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研究生:莊証皓
研究生(外文):Chuang Cheng-Hao
論文名稱:利率預測與操作策略之研究--以債券市場為例
論文名稱(外文):The Research of Interest Forcasting and Operating Strategy--An Example of Bond Market
指導教授:吳榮昌
學位類別:碩士
校院名稱:實踐大學
系所名稱:企業管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2001
畢業學年度:89
語文別:中文
論文頁數:82
中文關鍵詞:利率預測時間數列無母數統計方法
外文關鍵詞:Interest ForcastingTime SeriesARIMA ModelARCH ModelGARCH Model
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自從民國七十八年七月修正銀行法,廢止利率管制規定以及相關銀行法利率訂定的行政命令後,我國利率自由化正式開始。金融市場中利率的決定是由資金的供給者與需求者所決定,藉著利率自由化,實現適當的資金分配、促進所得公平分配,因此利率在金融市場中的其重要性不言而喻,關係著整個國家景氣、經濟活動。本研究嘗試以時間數列分析法中ARIMA、ARCH、GARCH Model以及Nonparametric Method,利用30天商業本票(CP2)利率去預測短期利率,以Static預測方法試圖找出最適當的預測模型。
本研究中將資料分成三部份,第一部份為民國七十五年一月至八十五年十月的資料,進行建構ARIMA、ARCH、GARCH Model 以及Nonparametric Kernel Model;第二部份為民國八十五年十一月至八十七年十二月以衡量方法之RMSE、MAE、MAPE值,比較各模型的預測能力並選擇最佳的預測模型。其結果為GARCH(2,1)模型其誤差值最小,顯示有較佳的預測能力。
最後,第三部份為民國八十八年一月至八十九年十二月以預測利率值的作法,投資短期債券以獲得最大的報酬。實證發現以利率預測的作法,所獲得之報酬率優於買進並持有的作法。
關鍵字:利率預測(Interest Forcasting)、時間數列(Time Series)、ARIMA、ARCH、GARCH Model、無母數統計方法(Nonparametric Method)。
第一章 緒論∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙1
第一節 研究動機與目的∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙1
第二節 研究架構∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙3
第三節 研究流程∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙4
第二章 文獻探討∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙5
第一節 利率決定理論∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙5
第二節 預測方法∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙9
第三節 利率預測之文獻∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙11
第四節 相關文獻評論∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙25
第三章 研究方法∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙33
第一節 單根檢定∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙33
第二節 殘差項自我相關檢定∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙35
第三節 判斷模型配適(AIC、SRC準則)∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙36
第四節 ARIMA模型∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙37
第五節 ARCH、GARCH模型∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙40
第六節 無母數迴歸分析∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙47
第七節 衡量預測誤差∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙54
第四章 實證結果與分析∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙56
第一節 資料來源與選擇∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙56
第二節 實證研究流程∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙56
第三節 實證研究結果∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙58
第五章 利率預測模型之應用∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙69
第六章 結論與建議∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙73
第一節 結論∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙73
第二節 建議∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙75
參考文獻∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙76
一、中文部份
1.王志成,「台灣短期月平均利率之預測」,民國83年6月,交通大學管理科學研究所碩士論文。
2.王重成,「台灣地區利率領先指標之研究」,民國83年7月,中山大學財務管理研究所碩士論文。
3.王文石、徐錫漳,「貨幣政策與短期利率變動之探討」,民國85年1月,今日合庫,P.21-39。
4.朱建萍,「時間數列分析法之理論與應用」,民國73年,政治大學統計研究所碩士論文。
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6.李源豐,「台灣金融自由化與利率變動關係之研究」,民國80年,北市銀月刊第二十二卷第十期。
7.李俊緯,「台灣股市β係數穩定性之研究-Nonparametric Kernel Method 之應用」,民國89年6月,實踐大學企業管理研究所碩士論文。
8.吳柏林,「時間序列分析導論」,民國84年,華泰書局。
9.沈中華,「台灣利率的分析-全面性檢討(上)」,民國85年10月,企銀季刊第二十卷第二期,P.71-82。
10.沈中華,「台灣利率的分析-全面性檢討(下)」,民國86年1月,企銀季刊第二十卷第三期,P.40-49。
11.林茂文,「時間數列分析與預測」,民國81年,華泰書局。
12.林冠威、鍾俊文,「台灣商業本票利率月模型之探討」,民國85年9月,貨幣觀測與信用評等,P.58-66。
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15.吳蕙如,「利率預測與銀行準備部位操作之研究-神經網路與遺傳程式之應用」,民國86年5月,財稅研究第二十九卷第三期,P.121-139。
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20.梁國源,「漫談預測」,民國77年8月,台灣經濟金融月刊第二十四卷第八期,P.26-29。
21.陳明村,「運用時間數列分析法預測台灣地區貨幣市場利率」,民國78年6月,交通大學管理科學研究所碩士論文。
22.陳淑敏,「公債發行對金融市場利率的影響」,民國81年6月,東吳大學經濟學研究所碩士論文。
23.陳德鄉,「短期利率決定因素與預測之研究」,民國82年6月,中山大學財務管理研究所碩士論文。
24.張瑞興,「貨幣市場月利率之預測─以季及旬資料輔助月利率之組合預測」,民國84年6月,中央大學產業經濟研究所碩士論文。
25.黃登源,「行銷研究(下)」,民國87年9月,輔仁大學管理學院叢書,P.4~29-30。
26.彭國星,「影響短期利率的因素及利率走勢研判」,民國87年12月,元大投資資訊 P.27-32。
27.楊裕東、李正夫,「我國銀行利率變動之預測」,民國74年7月,華銀月刊第35卷第7期 P.13-25。
28.蔡美娥,「檢測台灣票券市場遠期利率預測未來即期利率的能力─隨機係數方法」,民國83年6月,台灣大學商學研究所碩士論文。
29.蔡培倫,「長短期利率預測及其應用」,民國83年6月,東吳大學經濟學研究所碩士論文。
30.劉鶯釧,「單一方程式迴歸與時間數列分析」,民國73年5月,經濟論文叢刊第十二輯,P.131-144。
31.劉家祿,「我國利率結構之探討」,民國74年6月,中央銀行季刊七眷二期,P.10-34。
32.賴柏志,「短天期指標利率的建立」,民國89年11月,貨幣觀測與信用評等,P.140-144。
33.蘇家興,「類神經網路在預測台灣貨幣市場利率上的應用」,民國82年6月,交通大學資訊管理研究所 碩士論文。
34.鍾俊文,「淺釋物價、利率與匯率的三角關係」,民國85年9月,貨幣觀測與信用評等,P.54-57。
二、英文部份
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