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研究生:楊宗翰
論文名稱:風險衡量系統之架構及建立
指導教授:吳啟銘吳啟銘引用關係沈中華沈中華引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:財務管理學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:69
中文關鍵詞:風險值風險管理風險計量法
外文關鍵詞:Value at RiskRisk managementRiskMetrics
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一般風險值的研究多專注於如何應用複雜的計量模型以提升風險值模的預測能力,使估算出之風險值更接近真實情況,如使用Cronish-Fisher偏、峰態修正法、Hull and White混合常態轉換法、加入事件風險等,如此雖可以提高風險值模型對真實損失的預測能力,但在實際應用上卻也面臨到一些問題。首先,風險管理人員在與其他管理人員、投資人、主管機關通溝時,如何清楚地讓其了解自已使用的方法,將是一大難題。再者複雜的計量模型通常意味著需花費更多的計算時間,最重要的是,這些有關這些複雜的方法的研究均以單一金融商品的單一時間序列為例,例如台股的台積電而忽略了實際狀況是多元。因此當投資組合內金融商品種增多時,上述之計量模型在使用上更是耗時與複雜,如此理論與實務上考量的角度不同,造成了前述改善進風險值預測能力之方法距應用於實務上仍有些距離。
本研究將使用基本的風險值求算方式加上調整機制,希望透過此一機制可以在提高風險值模型的預測能力下兼顧簡單、易懂的原則。幫助券商在使用風險值評估風險時,能以此方法應用至其持有的部位。
本研究將建立一個模擬投資組合,並估算出一般風險值與加重風險,幫助我們瞭解不同市況下最適的VaR衡量方法,包括參數選取、分配選取、方法選取,以達到以下目的:
1.了解不同歷史窗口的選擇對風險值求算的影響
2.將市場可能的轉折情況考量入風險值,以幫助模型更適當反應出近期的波動度的變化。
目 錄
頁次
第一章 緒 論
第一節 研究背景與動機.....................1
第二節 研究目的...........................2
第三節 研究架構...........................3
第二章 文獻回顧
第一節 風險值的定義及功能..................5
第二節 風險值的使用限制....................8
第三節 風險值模型比較...........................................10
第三章 研究方法
第一節 研究假說............................21
第二節 研究設計............................21
第四章 實證分析
第一節 資料選取與研究對像..................30
第二節 單一資產實證結果....................32
第三節 多資產實證結果......................57
第五章 結論與建議
第一節 研究結論............................60.
第二節 後續研究建議........................62
參考文獻......................................63
附錄A 認購權證風險值公式推導……………......65
附錄B 債券風險值公式推導…………………………66
參考文獻
一、英文部分
1.Dowd, Kevin, 1998, “Beyond Value at Risk.” John Wiley & Sons
2.Danielsson, J. and C.G. de Vries, 1997, “Extreme returns, tail estimation, and value-at-risk.” University of Iceland and Tinbergen Institute, Erasmus University
3.Eberlein, E., and Keller, U., 1995, “Hyperbolic Distributions in Finance.” Bernoulli 1, pp281-299
4.Fama, E.F., 1965, “The Behavior of Stock Market Prices.” Journal of Business 38, pp.34-105
5.Francois Longin and Bruno Solnik, 2001, “Extreme Correlation of International Equity Markets.” The Journal of Finance Vol. LVI, NO. 2 April
6.Gregory P. Hopper, 1996 Sept/Oct, “Value-at-Risk, A New Methodology for Measuring Portfolio Risk.” The Federal Reserve Bank of Philadelphia Business Review, pp.19-30
7.Hendricks, D.1996., “Evaluation of Value-at-Risk Models using Historical Data.” The Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review, Vol.2, pp.152-171
8.Heyde, C.C., 1999, “A Risky Asset Model with Strong Dependence Through Fractal Activity Time” working paper
9.Hull J. and White A., 1998, “Value at Risk When Daily Changes in Market Variables Are Not Normally Distributed.” The Journal of Derivatives, pp.9-19
10.J.P. Morgan Technical Document, 1996, “Risk Metrics” Fourth Edition
11.Jorion, P., 2000, “Value at Risk: The New Benchmark for controlling Market risk.” McGraw-Hill
12.Jorion, P., 2001, ” How Informative are Value-at-Risk Disclosure?” working paper.
13.Lan-Chin Ho, Peter B., John C., Michael T., 2000, “Value-at-Risk: Applying the extreme value approach to Asian markets in the recent financial turmoil.” Pacific-Basin Finance Journal 8, pp. 249-275
14.Linsmeier, T., and Neil P., 2000, “Value at Risk.” Financial Analysts Journal 56(March), 47-67
15.Michael S. G., 2001, “ Incorporating Event Risk into Value-at-Risk.” Working paper
16.Paul H. Kupiec, 1995 Winter, “Techniques for verifying the accuracy of risk measurement models.” The Journal of Derivatives, pp. 73-84
17.Penza.P and Bansal V.K., 2001, “Measuring market risk with value at risk.” New York, N.Y.: John Wiley
18.Praetz, P.D., 1972, “The Distribution of Share Price Changes.” Journal of Business 45, pp.49-55
19.Pritsker, M., 2001, “The Hidden Dangerous of Historical Simulation.” working paper
20.Smithson, Charles W., 1999, “Managing Financial Risk: A Guide to Derivative Products, Financial Engineering, and Value Maximization.” McGraw-Hill
21.Tanya S. B., “VAR: Seductive but Dangerous.” Financial Analysts Journal. (1995 Sep-Oct), pp.12-24
22.Venkataraman, S, 1997, “Value at Risk for mixture of normal distributions: The use of quasi-Bayesian estimation techniques.” The Federal Reserve Bank of Chicago Economic Perspectives, March/April, pp2-13.
二、中文部分
1.林潔珍,2000,「風險值之衡量與驗證:以台灣債券市場投資組合為例」國立台灣大學財務金融研究所碩士論文。
2.王俊懿,2000,「金融組合風險值之研究」國立台灣大學國際企業研究所碩士論文
3.胡聯國、康榮寶、林修葳、賀蘭芝,2000,「推動我國綜合證券商採用涉險值模式(VaR)控管市場風險研究計畫」
4.蒲建亨,2001,「整合VaR法之衡量與驗證~以台灣金融市場投資組合為例」國立政治大學國際貿易研究所碩土碩文。
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