採取『買入而持有』的策略，以及『期初等額投資法』之假設，於各季形成投資組合，以進行實證分析，所得之結論如下：
一、由實證結果顯示，應用經濟附加價值/總資本為選股指標之投資能夠 獲得超額的報酬，亦即，台灣股票市場不符合半強式效率市場的假說。
二、在選股績效方面，經濟附加價值/總資本指標優於經濟附加價值指標。
三、以經濟附加價值/總資本為選股指標較適用於多頭市場或是市場表現較佳之情況。
四、在控制公司規模的情況下，高經濟附加價值/總資本的投資組合可獲取較高的超額報酬。
五、在控制本益比的情況下，高經濟附加價值/總資本的投資組合可獲取較高的超額報酬。

This thesis applies the concept of economic value added approach to the selection of stocks in the Taiwan stock market. The purpose of this thesis is to investigate whether the ratio of economic value added (EVA) to capital could help investors to choose worth-buy stocks and earn abnormal returns. This thesis tests the semi-strong form hypothesis in the Taiwan stock market. The sample includes the stocks listed on the Taiwan Stock Exchange. The data involve from the 1st quarter of 1990 to the 4th quarter of 2000. The results are as followes:
1.The empirical results indicate that a postive correlation between the ratio of EVA to capital and expected stock returns. The portfolio with highest EVA/capital stocks outperforms the other quintiles. The results do not support the semi-strong form hypothesis in the Taiwan stock market.
2.The difference in the abnormal returns between the lowest and highest EVA/capital portfolios is 6.28 percents, and that between the lowest and highest portfolios is 2.68 percents. Therefore, for the stocks selection, the performance of the EVA/capital is better than that of EVA.
3.According to the analysis of cross section, the results show that the ratio of EVA to capital performs well in the bull market. And the high ratio of EVA to capital portfolio can experience higher abnormal returns even after controlling the firm size or the P/E ratio.

第壹章 研究緒論1
第一節 研究動機1
第二節 研究目的3
第三節 論文架構4
第貳章 相關理論與文獻6
第一節 效率市場理論6
第二節 資本資產定價模式8
第三節 異常現象相關文獻9
第四節 經濟附加價值15
第參章 研究設計與方法27
第一節 研究假說27
第二節 研究設計29
第三節 研究變數定義30
第四節 研究方法35
第五節 投資績效之衡量37
第六節 統計檢定方法41
第肆章 實證結果與分析42
第一節 投資報酬分析42
第二節 投資績效分析44
第三節 橫斷面分析50
第伍章 結論與建議55
第一節 結論55
第二節 研究限制57
第三節 建議58
參考文獻59
附錄62

一、中文部分
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二、英文部分
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