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研究生:蕭振華
論文名稱:全球存託憑證發行實務研究-以遠東紡織個案為例
指導教授:蕭文姃蕭文姃引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:銘傳大學
系所名稱:管理科學研究所碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:71
中文關鍵詞:存託憑證資金成本投資人關係
外文關鍵詞:Depositary ReceiptsCost of CapitalInvestor Relationship
相關次數:
  • 被引用被引用:9
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本研究主要幫助企業瞭解在全球存託憑證的發行過程中,就發行者的立場所應考慮的因素為何,並藉以探討企業在面臨諸多籌資工具時,如何成功的募集對企業最有利的資金,同時分析其可能為企業所帶來的效益。
本研究係採探索性研究,並以金融商品操作相當靈活之國內上市公司遠東紡織在民國88年10月份所發行之全球存託憑證個案為例,除介紹此工具的特性外,更進一步探討個案發行的時空背景、遠東紡織管理階層之決策過程,及發行過程中所面臨到的一些問題,並分析本個案為遠東紡織所帶來的經濟效益。
根據本研究的實證結果發現,資金成本並非企業選擇融資工具時的絕對標準,反而是現金流量對企業的重要性逐漸與日俱增。而普通股股價與海外發行宣告間的關係已非過去的傳統理論可以解釋,在時空背景及原始理論的假設與現況相較多有變遷下,且經濟模式的轉變,投資人及企業將更著重未來的發展潛力。最後是國外機構投資人對台灣企業投資的比重與日俱增,對發行公司的影響也逐漸佔有舉足輕重之地位,發行公司有必要建立良好的投資人關係管理機制。
The aim of this research report is to help corporations understand what factors should be put into consideration, in the viewpoint of issuers, in the process of issuing GDRs (Global Depositary Receipts). By means of probing into diverse kinds of financing instruments firms can face, the research touches upon how to raise those beneficial funds for them, as well as analyzes the potential values and benefits brought to them.
The research takes an explorative method by taking the GDR issue in October 1999 launched by the domestic listed company Far Eastern Textile Limited, which has established its great reputation in the financial derivatives trading, as the example under study. In addition to making an introduction of the characteristics of the instrument, the case study will look further into the timing and background of the GDR issue, and the problems the managerial level in Far Eastern Textile Limited faced during the decision-making and issuing processes. It also makes an analysis of the economic benefits the case can produce for Far Eastern Textile Limited.
According to the findings presented in the experimental results of this research, the cost of capital is not the absolute standard for firms in choosing its financing instruments, whereas cash flows play a more important role for them than before. Old-fashioned traditional theories cannot explain the relations between common stock prices and announcements of the offshore issues. Amid the changes in backgrounds and the assumptions of original theories versus the current situations, and even the turnaround in economic models, investors and corporations will emphasize more on the future potentials of their target entities. At last, qualified foreign institutional investors (QFIIs) load more and more weights in Taiwan, exerting an increasingly significant influence on those stock-issuing public companies. It behooves the public companies to set up a well-organized investor relationship (IR) scheme.
致謝 …………………………………………………………. I
中文摘要 ……………………………………………………. II
英文摘要 ……………………………………………………. III
目錄 …………………………………………………………. IV
表目錄 ………………………………………………………. VII
圖目錄 ………………………………………………………. VIII
第一章 緒論 ………………………………………………… 1
1.1 研究背景 …………………………………………… 1
1.2 研究動機與目的 …………………………………… 4
1.3 研究流程 …………………………………………… 5
第二章 存託憑證基本概念 ……………..………………….. 6
2.1 文獻探討 ……………..…………………………….. 6
2.2 存託憑證簡介 ………..…………………………….. 8
2.2.1定義與目的 ……………………………………. 8
2.2.2 存託憑證的種類 ……………………………… 11
2.2.3 存託憑證發行的相關主體 …………………… 13
2.2.4 存託憑證相關當事人間的契約關係 ………… 16
2.2.5 存託憑證之優缺點 ………..…………..……… 17
2.2.6 存託憑證之發行、交易、兌回與再發行 …… 20
2.3 美國存託憑證 ……………………………………… 23
2.3.1 美國存託憑證之交易 ………………………… 24
2.3.2 美國存託憑證的等級 ………………………… 25
2.3.3 全球存託憑證與美國存託憑證之比較 ……… 29
第三章 發行公司經營現況分析 ..……….………………... 30
3.1 產業概況 ……………………………..…………… 30
3.2 遠紡經營現況 ………………………..…………… 31
3.3 公司未來展望 ………………………..…………… 37
第四章 個案說明 ……………………………..…………… 38
4.1 發行時機 ……………………………..…………… 38
4.2 決策過程及發行條件 ………………..…………… 40
4.2.1 籌資工具的選定 ………………..…………… 40
4.2.2 工作團隊的挑選 ………………..…………… 41
4.2.3 其他機構的選定 ………………..…………… 43
4.3 發行實務 ………………………………………….. 44
4.3.1 實地查證及公開說明書的撰寫 …..………… 44
4.3.2 送件並取得主管機關之發行核准 ………….. 46
4.3.3 承銷團成立及舉辦海外說明會 ……..……… 48
4.3.4 訂價與超額認購 …….………………………. 50
4.3.5 發行後事項 …………….……………………. 52
第五章 個案分析 …….……………………………………. 55
5.1 研究方法 …….……………………………………. 55
5.2 SWOT分析 ………………………………………... 56
5.3 發行成果 ……….…………………………………. 58
5.3.1 實證分析 …………………………..……….... 58
5.3.2 效益分析─發行績效分析 ………………….. 64
5.3.3 效益分析─每股盈餘分析 & 財務比例分析 … 66
5.3.4 發行時機分析 …….………….……………… 67
第六章 結論與建議 ………….…….………………………. 69
參考文獻 …………….………………………………..……. 70
1、 大華證券對遠東紡織海外融資簡報,民國88年。
2、 王思微,「存託憑證簡介」,遠東人月刊127期,民國90年3月。
3、 王思微,「存託憑證簡介」,遠東人月刊128期,民國90年4月。
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16、 遠東紡織公司民國88年年報。
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