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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:莊慶仁
研究生(外文):Ching-Jen Chuang
論文名稱:延長交易時間對台灣股市價格行為之影響
論文名稱(外文):The Impacts of Extending Trading Time on the Stock Price Behavior in the Taiwan Stock Market
指導教授:許溪南許溪南引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立成功大學
系所名稱:企業管理學系碩博士班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:80
中文關鍵詞:價量比延長股市交易時間股市政策日內報酬變異數成交比重分配
外文關鍵詞:extending trading timereturnthe distribution of trading ratiovariance of intra-dayvolume-price relationshipstock market policies
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台灣股市的規模相較於國際股市仍屬於淺碟型市場,且散戶投資人高達八成比例以上,這些特性使得國內股市易呈現高週轉率、暴起暴跌等不穩定的現象。為了改善這些現象,政府近年來常會公布各項穩定股市的措施。如為提高股市成交量與符合國際股市交易之習慣,台灣證券交易所自2001年1月1日起,實施延長股市交易時間的措施,但由於台灣證券交易制度仍未完全健全,財政部不敢貿然實施上、下午盤制度,先以延後股市收盤時間來代替,即股市交易時間從原早上九點至十二點延長為早上九點至下午一點三十分,使得股市交易時間因而增加。本研究除回顧各項股市政策的施政結果外,並以實證的方式檢測政府所採行的『延長股市交易時間』措施是否有實質的效能。

研究結論發現,在基本統計量分析上,在延長交易時間後,不論是在交易期間的日報酬、非交易期間的報酬率與報酬標準差均較延長交易時間前高,並且日報酬與日內各期報酬均更接近於常態分配。在交易期間與非交易期間日報酬之比較分析上,不能推翻前後平均報酬相等的假設,且在交易時間內(open-to-close)亦無法拒絕報酬變異數相等的假設,但在非交易時間內(close-to-open)則拒絕報酬變異數相等的假設。在延長交易時間對日內報酬、波動性之比較分析上,延長股市交易時間對日內各期之平均報酬與變異數上均無顯著影響。在日內各期成交比重分配是否一致之分析上,發現延長股市交易時間對日內各期成交比重分配有顯著影響。最後在成交量與大盤指數之比例關係比較分析方面,由平均數與變異數檢定結果可知,延長股市交易時間對成交量與大盤指數之比例關係有顯著增加之影響。
Compared with other international stock markets, the size of the Taiwan stock market is still of a “plate-form” market. And those individual investors are up to more than 80%. All of those characters make this stock market higher turnover rate, more volatile in stock price, and instable. In order to improve this situation, in the recent years, the Taiwanese government usually implement some policies to stablize the stock market. For example, from 1st January 2001 the Taiwan Stock Exchange started to extend the trading time of stock market in order to enhance the trading volume and suit the convention in international stock market. But for the trading system in the Taiwanese stock market is not completed integrity yet, the Ministry of Finance can not implement “all-day stock market” without serious consideration. It begins with extending the trading time instead. Specifically, the stock trading time at beginning is from 9am to 12am and now it is changed from 9am to 1:30 pm. The purpose of this paper is to examine the effectiveness of extending the trading time empirically. Unfortunately, evidence shows little impact of extending trading time on the stock price behavior, such as volume-price relationship, volatility, distribution of intra-day returns,etc.
封面 0
合格證明書 1
摘要 2
圖目錄 5
表目錄 6
第一章 緒論 8
第一節 研究動機 8
第二節 研究目的 9
第三節 研究範圍 10
第四節 研究架構 10
第二章 台灣股市特性及各項股市政策回顧 12
第一節 台灣股市特性 12
第二節 近年來台灣股市各項重要政策回顧 15
第三章 文獻回顧 25
第一節 探討股市相關政策對台灣股市的影響 25
第二節 探討交易時間對股市的影響 32
第三節 本章小結 36
第四章 研究方法 38
第一節 研究範圍 39
第二節 研究假說與變數的操作型定義 40
第三節 研究方法 42
第四節 研究限制 47
第五章 實證結果分析 49
第一節 基本統計量分析 49
第二節 交易期間與非交易期間日報酬之比較 54
第三節 延長交易時間對日內報酬、波動性之比較 56
第四節 日內各期成交比重分配是否一致 63
第五節 大盤指數與成交量之比例關係 67
第六章 研究結論與建議 69
第一節 研究結論 69
第二節 研究建議 71
參考文獻 73
附錄 77
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