臺灣博碩士論文加值系統

風險值（Value at Risk；VaR）是最受重視的市場風險衡量方法，由於風險值可以將一個投資組合所面對的市場風險以單一數字表現出來，而且風險值是直接討論投資人最關心的焦點投資組合的可能損失，再加上這個觀念易於被管理階層所了解，所以近年來已經有越來越多的銀行與金融機構採用風險值來當作管理市場風險工具。除了可作為制定金融機構資本適足性要球的依據外，風險值的觀念也可以應用在其他管理實務中，例如：比較投資方案件的優劣、決定風險承擔限額、與衡量真實績效，都可以應用風險值的觀念達到管理上的目的。所以風險值也被稱為風險管理的新尖兵、風險管理的利器與現代風險管理的明日之星。
本論文針對那斯達克（Nasdaq）證交所及紐約證交所（NYSE）的高科技類股為主，並用風險值方法估計分析，探討風險值方法中的等權移動平均法（Equally Weighted Moving Average，SMA）、指數加權移動平均法（Exponentially Weighted Moving Average，EWMA）、拔靴複製法（Bootstrap method）等三種方法，比較何種方法對估計風險值的績效表現最好。
研究結果發現：
1.本文在比較模型績效的優劣時發現EWMA在α＝5％與α＝1％時其績效表現為最好，SMA則在α＝0.1％時績效表現為最好，當α＝0.5％時拔靴複製模型表現的最好。
2.在α＝5％時，拔靴複製法不適合用在美國高科技類股，因為在VaR的定義中提到損失超過VaR的機率不超過α＝5％，而在此機率水準下拔靴複製法其失敗率皆超過機率值α＝5％甚多。
3.一般認知拔靴複製法的優點在於它的模擬涵蓋寬尾，跳動或任何偏離常態分配的狀況，且保留了各種資產間相關關係，但實證結果與一般認為拔靴複製模型較能捕捉市場波動變化的情況與績效應較佳的認知並不同。
4.實證結果發現，EWMA模型的績效表現較符合大眾的認知。

目 錄
頁次
第1章 緒 論------------------------------------------------1
1.1 研究背景---------------------------------------------------1
1.2 研究動機---------------------------------------------------6
1.3 研究目的---------------------------------------------------8
1.4 研究架構---------------------------------------------------9
第2章 文獻回顧--------------------------------------------10
2.1 風險值（Value at Risk，VaR）的觀念介紹--------------------10
2.2 風險值衡量的方法------------------------------------------17
2.2.1 變異數-共變異數法（Variance-Covariance Method）-------18
2.2.2 歷史模擬法--------------------------------------------22
2.2.3 蒙地卡羅模擬法----------------------------------------25
2.3 風險值相關文獻整理----------------------------------------27
2.3.1 各種基本模型的提出------------------------------------27
2.3.2 風險值可運用在各種不同金融商品上----------------------27
2.3.3 參數型與模擬型之比較----------------------------------28
2.3.4 VaR的各種衡量方法------------------------------------29
第3章 研究方法--------------------------------------------31
3.1 等權移動平均法（Equally Weighted Moving Average，SMA）----31
3.2 指數加權移動平均法
（Exponentially Weighted Moving Average Approach，EWMA）---33
3.2.1 1天期變異數及共變異數的估計--------------------------34
3.2.2 多天期變異數與共變異數的估計--------------------------37
3.2.3 遞減因子的選擇----------------------------------------40
3.2.4 如何估計歷史觀測值的長度------------------------------44
3.3 拔靴複製法（Bootstrap）-----------------------------------45
3.3.1 拔靴複製法之觀念介紹----------------------------------45
3.3.2 利用拔靴複製法估計統計量標準誤------------------------48
3.3.3 運用拔靴複製法估計VaR--------------------------------50
第4章實證結果與分析-------------------------------------54
4.1 資料來源--------------------------------------------------54
4.1.1 研究對象----------------------------------------------54
4.1.2 研究範圍----------------------------------------------56
4.1.3 研究設計----------------------------------------------56
4.2 實證結果與分析--------------------------------------------59
4.2.1 EWMA、SMA及拔靴複製模型之比較------------------------59
4.2.2 回溯測試（back testing）------------------------------60
4.2.3 模型績效比較------------------------------------------61
第5章結論與建議------------------------------------------76
5.1 研究結論--------------------------------------------------76
5.2 後續研究建議----------------------------------------------78
參考文獻----------------------------------------------------80
英文部分------------------------------------------------------80
中文部分------------------------------------------------------83

參考文獻
英文部分：
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