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研究生:鄭豐餘
論文名稱:股票報酬預測模型與最適股票風格配置之研究─以MSCI新興市場指數台股為例
指導教授:吳啟銘吳啟銘引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:企業管理學系
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:55
中文關鍵詞:股票報酬預測模型三因子模型風格配置摩根士丹利新興市場
外文關鍵詞:Expected Return ModelThree-factor ModelSector/style AllocationMSCIEmerging Market
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本論文是以國際基金經理人的角度為出發點,以摩根士丹利資本國際公司(MSCI)所編制的新興市場指數(EMF)中的台灣股市為例,利用股票報酬預測模型和風格配置的策略,組成台股部分的投資內容;再利用資產配置最適化來決定台股的投資權重。
本研究的實證結果可以歸納為以下三點:
一、 利用三因子模型來解釋台股報酬率時,發現台股存在負的規模效應、正的淨值對市值比效應。三因子模型無法完全解釋台股的報酬率。
二、 利用風格配置策略來形成台股的投組時,發現長期而言,價值型的投組具有較高的報酬率。
三、 台灣股市與其他新興市場的相關性不高,相對於其他新興市場股市來說,台灣股市屬於較低風險、較低報酬的市場,因此應屬於防禦型的標的。而透過股票報酬預測模型和風格配置的策略,再加上資產配置最大化策略所形成投組的績效優於大盤。
目錄
圖目錄
表目錄
第一章 緒論……………………………………………………1
第一節 研究動機與背景……………………………………1
第二節 研究目的…………………………………………5
第三節 研究架構…………………………………………7
第二章 文獻探討………………………………………………8
第一節 新興市場的價值……………………………………8
第二節 規模效應與淨值對市價比效應………………………9
第三節 共同基金分類方式與投資風格入……………………11
第三章 研究設計與方法……………………………………14
第一節 研究假設…………………………………………15
第二節 研究流程…………………………………………16
第三節 研究期間、對象、資料來源與變數定義………………17
第四節 研究方法…………………………………………25
第四章 實證結果與分析……………………………………33
第一節 三因子模型與股價報酬率關係實證結果………………33
第二節 風格投組實證結果…………………………………39
第三節 最適化資產配置與投資績效分析……………………42
第五章 結論與建議…………………………………………47
第一節 研究結論…………………………………………47
第二節 後續研究建議………………………………………50
參考文獻……………………………………………………53
圖目錄
圖1.1 透過國際投資組合改善投資績效………………………………3
圖1.2 透過國際投資組合進一步降低系統性風險…………………6
圖3.1 研究流程圖……………………………………………………16
圖3-2 重疊法示意圖…………………………………………………26
表目錄
表2-1 基金的分類………………………………………………………12
表2-2 1976-1997年美國各種類型投資組合的報酬率與標準差……12
表4-1 各期間SMB值、HML值……………………………………………33
表4-2 各期間三因子模型對超額報酬率之解釋力(R2)……………33
表4-3 各期間縱斷面迴歸因子之解釋…………………………………36
表4-4 橫斷面迴歸解釋力(各因子風險溢酬)………………………36
表4-5 三種風格投組的最適組合……………………………………40
表4-6 各年度最適資產配置權重分配…………………………………42
表4-7 最適資產配置對報酬率的提高 …………………………………42
表4-8 最適資產配置的績效表現………………………………………43
表4-9 最適資產配置下報酬率預測誤差………………………………43
表4-10 EMF ex TW報酬率之預測誤差…………………………………45
表4-11 達到最適資產配置時,風格投組商品之預測誤差……………45
英文參考文獻
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