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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:廖永熙
研究生(外文):Yung-Shi Liau
論文名稱:貨幣乘數之預測-向量誤差修正模型之應用
論文名稱(外文):Forecasting The Money Multiplier-The Application Of Vector Correction Model
指導教授:王永昌王永昌引用關係
指導教授(外文):Yung-chang Wang
學位類別:碩士
校院名稱:逢甲大學
系所名稱:財務金融學所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:79
中文關鍵詞:Johansen 共整合向量自我迴歸模型向量誤差修正模型衝擊反應分析預測誤差變異數分解
外文關鍵詞:Johansen CointegrationImpulse Response AnalysisForecast Error Variance DecompositionVARVECM
相關次數:
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摘要
中央銀行貨幣政策之執行,乃藉由一些貨幣政策工具來直接影響貨幣基數,進而影響貨幣供給量,期能達到穩定物價與促進經濟成長的目標。然而,根據貨幣乘數理論,貨幣供給量係貨幣基數與貨幣乘數之乘積;換言之,貨幣供給量的變動乃由貨幣基數與貨幣乘數二者之變動所構成,因此,貨幣政策之有效性乃是對貨幣基數與貨幣乘數的有效控制。雖然中央銀行可以直接控制貨幣基數,但是影響貨幣乘數的因素很多,包括中央銀行所控制的各種存款準備率、金融機構所決定的超額準備率及社會大眾所決定的通貨比率、活期性存款比率與定期性存款比率等,除法定準備率外,其他因素均非中央銀行所能掌握,而且它們的變化相當不穩定,導致貨幣乘數也呈現相當不穩定的現象,因此,只有在貨幣乘數可預測的情況下,中央銀行才能控制貨幣供給量作為貨幣政策的中間目標。

過去對台灣貨幣乘數之預測多使用ARIMA模型,而本研究將利用向量自我迴歸及向量誤差修正模型對貨幣乘數進行預測,並和ARIMA模型、Granger and Engle誤差修正模型比較各個貨幣乘數的預測能力,經由實證結果可得如下之結論:
1各個定義之貨幣乘數和總體經濟變數均存在共整合之證據。
2整體而言,向量自我迴歸及向量誤差修正模型比ARIMA模型、Granger and Engle誤差修正模型能更正確的預測各個貨幣乘數,故本研究建議使用向量自我迴歸模型及向量誤差修正模型進行貨幣乘數之預測。
Abstract
The central bank carries out the money policy using some tools to the affect money base as well as the money multiplier in order to achieve the goals of the price stabilities and the fast economic growth. However, according to the theory of money multiplier, the money supply is equal to the money base multiplied by the money multiplier. Although the central bank can control the money base directly, there are many factors to affect the money multiplier, including required reserve ratio, excess reserve ratio, currency ratio and demand deposit ratio. The central bank can only control the required reserve ratio, while it can control none of the others. If the money multiplier is predicted, the central bank can control the money supply and it is the appropriate intermediate target of money policy.

Although The ARIMA model has been widely used to predict the money multiplier in Taiwan, the research uses the VAR and VECM models to predict the money multiplier, and compare the results with those obtained using the ARIMA model and the Granger and Engle error correction model. The findings are as follows:
1 Cointegration exists among such variables as the money multiplier, the interest rate, the price level, and income.
2 The VAR and VECM models can predict better than the ARIMA model and Granger and Engle error correction model.
目錄
第一章 緒論
第一節 研究動機與目的1
第二節 文獻回顧 4
第三節 研究方法與限制9
第四節 研究內容 10
第二章 理論模型
第一節 貨幣供給及貨幣乘數11
第二節 考慮法定存款準備率變動之貨幣乘數18
第三節 準備金的決定20
第四節 小結 22
第三章 實證分析
第一節 資料來源與處理23
第二節 單根檢定 25
第三節 向量自我迴歸模型26
第四節Johansen共整合檢定28
第五節 向量誤差修正模型31
第六節 衝擊反應分析33
第七節 預測誤差變異數分解36
第八節 評量預測模型績效方法38
第九節 小結 42
第四章 結論 43
附錄 45
參考文獻 77
圖目錄
【圖1】 貨幣乘數(m1a)之時間數列趨勢圖50
【圖2】 貨幣乘數(m1b)之時間數列趨勢圖50
【圖3】 貨幣乘數(m2)之時間數列趨勢圖50
【圖4】 所得(Y)之時間數列趨勢圖 51
【圖5】 利率(I)之時間數列趨勢圖 51
【圖6】 物價(P)之時間數列趨勢圖 51
【圖7】 模型一之m1a衝擊反應分析圖 56
【圖8】 模型一之Y衝擊反應分析圖 57
【圖9】 模型一之I衝擊反應分析圖 58
【圖10】 模型一之P衝擊反應分析圖 59
【圖11】 模型二之m1b衝擊反應分析圖 60
【圖12】 模型二之Y衝擊反應分析圖 61
【圖13】 模型二之I衝擊反應分析圖 62
【圖14】 模型二之P衝擊反應分析圖 63
【圖15】 模型三之m2衝擊反應分析圖 64
【圖16】 模型三之Y衝擊反應分析圖 65
【圖17】 模型三之I衝擊反應分析圖 66
【圖18】 模型三之P衝擊反應分析圖 67
表目錄
【表1】 ADF單根檢定表 45
【表2】 模型一之常態分配檢定45
【表3】 模型二之常態分配檢定45
【表4】 模型三之常態分配檢定45
【表5】 模型一之最適落後期數選取46
【表6】 模型二之最適落後期數選取46
【表7】 模型三之最適落後期數選取46
【表8】 模型一(m1a)向量自我迴歸模型47
【表9】 模型二(m1b)向量自我迴歸模型48
【表10】 模型三(m2)向量自我迴歸模型49
【表11】 模型一之Johansen共整合向量個數檢定表52
【表12】 模型二之Johansen共整合向量個數檢定表52
【表13】 模型三之Johansen共整合向量個數檢定表52
【表14】 模型一(m1a)向量誤差修正模型53
【表15】 模型二(m1b)向量誤差修正模型54
【表16】 模型三(m2)向量誤差修正模型55
【表17】 模型一之m1a衝擊反應函數分析56
【表18】 模型一之Y衝擊反應函數分析57
【表19】 模型一之I衝擊反應函數分析58
【表20】 模型一之P衝擊反應函數分析59
【表21】 模型二之m1b衝擊反應函數分析60
【表22】 模型二之Y衝擊反應函數分析61
【表23】 模型二之I衝擊反應函數分析62
【表24】 模型二之P衝擊反應函數分析63
【表25】 模型三之m2衝擊反應函數分析64
【表26】 模型三之Y衝擊反應函數分析65
【表27】 模型三之I衝擊反應函數分析66
【表28】 模型三之P衝擊反應函數分析67
【表29】 模型一之m1a預測誤差變異數分解68
【表30】 模型一之Y預測誤差變異數分解 68
【表31】 模型一之I預測誤差變異數分解 69
【表32】 模型一之P預測誤差變異數分解 69
【表33】 模型二之m1b預測誤差變異數分解70
【表34】 模型二之Y預測誤差變異數分解 70
【表35】 模型二之I預測誤差變異數分解 71
【表36】 模型二之P預測誤差變異數分解 71
【表37】 模型三之m2預測誤差變異數分解72
【表38】 模型三之Y預測誤差變異數分解 72
【表39】 模型三之I預測誤差變異數分解 73
【表40】 模型三之P預測誤差變異數分解 73
【表41】 事前樣本靜態預測-向量自我迴歸模型74
【表42】 事前樣本靜態預測-向量誤差修正模型74
【表43】 事後樣本動態預測-向量自我迴歸模型74
【表44】 事後樣本動態預測-向量誤差修正模型74
【表45】 m1a之事後樣本靜態預測 75
【表46】 m1b之事後樣本靜態預測 75
【表47】 m2之事後樣本靜態預測 75
【表48】 各項貨幣乘數預測能力之比較(事後樣本靜態預測)76
【表49】 各項貨幣乘數預測能力之比較(事後樣本靜態預測)76
【表50】 各項貨幣乘數預測能力之比較(事後樣本靜態預測)76
參考文獻一、中文部分:王永昌、邢慰祖、王葳(1992),貨幣乘數之研究,中央銀行經濟研究處專案研究報告。沈中華(1998),「貨幣政策中間目標之抉擇:理論與實際」,中央銀行季刊,第二十卷第四期,31-53。李永鋒(1993),貨幣乘數對貨幣政策獨立性之分析,國立清華大學經濟研究所碩士論文。余靖瑩(1994),貨幣乘數之預測,私立逢甲大學經濟研究所碩士論文。林灼榮(2001),「台灣貨幣供給與農工產品物價互動關係之檢證」,農業經濟,第七十期,57-88。梁發進(2001),「台灣貨幣供給、貨幣乘數與主要經濟變數之關係」,華信金融季刊,第十四期,25-37。黃柏農(1993),「貿易收支與匯率及總體變數間之因果關係探討-台灣與美日兩國間之實證分析」,中國經濟學會年會論文集,211-228。蔡嫚鞠(1999),台灣總體經濟變數對貨幣乘數之影響,國立中興大學經濟研究所碩士論文。二、英文部分:Baltensperger,E.(1972),“Economics of Scale,Firm Size,and Concentration in Banking”,Journal of Money,Credit,and Banking,4,467-489.Bernanke,B.S.(1986),“Alternative Explanations of The Money-Income Correlation”,Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy,25,49-100.Bomhoff,E.J.(1977), “Forecasting The Money Multiplier:A Case Study for the U.S. and the Netherlands”, Journal of Monetary Economics,July,325-345.Burger,A.E. and Rasche R.H.(1977), “Revision of The Money Base”, Federal Reserve Bank of St. Louis Review,Jun,3-8.Cheung,Y.W.and Lai,K.S.(1993), “Finite-Sample Sizes of Johansen’s Likelihood Ratio Tests for Cointegration”,Oxford Bulletin of Economics and Statistics,Vol.55,No.3,313-328.Cooley,T.F.,Dwyer,M.(1998),“Business Cycle Analysis without Much Theory:A Look at Structural VARs ”,Journal of Econometrics,83,57-88.Enders,W.(1995), Rats Handbook for Econometric Times Series,Iowa State University,John Wiley & Sons,Inc.Engle,R.F. and Granger,C.W.J.(1987),“Cointegration and Error Correction: Representation,Estimation,and Testing”,Econometrica,Vol.55,No2.,March,251-276. Friendman,M.(1956),“The Quantity Theory of Money Restatement ”,In Stuies in The Quantity Theory of Money,edited by M.Friendman.Chicago:University of Chicago Press.Friendman,M.(1959),“The Demand for Money:Some Theoretical and Empirical Result”,Journal of Political Economy,67,683-730.Fountas,S.,Lally,B. and Wu,J.L.(1999),“The Relationship between Inflation and Wage Growth in the Irish Economy”,Applied Economics Letters,6,317-321.Gauger,J.(1998),“Economic Impacts on the Money Supply Process”,Journal of Macroeconomics,Vol.20,No.3,Summer,553-577.Godfrey,L.G.(1988),“Misspecification tests in econometrics .The Lagrange Multiplier principle and other approaches ”,Cambridge University Press.Hafer,R.W.,Scott E.Hein,and Clemens J.M.Kool(1983),“Forecasting The Money Multiplier:Implications for Money Stock Control and Economic Activity”,Federal Reserve Bank of St. Louis Review,October,22-33.Hafer,R.W.,Scott E.Hein(1984),“Predicting the Money Multiplier Forecasts from Component and Aggregate Models”,Journal of Monetary Econometrics,375-384.Hagen,J.V.(1990),“Operating Targets and Information Variables in Money Multiplier Forecasting”,Weltwirtschaftliches Archiv,375-384.Johannes,J.M. and Rasche R.H.(1979),“Predicting the Money Multiplier”,Journal of Monetary Economics,July,301-325.Johansen,S.(1988),“Statistical Analysis of Cointegration Vectors ”,Journal of Economic Dynamic and Control,12,231-254.Johansen,S. and Juselius,K.(1990),“Maximum Likelihood Estimation and Inference on Cointegration-with Application to the Demand for Money, ”Oxford Bulletin of Economics and Statistics,52,169-210.Johansen,S.(1991),“Estimation and Hypothesis Testing of Cointegration Vector in Gaussian Vector Autoregressive Models ”,Econometrica,Vol.59,No.6,November,1551-1580.Masih,R. and Masih,A.M.M.(1996),“Macroeconomic Activity Dynamics and Granger Causality:New Evidence from a Small Developing Economy Based on a Vector Error-Correction Modelling Analysis ”,Economic Modelling,13,407-426.McCallum,T.B.(1989),“Monetary Economics Theory and Policy”,Maxwell Macmillan International Editions.Nantz,D.(1998),“Banks’ Demand for Reserves when Future Monetary Policy is Uncertain ”,Journal of Monetary Economics,42,161-183.Osterwald-Lenum,M.(1992), “A Note with Quantiles of the Asymptotic Distribution of the Maximum Likelihood Cointegration Rank Test Statistics ”, Oxford Bulletin of Economics and Statistics,Vol.54,No.3,461-472.Serletis,A.,(1993),“ Money and Stock Price in the United States”,Applied Financial Economics,3,51-54.Sims,C.A.(1980),“Macroeconomics and Reality ”,Econometrica,48,1-48.Zaki,M.Y.(1995),“Forecasting the Multiplier and the Control Supply in Egypt”,The Journal of Development Studies,Vol.32,No.1,October ,97-111.
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