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研究生:鍾佩珍
研究生(外文):Pei-Chen Chung
論文名稱:台灣上市上櫃航運公司外匯風險暴露之研究
論文名稱(外文):The Foreign Exchange Rate Exposure in Taiwanese Transportation Corporations
指導教授:呂錦山呂錦山引用關係吳宗正吳宗正引用關係
指導教授(外文):Chin-Shan LuTzong-Zeng Wu
學位類別:碩士
校院名稱:國立成功大學
系所名稱:交通管理學系碩博士班
學門:運輸服務學門
學類:運輸管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:66
中文關鍵詞:變異數分析集群分析迴歸分析外匯風險暴露航運公司
外文關鍵詞:foreign exchange rate exposurecluster analysisregression analysisANOVA analysistransportation corporations
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本研究以民國86年至90年為研究期間,探討上市上櫃航運公司外匯風險暴露之情形,採用的匯率分別為美元及日圓,分析流程共分成四個步驟,首先以二個模型:二因子模型及多因子模型,來求取樣本公司當期及落後一期的外匯風險暴露係數,觀察並分析暴露結構的異同。第二步驟為設定六個變數為外匯風險影響因素,分別為公司規模、負債比率、股利支付率、速動比率、利息保障倍數及帳面對市場價值比率,此六變數為自變數,外匯風險係數為因變數,進行迴歸分析。第三步驟為透過集群分析將樣本公司分群並加以命名,方便替樣本公司擬定外匯風險因應策略。最後再進行變異數分析,檢驗集群分析時命名的適當性。本研究實證結果的摘要如下:

(1)外匯風險暴露情形:上市上櫃航運公司風險暴露情形比例不高,顯著比例佔總樣本的4.35%~13.04%之間﹔(2)外匯風險影響因素:又稱為橫斷面分析,從民國88年~90年逐年做探討,顯著的因子包括公司規模、股利支付率及帳面對市場價值比率,其中公司規模越大外匯風險越高,股利支付率越高外匯風險越高,而帳面對市場價值比率越低外匯風險越高﹔(3)集群分析:可將樣本公司分為「高度外匯風險集群」、「中度外匯風險集群」及「低度外匯風險集群」,同樣的將民國88年~90年逐年做探討,其中三個年度皆分布在高度風險集群的樣本公司包括長榮海運、陽明海運、中華航空、萬海海運、長榮航空等五家﹔(4)變異數分析:探討分群變數-公司規模及帳面對市場價值比率之平均數,在兩兩集群間是否有顯著差異,並對照集群分析之命名,可發現命名是適當的。
This study seeks to examine the foreign exchange rate exposure in Taiwanese transportation corporations. A regression analysis was used to test the effects of firm’s size, quick ratio, debt ratio, times interest earned, dividend payment ratio, and book/market ratio on foreign exchange rate. The empirical results show that firm’s size, book/market ratio and dividend payment ratio significantly affect foreign exchange rate during 1999~2001. However, quick ratio, debt ratio, and times interest earned were not found related to foreign exchange rate in this study. In addition, these three significant financial indicators were used to classify firms into three segments, namely, high foreign exchange rate risk oriented firms, moderate exchange rate risk oriented firms, and low foreign rate risk oriented firms.
目錄
第一章 緒論……………………………………………………………..1
1-1 研究背景與動機…………………………………………………….1
1-2 研究目的…………………………………………………………….2
1-3 研究範圍與限制…………………………………………………….3
1-4 研究流程…………………………………………………………….3
第二章 文獻回顧………………………………………………………..5
2-1產業介紹……………………………..…………………………….….5
2-1.1 海運…………………………………………………………...5
2-1.2 空運………….………………………………………………6
2-1.3 陸運………………………………………………………….7
2-1.4 小結……………………………………………………...…10
2-2 外匯風險相關文獻介紹….……………………………………..….10
    2-2.1 外匯風險的定義………………………………………..…...10
    2-2.2 外匯風險衡量相關文獻……………………..…..…………12
    2-2.3 外匯風險影響因素………………………………..……...…21
2-3 小結…………………………………………………………………25
第三章 研究方法………………………………………………………28
3-1 分析流程……..……………………………………………………..28
3-2 實證模型……………………………………………………………30
    3-2.1 外匯風險的衡量……………….………………...………..32
    3-2.2 外匯風險的影響因素………………………………..……...33
    3-2.3 集群分析………………………………………………..…...34
    3-2.4 變異數分析………………………………………………….35
3-3樣本選取與資料說明…………………….…………………………35
    3-3.1 樣本選取……………………………..……………………...35
    3-3.2 資料說明………………………………..…………………...35

目錄
第四章  實證分析…………………………………………………38
4-1 外匯風險的衡量…..………………………………………………..38
4-1.1 二因子模型……………………………...……………………38
4-1.2 多因子模型…………………………………………………...41
4-2 外匯風險的影響因素-橫斷面分析………………………………45
4-3 集群分析…………………………………………………….……...49
4-4 變異數分析…………………………………………….…………...54
4-5 小結………………………………………………………….……...57
第五章  結論與建議………..…………………………………………60
5-1 研究結論…..………………………………………………………..60
5-2 實務建議……………………………………………………………61
5-3 後續研究建議……………………………………………….……...62

參考文獻………………………………………………………………..63
一、中文部分…………………………………………………………….63
二、英文部分….…………………………………………………………65



圖目錄
圖1.1 研究流程 4
圖2.1 陸運貨櫃運輸業上中下游產業關聯圖 9
圖2.2 外匯風險圖解 12
圖3.1 分析流程圖 29
圖4.1 90年度凝聚係數遞增圖 50
圖4.2 89年度凝聚係數遞增圖 51
圖4.3 88年度凝聚係數遞增圖 53


表目錄
表2.1 上市上櫃航運公司陸、海、空運公司歸類表 10
表2.2 外匯風險影響因子理論及預期效果 24
表2.3 文獻彙總表 25
表3.1 模型變數定義及資料來源 36
表4.1 相關係數表 39
表4.2 二因子模型統計量表(當期) 40
表4.3 二因子模型統計量表(落後一期) 41
表4.4 多因子模型統計量表(當期) 42
表4.5 多因子模型統計量表(落後一期) 43
表4.6 上市上櫃航運公司D-W檢定之D值表 44
表4.7 90年度外匯風險影響因素相關分析表 45
表4.8 89年度外匯風險影響因素相關分析表 46
表4.9 88年度外匯風險影響因素相關分析表 46
表4.10 90年度外匯風險橫斷面分析表 47
表4.11 89年度外匯風險橫斷面分析表 48
表4.12 88年度外匯風險橫斷面分析表 48
表4.13 90年度各集群包含之樣本 50
表4.14 90年度3個變數在此三群上平均數檢定的ANOVA表 50
表4.15 90年度各群之平均數 51
表4.16 89年度各集群包含之樣本 52
表4.17 89年度3個變數在此三群上平均數檢定的ANOVA表 52
表4.18 89年度各群之平均數 52
表4.19 88年度各集群包含之樣本 53
表4.20 88年度3個變數在此三群上平均數檢定的ANOVA表 54
表4.21 88年度各群之平均數 54
表4.22 90年度不同集群對顯著之外匯風險因子之Scheff’e事後檢定表 55
表4.23 89年度不同集群對顯著之外匯風險因子之Scheff’e事後檢定表 55
表4.24 88年度不同集群對顯著之外匯風險因子之Scheff’e事後檢定表 56
表4.25 90年度集群認為外匯風險影響因子之重要程度 56
表4.26 89年度集群認為外匯風險影響因子之重要程度 56
表4.27 88年度集群認為外匯風險影響因子之重要程度 57
表4.28 三年度分群結果彙總表 59
表5.1 二因子模式顯著樣本 60
表5.2 多因子模式顯著樣本 60
參考文獻
一、中文部分
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  證分析--全部產業與個別產業」,國立成功大學會計研究所碩士論文,
民國88年。

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理科學研究所碩士論文,民國88年。

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央大學財務管理研究所碩士論文,民國88年。


二、英文部分
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 Economics and Business, Vol. 47, pp. 457-472.

15.Warner, J., (1977), “Bankruptcy Costs:Some Evidence, ” Journal of Finance,
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