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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:曹信福
研究生(外文):Hsin-Fu Chao
論文名稱:交易活動對系統風險變化估計的影響:從純粹資本結構變化事件探討
論文名稱(外文):The Impact of Trading Activity on Estimation of Systematic Risk Changes : Evidence from Pure Exchange Offers
指導教授:陳聖賢陳聖賢引用關係
指導教授(外文):Sheng-Syan Chen
學位類別:碩士
校院名稱:元智大學
系所名稱:管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2001
畢業學年度:89
語文別:中文
論文頁數:45
中文關鍵詞:資本結構交易活動非同步交易系統風險
外文關鍵詞:exchange offersnonsynchronous trading
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本文係將exchange offers 事件所導致的系統風險變化與交易活動的變化結合在一起討論。因為之前對於exchange offers 事件的研究多發現其系統風險的變化與該事件所致的財務槓桿變化成負相關,而其以市場微觀結構(Market Microstructure)文獻的觀點來看,則指出該結果有可能是受到交易活動的變化而影響了衡量報酬率及價格演進過程的準確性,進而使得系統風險的估計產生偏誤所致。
於是本研究以1985-1998共14年間WSJI所報導的217個財務槓桿減少EOs與53個財務槓桿增加EOs為研究樣本,利用每天平均交易筆數、周轉率及有交易天數等三項指標來衡量事件前後的交易活動變化,並以Dimson (1979)的AC Method來修正因交易活動影響而導致系統風險估計的偏誤,最後則以橫斷面分析來探討交易活動變化與OLS beta 變化間的關係。
結果發現財務槓桿增加EOs,其OLS beta 降低乃因為交易活動轉趨冷清而使其系統風險估計時發生低估所致,而相對於財務槓桿減少EOs,其OLS beta 增加,也是因為交易活動轉趨熱絡致使其系統風險高估的緣故。從橫斷面分析也看出交易活動的變化與OLS beta 變化之間是成正相關的。所以建議當我們在針對證券報酬率的特性及系統風險估計作相關研究時,應同時注意到交易活動所可能帶來的影響。

目 錄…………………………………………………………………I
表 目 錄………………………………………………………………..II
圖 目 錄……………………………………………………………….III
第一章 緒論……………………………………………………1
第一節 研究背景與動機………………………………………1
第二節 研究目的………………………………………………3
第三節 研究流程………………………………………………4
第二章 文獻探討………………………………………………5
第一節 傳統資本結構理論文獻探討…………………………5
第二節 純粹資本結構變化實證文獻探討……………………9
第三章 研究方法………………………………………………16
第一節 資料來源與樣本選取…………………………………16
第二節 研究假說………………………………………………18
第三節 研究方法………………………………………………20
第四章 實證結果分析…………………………………………30
第一節 exchange offers宣告日財富效果…………………30
第二節 交易活動變化及系統風險估計之變化………………31
第三節 系統風險估計的變化與交易活動間的關係…………37
第五章 結論與建議……………………………………………42
第一節 結論……………………………………………………42
第二節 研究建議………………………………………………45
參考文獻………………………………………………………46
表目錄
表2-1 各種型態財務槓桿增加EOs於各種假說效果下的預期各級證 8
表2-2 exchange offers 實證相關文獻14
表3-1 1985-1998年各種型態exchange offers的樣本數17
表4-1 EOs事件宣告日前後的交易活動變化32
表4-2 EOs事件宣告日前後的系統風險估計值變化35
表4-3 EOs事件所導致的OLS 變化與交易活動變化間的關係39
表4-4 流通在外股數的變化與交易活動衡量指標的變化對OLS 估計的變化間之橫斷面回歸分析40
圖 目 錄
圖1-1研究步驟流程圖4
圖4-1 exchange offers 的系統風險估計變化值之平均數與中位數 36

參考文獻
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