臺灣博碩士論文加值系統

本文以國內股票上市公司為實證對象，分析企業研發支出經資本化之調整後盈餘資訊是否能提高會計資訊與股票報酬的關聯性，並進一步檢視研究發展支出密度(高與低)與產業(紡織業與資訊電子業)差異對本文結論之影響。

本研究發現，由於研究發展支出資訊與股票報酬呈正相關，因此我國股票市場視研究發展支出為一項具有未來效益之經濟資產，此外股票市場能夠充分捕捉研究發展支出的相關資訊，以將其反應於股票報酬，並發現隨著時間變化，前期研發支出資訊對股票報酬的解釋能力會逐漸降低，以反應其實質經濟價值減低的結果。高研發密度公司之研究發展支出資本化資訊，與股票報酬的關聯性高於低研發密度公司。紡織業及資訊電子業之研究發展支出資訊，與股票報酬並未具顯著關聯性。研究結果建議準則制定可重新考慮將研究發展支出以資本化並適當攤銷處理，且宜以研發密度為考量重點。

This study analyzes the valuation of R&D expenditures by examining whether the misstatement in reported earnings due to the R&D expensing result in a better association of accounting information and stock returns. In addition, this study groups sample firms by R&D intensity and industries, and compares the above issues of capitalization of R&D expenditures.
We find R&D expenditures is positively related to the stock returns, the market valuation of the R&D expenditures is a economics asset of yielding future benefits. Stock market can capture R&D expenditures information, and reflect stock returns. We also find the explanatory power of past R&D expenditures and stock returns is lower by time’s variation. The association of R&D expenditures information and stock returns of high R&D intensive group is higher than low R&D intensity group. The industries issue is not significant statistically.

中文摘要 Ⅰ
英文摘要 Ⅱ
誌 謝 Ⅲ
目 錄 Ⅳ
表 目 錄 Ⅵ
圖 目 錄 Ⅶ

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4

第二章 文獻探討 6
第一節 無形資產之相關研究 6
第二節 研究發展支出會計處理之探討 12
第三節 研究發展支出與價值攸關之研究 14

第三章 研究假說與研究設計 21
第一節 假說建立 21
第二節 估計模式 23
第三節 變數定義與衡量 24
第四節 研究樣本及期間 27

第四章 實証結果與分析 31
第一節 樣本之敘述統計及相關係數分析 31
第二節 研究發展支出資本化對股票報酬模式之影響39
第三節 研發密度對於股票報酬之影響41
第四節 研發支出資本化資訊之產業別分析─紡織業與資訊電子業46
第五章 研究結論、限制與建議 50
第一節 研究結論 50
第二節 研究限制 52
第三節 研究建議 53

參考文獻 54









表目錄
表2-1 會計處理方法之比較 13
表3-1 樣本產業分類表 29
表3-2 產業分類表─依研發密度分組 30
表4-1 研發支出之股票報酬模式各變數敘述統計─全部樣本公司 33
表4-2 研發支出之股票報酬模式各變數敘述統計─高研發密度公司 34
表4-3 研發支出之股票報酬模式各變數敘述統計─低研發密度公司 34
表4-4 研發支出之股票報酬模式各變數敘述統計─紡織業 35
表4-5 研發支出之股票報酬模式各變數敘述統計─資訊電子業 35
表4-6 迴歸式各變數相關係數─全部樣本公司 36
表4-7 迴歸式各變數相關係數─高研發密度公司 37
表4-8 迴歸式各變數相關係數─低研發密度公司 37
表4-9 迴歸式各變數相關係數─紡織業 38
表4-10 迴歸式各變數相關係數─資訊電子業 38
表4-11 研發支出經資本化之盈餘調整數對股票報酬之迴歸結果
─全部樣本公司 40
表4-12研發支出經資本化之盈餘調整數對股票報酬之迴歸結果
─高研發密度組 43
表4-13研發支出經資本化之盈餘調整數對股票報酬之迴歸結果
─低研發密度組 44
表4-14研發支出經資本化之盈餘調整數對股票報酬之迴歸結果
─紡織業 47
表4-15研發支出經資本化之盈餘調整數對股票報酬之迴歸結果
─資訊電子業 48

圖目錄
圖1-1 研究架構圖 5
圖4-1 盈餘調整數之估計係數趨勢圖─全部樣本組 45
圖4-2 盈餘調整數之估計係數趨勢圖─高研發密度組 45
圖4-3 盈餘調整數之估計係數趨勢圖─低研發密度組 45
圖4-4 盈餘調整數之估計係數趨勢圖─紡織業 49
圖4-5 盈餘調整數之估計係數趨勢圖─資訊電子業 49

一、中文部份黃雅苓，研究發展支出與經營績效關係及其費用化之探討，國立政治大學會計研究所碩士論文，民國88年。黃雅琪，臺灣電子業品質認證與研究發展經營績效之影響，國立政治大學會計研究所碩士論文，民國86年。張恩浩，研究發展之影響因素及其績效關係之研究，國立臺灣大學商學研究所碩士論文，民國80年。張君豪，研究發展成本、現金流量及盈餘對股票報酬之研究，私立中原大學會計學研究所碩士論文，民國88年。楊美津，以實証探討研究發展費用化在台灣之市場評價，私立淡江大學會計研究所碩士論文，民國84年。楊建國，無形資產之評價，私立輔仁大學金融研究所碩士論文，民國90年。楊威廷，研究發展支出與市場價值關聯性之實証研究，私立中國文化大學會計研究所碩士論文，民國90年。廖振安，研究發展費用及其會計問題之研究，國立政治大學會計研究所博士論文，民國80年。歐進士，我國企業研究發展與經營績效關聯性之實証研究，中山管理評論，民國85年。趙耀君，企業研發支出之價值衡量，私立東吳大學會計研究所碩士論文，民國85年。劉正田，研究發展支出之效益及其資本化會計資訊對股票評價攸關性之研究，國立政治大學會計研究所博士論文，民國86年。劉正田，研發支出資本化之會計基礎股票評價，會計評論，第33期，民國90年7月。謝月香，無形資產，國立成功大學會計研究所碩士論文，民國88年。二、英文部份Aboody D.and B. Lev. 1998. The Value Relevance of Intangibles: The Case of Software Capitalizaiton. Journal of Accounting Research.Vol.36. p161-191.Austin, D. H. 1993. An event-study approach to measuring innovative output: the case of biotechnology. The American Economic Review83:253-58. Ballester, M., M. Garcia-Ayuso and J. Livnat. 2000. Estimating the R&D asset. Working Paper.New York University.Ben Zion, U. 1978. The investment aspect of nonproduction expenditures: an empirical test. Journal of Economics and Business30:224-29.Bublitz, B.,and M. Ettredge. 1989. The information in discretionary outlays:advertising, and research and development. The Accounting Review 64:108-24.Cascini, K.T. 1993. Varying nation’ accounting standards can make profit evaluations difficult. Business Forum18(Winter/Spring):55-56.Chan, L.K.C., J. Lakonishok and T. Sougiannis. 2000. The stock market valuation of research and development expenditures. Working paper .University of Illinois at Urbana-Champaign.Chan, S. H., J.D. Martin and J.W. Kensinger. 1990. Corporate research and development expenditures and share value. Journal of Accounting and Economics( 26):255-276.Chambers,D., R.Jennings, and R.B. ThompsonΠ. 2000. Evidence on the Usefulness of Capitalizing and Amortizing Research and Development Costs. Working paper. The University of Illinois.Cockburn, I and Z. Griliches. 1988. Industry effects and appropriability measures in the stock market’s valuation of R&D and patents. American Economic Review(78):419-423.Connolly, R.A., and M. Hirschey. 1990. Firm size and R&D effectiveness: A value-based test. Economic Letters(March):277-281.Doukas, J. and L. N. Switzer, 1992. The stock market’s view of R&D spending and market concentration. Journal of Economics and Business. p. 95-114.Fama E. F. and K. R. French. 1992. The Cross-Section of Expected Stock Returns. The Journal of Finance(June),Vol.XLVII, No.2.Grabowski, H. and D. Mueller. 1978. Industrial research and development, intangible capital stocks and firm profit rates. Bell Journal of Economics 9:328-343.Hall, B.H. 1993.The stock market’s valuation of R&D investment during the 1980’s. American Economic Review( 83):259-264.Hendriksen,E. S. 1982. Intangibles and noncurrent investment. Accounting Theory. Chapter 16.4th edition. Illinois:Homewood.Hirschey, M. and J. Weygandt. 1985. Amortizaiton policy for advertising and research and development expenditures. Journal of Accounting Research 13:326-35.Jose, M.L., L.M. Nichols and J.L. Stevens. 1986. Contributions of diversification, Promotion and R&D to the value of multi-product firms: A Tobin’s Q approach, Financial Management15:33-42.Lev,B., and T. Sougiannis. 1996. The capitalization, amortization, and value-relevance of R&D. Journal of Accounting and Economics 21:107-138.Lev,B., and T. Sougiannis. 1999. Penetrating the Book-to-Market black box: The R&D effect. Journal of Accounting and Economics.Vol.21,107-138. Loudder, M. L., and B.K. Behn. 1995. Alternative income determination rules and earnings usefulness: the case of R&D costs. Contemporary Accounting Research 12:185-205.Lutsgarten, S. and S. Thomadakis. 1987. Mobility barriers and Tobin’s q, Journal of Business(October) :519-537.Megna, P., and M.Klock. 1993. The impact of intangible capital on Tobin q in the semiconductor industry. The American Economic Review 83:265-69.Morck, R. and B. Yeung. 1991.Why investors value multinationality. Journal of Business(April): 165-187.Porter, M. E. 1980. Competitive strategy : techniques for analyzing industries and competitors. New York : Free Press.Randall, M., S. Andrei and R. W. Vishny. 1988. Management ownership and market valuation: An empirical analysis. Journal of Financial Economicsn 20 :293-315.Reilly R.F. and R.P. Schweihs.1999. Valuing Intangible Assets. McGraw Hill.Sougiannis, T. 1994.The accounting based valuation of corporate R&D. The Accounting Review 69:44-68.Woolridge, R. 1988. Competitive decline and corporate restructuring:is a myopic stock market to blame?. Journal of Applied Corporate Finance 1:26-36.