臺灣博碩士論文加值系統

本論文主要探討，是否可以經由理論預測的指標來建構一個具有高度預測性的財務危機預警模式，這個主題自從Altman (1968)建立破產預測模式以來，成為學術界中重要的議題。本論文以國內外相關文獻作為建立財務危機預警模式的基礎，並進一步參酌我國上市公司獨特的特性，結合公司財務結構及董監事持股質押比例等風險控制因素，針對應計基礎制之人為盈餘管理做較詳盡的探討，建立研究假說並實證測試模式之可行性。本論文認為，在經濟景氣繁榮時，具有潛在財務危機因子的公司並不易被查覺，但當外在環境發生巨大改變時(例如：全國性金融風暴、匯率巨幅升貶值、往來廠商突然違約或破產…)，該公司往往會因短期資金週轉不靈而面臨財務危機。由於公司發生財務危機時已然對投資者產生傷害，如果能夠發展一個財務危機預警模式，辨別公司是否具有潛在財務危機因子，才能防範於未然，保障投資者的權益，本論文根據這種觀點與基礎，探討如何調整以往國外內之相關文獻，讓財務危機預警模式更符合本土的特性，更易為投資者參考與使用。
本論文係針對民國88年至民國91年元月間，國內非金融業發生財務危機之上市公司共計32家，以1：2的比率配對同一年度、同一產業、資產規模相近之正常公司共計60家，採用股票變更交易方式為全額交割股或未經變更交易方式逕行終止上市做為財務危機發生的時點，以「應計基礎制之人為盈餘管理」、「公司財務結構」、「風險控制因素」三方面的觀點來建構財務危機發生當季與發生前十一季的財務危機預警模式。本論文之實證模型為二元Logistic迴歸模型，經模型驗證得知，模型整體對於是否發生財務危機的預測正確率介於73﹪到82% 之間，顯示本研究建立之財務危機預警模式尚足以區別正常公司與財務危機公司。
若分別探討上述三方面的觀點，依據本研究實證的結果，「應計基礎制之人為盈餘管理：若企業進行過度盈餘管理，則易產生財務危機，其中依我國上市公司特性應收帳款與存貨可能是人為盈餘管理中最主要項目。」及「公司財務結構：公司應使用長期資金來源支應長期資產，短期資金來源支應流動資產」對於判斷是否為財務危機公司的預測並不顯著，不過「風險控制因素：風險越高的公司，越易成為財務危機公司」對於判斷是否為財務危機公司的預測呈現顯著的關聯性，而且實證結果顯示：負債比率與發生財務危機的可能性呈現顯著的正向關聯性、公司整體的資產規模與發生財務危機的可能性呈現顯著的負向關聯性、董監事持股質押比例與發生財務危機的可能性呈現顯著的正向關聯性。

目錄
第一章 緒論........................................... 1
第一節 研究背景與動機................................. 1
第二節 研究問題、目的及預期貢獻....................... 2
第三節 研究架構....................................... 4
第二章 文獻探討....................................... 6
第一節 財務危機定義之文獻整理......................... 6
第二節 財務危機發生原因之文獻整理..................... 12
第三節 盈餘管理及應計基礎制之文獻整理................. 16
第四節 董監事持股質押之文獻整理....................... 22
第五節 財務危機預警模式分析方法之文獻整理............. 26
第三章 研究方法....................................... 33
第一節 操作模型定義................................... 33
第二節 研究期間及研究樣本............................. 33
第三節 研究假說....................................... 36
第四節 資料分析與統計模式............................. 43
第五節 研究步驟....................................... 49
第四章 實證結果分析................................... 50
第一節 敘述性統計分析................................. 50
第二節 常態性分析..................................... 56
第三節 兩群體差異性分析............................... 58
第四節 相關性分析..................................... 66
第五節 因素分析....................................... 73
第六節 Logistic 迴歸模式.............................. 78
第七節 模式之驗證..................................... 83
第八節 研究假說之驗證................................. 84
第五章 結論與建議..................................... 87
第一節 研究結論....................................... 87
第二節 研究限制....................................... 89
第三節 建議........................................... 90
參考文獻.............................................. 91
圖表次
圖1-1 資金來源配置圖................................ 2
圖1-2 研究架構圖.................................... 5
表2-1 整理「台灣證券交易所股份有限公司營業細則」與
財務危機相關之條文............................ 8
表2-2 除迴歸分析法外財務危機預警模式所採用的統計方
法之比較...................................... 31
表2-3 三種迴歸分析法之比較.......................... 32
表3-1 財務危機公司彙整表............................ 34
表3-2 研究變數彙整表................................ 42
表4-1 敘述性統計分析－危機發生當季.................. 50
表4-2 敘述性統計分析－危機發生前一季................ 51
表4-3 敘述性統計分析－危機發生前二季................ 51
表4-4 敘述性統計分析－危機發生前三季................ 51
表4-5 敘述性統計分析－危機發生前四季................ 52
表4-6 敘述性統計分析－危機發生前五季................ 52
表4-7 敘述性統計分析－危機發生前六季................ 52
表4-8 敘述性統計分析－危機發生前七季................ 53
表4-9 敘述性統計分析－危機發生前八季................ 53
表4-10 敘述性統計分析－危機發生前九季................ 53
表4-11 敘述性統計分析－危機發生前十季................ 54
表4-12 敘述性統計分析－危機發生前十一季.............. 54
表4-13 常態性分析─危機發生當季至危機發生前三季...... 56
表4-14 常態性分析─危機發生前四季至危機發生前七季.... 56
表4-15 常態性分析─危機發生前八季至危機發生前十一季.. 57
表4-16 兩群體差異性分析─危機發生當季................ 58
表4-17 兩群體差異性分析─危機發生前一季.............. 59
表4-18 兩群體差異性分析─危機發生前二季.............. 59
表4-19 兩群體差異性分析─危機發生前三季.............. 60
表4-20 兩群體差異性分析─危機發生前四季.............. 60
表4-21 兩群體差異性分析─危機發生前五季.............. 61
表4-22 兩群體差異性分析─危機發生前六季.............. 61
表4-23 兩群體差異性分析─危機發生前七季.............. 62
表4-24 兩群體差異性分析─危機發生前八季.............. 62
表4-25 兩群體差異性分析─危機發生前九季.............. 63
表4-26 兩群體差異性分析─危機發生前十季.............. 63
表4-27 兩群體差異性分析─危機發生前十一季............ 64
表4-28 相關性分析─危機發生當季...................... 66
表4-29 相關性分析─危機發生前一季.................... 67
表4-30 相關性分析─危機發生前二季.................... 67
表4-31 相關性分析─危機發生前三季.................... 68
表4-32 相關性分析─危機發生前四季.................... 68
表4-33 相關性分析─危機發生前五季.................... 69
表4-34 相關性分析─危機發生前六季.................... 69
表4-35 相關性分析─危機發生前七季.................... 70
表4-36 相關性分析─危機發生前八季.................... 70
表4-37 相關性分析─危機發生前九季.................... 71
表4-38 相關性分析─危機發生前十季.................... 71
表4-39 相關性分析─危機發生前十一季 ................. 72
表4-40 因素分析─危機發生當季........................ 73
表4-41 因素分析─危機發生前一季...................... 74
表4-42 因素分析─危機發生前二季...................... 74
表4-43 因素分析─危機發生前三季...................... 74
表4-44 因素分析─危機發生前四季...................... 75
表4-45 因素分析─危機發生前五季...................... 75
表4-46 因素分析─危機發生前六季...................... 75
表4-47 因素分析─危機發生前七季...................... 76
表4-48 因素分析─危機發生前八季...................... 76
表4-49 因素分析─危機發生前九季...................... 76
表4-50 因素分析─危機發生前十季...................... 77
表4-51 因素分析─危機發生前十一季.................... 77
表4-52 二元LOGISTIC 迴歸模式──危機發生當季......... 78
表4-53 二元LOGISTIC 迴歸模式──危機發生前一季....... 78
表4-54 二元LOGISTIC 迴歸模式──危機發生前二季....... 79
表4-55 二元LOGISTIC 迴歸模式──危機發生前三季....... 79
表4-56 二元LOGISTIC 迴歸模式──危機發生前四季....... 79
表4-57 二元LOGISTIC 迴歸模式──危機發生前五季....... 80
表4-58 二元LOGISTIC 迴歸模式──危機發生前六季....... 80
表4-59 二元LOGISTIC 迴歸模式──危機發生前七季....... 80
表4-60 二元LOGISTIC 迴歸模式──危機發生前八季....... 81
表4-61 二元LOGISTIC 迴歸模式──危機發生前九季....... 81
表4-62 二元LOGISTIC 迴歸模式──危機發生前十季....... 81
表4-63 二元LOGISTIC 迴歸模式──危機發生前十一季..... 82
表4-64 二元LOGISTIC 迴歸模式─各因素之彙整表 ........ 82
表4-65 模式之驗證表.................................. 83

中文部份
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