臺灣博碩士論文加值系統

GARCH模型是最常用來估計股價波動度的方法之一，因為其模型最能解釋股價波動度之叢聚現象，然而有學者發現好壞消息對股價波動度有不同程度的影響，而對稱型GARCH並無法解釋這種現象，因此發展出各種不對稱GARCH模型來描述正負向未預期報酬對股價波動度之衝擊。另外，中國大陸B股因外匯管制政策而只限制境外人士（含臺、港、澳居民）以外幣（美金、港幣）來投資，直到2001年2月19日才開放中國境內人民投資，因此形成很特殊的股票市場，本文以B股股市為實證對象，探討B股股價是否存在波動叢聚及不對稱現象。
實證結果顯示，中國B股股票市場雖因政策因素，使得市場機制受到扭曲，但仍符合一般股票市場之特徵，在股票報酬率分配方面出現厚尾的特徵，報酬率之波動性亦具有波動叢聚和異質之現象，故適合用GARCH模型來描述。在波動性不對稱方面，中國B股股價波動度亦具不對稱現象，開放大陸人民投資B股前，正向未預期報酬（好消息）對波動度衝擊影響程度較大，在開放後，負向未預期報酬（壞消息）的衝擊程度大幅增加，因此，在作B股股價波動度預測時，需考慮開放B股政策之影響而從新估計，否則會產生預測誤差。

目　　　　　　　錄
第一章 前言
第一節 研究動機
第二節 研究架構
第二章 中國股票市場介紹
第一節 中國股票市場之制度與發展過程
第二節 中國B股股票市場面臨的問題
第三節 開放大陸人民投資B股之探討
第三章 文獻回顧
第一節 國外之相關文獻
第二節 國內之相關文獻
第四章 實證方法介紹
第一節 單根檢定
第二節 GARCH與不對稱GARCH模型
第三節 實證流程
第五章 實證結果分析
第一節 資料來源與處理明
第二節 單根檢定
第三節 股票報酬率之條件平均數方程式設定
第四節 股票報酬率之條件變異數方程式設定
第五節 開放大陸人民投資B股對股價波動性之影
第六節 本章小節
第六章 結論與後續研究之建議

中文部分
1.王甡，報酬衝擊對條件波動所造成之不對稱效果 -- 台灣股票市場的 實證分析，證券市場發展季刊，第七卷第一期，民國85年。
2.朱浩民，大陸金融制度與市場，三民書局，民國91年5月
3.林楚雄，劉維琪，吳欽杉，台灣股票店頭市場股價報酬波動行為的研究，企業管理學報，第44期，頁165-192，民國88年。
4.林楚雄，不對稱GARCH模型的研究，管理學報，第十六卷第三期，民國88年。
5.姜惠貞，中國大陸Ａ、Ｂ股股市與香港Ｈ股股市市場整合性之研究，國立臺灣大學國際企業系研究所未出版碩士論文，民國87年6月。
6.陳斐紋，台灣股票市場報酬率波動性預測之研究─ARCH family模型之應用，國立台灣大學財務金融研究所碩士論文，民國84年6月。
7.康榮寶，深入中國股市，天下遠見出版，第一版，民國90年。
8.歐雲蘭，開放外資對股價波動性之影響，台灣大學財務金融學研究所碩士論文，民國84年6月。
9.蔡齡慧，中國大陸B股開放境內人民投資之影響及實證，國立政治大學國際貿易研究所碩士論文，民國90年6月。
英文部分
1.Akaike, H., “Maximum Likelihood Identification of Gaussian Auto-Regressive Moving Average Models,”　Biometrika, vol60, (1973), pp.255-266.
2.…………, “ Markovian Representation of Stochastic Processes and Its Application to the Analysis of Autoregressive Moving Average Process.,” Annuals of the Institute of Statistical Mathematics , vol.26,(1974),pp.363-387.
3.Black, F., “Studies of Stock Price Volatility Changes,” Proceedings of the American Statistical Association：Business and Economic Statistics Section,(1976), pp.177-181.
4.Bollerslev, T., “Generalized autoregressive conditional heteroske- dasticity,” Journal of Econometrics, vol.31, (1986), pp.307-327.
5.Brown, K. C., W. V. Harlow and S. M. Tinic, “Risk Aversion, Uncertain Information and Market Efficiency,”, Journal of Financial Economics.,(1988),pp.355-385.
6.Braun, P.A., D.B Nelson, and A.M.Sunier, “Good News,Bad News, Volatility,and Betas,.” Journal of Finance , (1995),pp.1575-1603.
7.Campbell, J. Y., and L. Hentschel, "No News Is Good News: An Asymmetric Model of Changing Volatility in Stock Returns," Journal of Financial Economics, vol. 31,(1992), pp.281-381.
8.Chiang,M.H,”The Asymmetric Behavior and Spillover Effects on Stock Index Return: Evidence on Hong Kong and China,” PanPacific Management Review,(2001),pp.1-21.
9.Dickey, D.A. and W.A.Fuller,“Distribution of the Estimators for　Autoregressive Time Series With a Unit Root,” Journal of the American Statistical Association, vol.74,(1979),pp.427-431.
10. .,“Likelihood Ratio Stastistics for Autoregressive Time Series with a Unit Root, ” Journal of Econometrics , vol.49 ,(1981), pp.1057-1072..
11.Engle, R.F.,“Autoregressive conditional heteroscedasticity with estimaties of the variance of United Kingdom inflation.,” Econometrica, vol. 50 ,(1982),pp.987-1007.
12. and V. K. NG, "Measuring and Testing the Impact of News on Volatility," Journal of Finance, vol. 48,(1993), pp. 1749-1778.
13.Fornari,F.and A.Mele, ”Sign- and Volatility-Switching ARCH Models Theory and Applications to International Stock Markets,” University of Paris X, Working Paper,(1995),No251..
14.French,R.K.,G.W.Schwert,and R.F.Stambaugh,”Expected Stock Return and Volatility,” Journal of Financial Economics,vol.19,(1987) pp.3-29.
15.Glosten, L. R.; R. Jagannathan and D. E. Runkle ,"Relationship between the Expected Value and the Volatility of the Nominal Excess Return on Stocks," Working Paper, Department of Finance, Columbia Uneversity,(1989).
16. ,"On the Relation between the Expected Value and Volatility of the Nominal Excess Return on Stocks," Journal of Finance, vol. 48,(1993), pp. 1779-1801.
17.Nelson, D., "Conditional Heteroskedasticity in Asset Returns: A New Approach, ." Econometrica, vol. 59, (1991), pp.347-370.
18.Schwert, G. W.,"Why Does Stock Market Volatility Change Over Time? ," Journal of Finance, vol. 44,(1989), pp. 1115-1153.
19. , “Stock Volatility and the Crash 87,” Review of Financial Studies ,vol 3,(1990),pp.77-102.
20.Zakoian,J.M., “Threshold Heteroskedastic Models ,“ Journal of Economic Dynamics and Control, vol.18,(1994),pp.931-955.