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研究生:黃凱威
研究生(外文):Kevin Huang
論文名稱:台灣地區TFT-LCD業者投資興建第五代廠之投資評價與決策分析
論文名稱(外文):An Investment Analysis Approach to Evaluate the 5th Generation TFT-LCD Facility Projects in Taiwan
指導教授:李宗政李宗政引用關係
指導教授(外文):Chung Cheng Lee
學位類別:碩士
校院名稱:朝陽科技大學
系所名稱:企業管理系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:81
中文關鍵詞:實質選擇權評價方法TFT-LCD五代廠投資資本預算決策
外文關鍵詞:Capital Budgeting5th Generation TFT-LCD FacilityReal Options
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薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD)是台灣繼IC半導體產業後,另一項備受矚目且有機會成為全球領先地位的產業。一座五代廠的興建需要大量資本的投入(約10億美元)和製程技術的演進,即是以資本投資技術創新計畫,不僅期望全球市佔率之提升,更希望藉此建立全球之領導地位。
我們藉由分析TFT-LCD產業,瞭解其產業特性及市場狀況,進而採用資本預算現金流量模式,將各期現金流量分為二部份,並考慮傳統的淨現值法所提供之資訊,配合選擇權評價技術,分析TFT-LCD五代廠投資時機。
本研究以實質選擇權二項評價方法,評估台灣TFT-LCD投資案效益之外顯及潛在因素,除了考慮市場的不確定性(投資時點愈晚,經濟租愈往下遞減),並檢視廠商本身之能力(生產成本與製程技術)是否具有主宰市場(dominant firm)的條件,進一步思考TFT-LCD整體產業之發展動向,建立起一套完整的評價程序,幫助管理者提昇資本預算決策品質,並以國內TFT-LCD面版廠商(友達光電)作為對評價程序的一個印證。
The TFT-LCD industry is probably be the world-class industry next to the IC industry in Taiwan. A 5th generation TFT-LCD facility project needs huge capital investment (approximately about 1 billion dollars) and technology revolution. Thus, with capital innovation project, Taiwan firms not only can boost the market share in TFT-LCD industry but also become the world-leading company.
We conceive industry features and market condition by analyzing TFT-LCD industry. We use cash-flow mode of capital budget, spilt cash-flow into two part. This paper evaluates the external and internal factor in Taiwan TFT-LCD investment project by using the binomial option pricing formula. We consider uncertainty of TFT-LCD market and self-ability of Taiwan firms. Then, we speculate about the future tendency of TFT-LCD industry, in order to form a completely evaluation procedure for helping managers to improve the quality of decision-making. A numerical case of Taiwan TFT-LCD investment project is provided as an example to demonstrate the proposed procedure.
第一章 緒論 1
1.1 研究背景與動機 1
1.1.1 研究背景 1
1.1.2 研究動機 3
1.2 研究目的 6
第二章 產業介紹與分析 9
2.1 TFT-LCD產品與製程簡介 9
2.2 TFT-LCD市場分析 14
2.3 台、日、韓三國TFT-LCD產業發展概況 18
2.4 TFT-LCD產業的特色 24
2.5 影響TFT-LCD未來供需之因素 28
第三章 文獻回顧 32
3.1 資本預算評價方法之探討 32
3.2實質選擇權文獻探討 35
3.2.1實質選擇權之介紹 35
3.2.2實質選擇權評價方法 36
3.2.3 相關文獻整理 38
3.3 本章結語 41
第四章 研究方法 42
4.1 資本預算現金流量模式構建 42
4.2 選擇權二項評價方法(Binomial Option Pricing Formula) 46
第五章 個案試算分析 52
5.1 個案簡介 52
5.2 變數定義與參數估計 53
5.3 淨現值法之試算分析 61
5.4 運用實質選擇權二項評價方法進行投資決策分析 63
第六章 結論 69
6.1 結論 69
參考文獻 72
中文部分
1.2001半導體工業年鑑,第二篇,第四章,經濟部技術處,民國90年6月。
2.吳宛芳,「大尺寸TFT-LCD寒冬已盡!」,元大京華證券,民國89年12月。
3.李宗政,「民間參與投資BOT交通建設之決策分析-相關開發機會之考量」,交通大學經營管理研究所博士論文,民國88年。
4.李宗政,「應用實質選擇權進行高科技產業技術創新投資案資本預算決策分析」,民國88年5月18日。
5.朱心菁、鄭文益、黃麗如、胡素華、王雅誼,「大尺寸TFT-LCD在台灣的產業現況」,朝陽科技大學企業管理系,民國90年5月。
6.王健安,「資本投資計畫評核術的新觀念-實質選擇權之理論與實證方法的文獻回顧」,台灣土地金融季刊,民國87年12月。
7.林建成,「寬頻網路投資案之成長價值評估-以實質選擇權評估東森多媒體公司」,政治大學企業管理系碩士論文,民國89年。
8.友達光電股份有限公司公開說明書,民國90年11月。
9.黃毖姖,「2002年TFT-LCD面版產業展望」,群益證券,民國90年12月。
10.涂紀華,「2002年TFT產業Outlook」,金華信銀證券,民國91年2月。

英文部分
1. Brealey Myers, Principles of Corporate Finance, McGraw-Hill, USA, pp.273-274(2000).
2. Han T.J. Smit and L.A. Ankum, “A Real Options and Game-Theoretic Approach to Corporate Investment Strategy Under Competition”, Financial Management, 1993.
3. Tom Cotterll and Gordon Sick, “First-Mover (Dis)Advantage and Real Options”, Bank of America, 2001.
4. Katbleen T. Hevert, “Real Options Primer: A Practical and Valuation Approaches”, Bank of America, 2001.
5. Enrico Scarso, “Timing the Adoption of A New Technology : An Option- Based Approach”, Management Decision, 1996.
6. P.Dentskevich and G.Salkin, “Valuation of Real Projects Using Option Pricing Techniques”, Omega, 1990.
7. Her-Jiun Sheu, Soushan Wu, and Chung Cheng Lee, “Adoption Timing of a Technology Innovative Investment Project for Hi-Tech Firm – A Real Option Approach Application”, 6th Asia-Pacific Finance Association Conference, July 1999.
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