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研究生:邱冠雄
研究生(外文):Kuan-Hsiung Chiu
論文名稱:台灣資產股不動產出售宣告對其股價影響之研究
論文名稱(外文):The Announcement Effects on Sales of Real Estate Asset Stock
指導教授:洪裕勝洪裕勝引用關係
指導教授(外文):Yuh-Sheng Horng
學位類別:碩士
校院名稱:逢甲大學
系所名稱:土地管理所
學門:建築及都市規劃學門
學類:都市規劃學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:64
中文關鍵詞:資產股宣告股價
外文關鍵詞:Real Estate Asset StockAnnouncementStock Price
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對於有龐大資產的公司而言,資產適時的處置是達到公司盈餘目標的方法。此外,有些公司亦常利用資產處置所獲得的業外收益來彌補本業的虧損,甚至利用此方式使公司盈餘增加,藉此影響投資者對其股票之評價。
本研究的主要目的在於檢視台灣資產股不動產出售宣告之資訊效果。換句話說,也就是利用事件研究法常用的平均異常報酬(AR)與累積平均異常報酬(CAR),檢驗公司股價是否會因宣告而造成異常的變動。本研究期間選定民國82年2月至民國90年10月止共8年又8個月年的時間,同時以日資料為研究基礎,降低其他資訊的影響。其次再依不同特徵,將研究樣本分為各子群體,探討其間之差異。本研究之結論如下:
一、在本研究的研究期間內,可以看出其平均異常報酬在61天的事件期間裡,其值大多呈現負值,但皆無達到顯著水準。另外,內線消息的走漏,股價提前在宣告日前7天已經開始反應,在宣告日後股價開始作報酬率的修正並繼續下跌的趨勢。
二、在不同特徵下公司規模、負債規模、營業收益、閒置資產、交易金額、預期收益、金融風暴、是否為關係人、產業別均未發現子群體間存在任何顯著差異。
三、資產股在出售不動產前第7天可能已有內線訊息走漏,故資產股較符合半強勢效率市場假說。由相關分析可知資產規模、負債規模與營業收益間,具有高度相關性。迴歸分析中,本研究提出3種迴歸模式來探討各變數的解釋力。三組模式的修正後判定係數值 均成負值,也就是此三種模式均對資產股出售不動產宣告效果(CAR(-1,0))不具解釋能力。
This study examines the announcement effect of real estate sales on firms’ stock returns for the period February 1993 to October 2001. The sample consists of a total of 25 firms and 107 announcements of real estate sales. The effect of real estate sales announcement on real estate asser stock’ shareholders will be tested by the OLS Market model.
The empirical results show that the daily mean abnormal returns of whole samples are negative, but not significantly. In addition, the results show that most of cumulative abnormal returns in different event windows are negative, but not significantly. The results also show that inside informatiom leak out makes the price upward in the 7 days prior to the announcement and downward in the day of announcement. Diffiential analysis in sub-group is not existence. Inside information leaks out in the 7 days of the announcement.
第一章 緒論
第一節 問題陳述與分析
第二節 研究目的與研究假設
第三節 研究範圍與研究限制
第四節 研究流程
第二章 理論探討與文獻回顧
第一節 事件研究法(Event Study)
第二節 效率資本市場(Efficient Capital Market)
第三節 市場模型(Market Model)
第四節 異常報酬(Abnormal Return﹐AR)與累積異常報酬(Cumulative Abnormal Return﹐CAR)
第五節 國內外相關實證文獻回顧
第六節 小結
第三章 研究方法
第一節 時間參數的選擇
第二節 樣本篩選
第三節 OLS市場模型與異常報酬率的計算28
第四節 統計檢定方式
第四章 實證結果與分析
第一節 敘述統計分析
第二節 平均異常報酬分析
第三節 累積平均異常報酬分析
第四節 不同財務特徵下之差異分析
第五節 對市場效率性、相關與迴歸分析
第五章 結論與建議
第一節 結論
第二節 建議
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